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　　来源：资本深潜号

　　明星基金经理的权威动向总是等待最新季报来揭晓。

　　4月12日，南华基金、东吴基金、国投瑞银基金旗下部分基金披露了2024年1季报。

　　这其中包括业内首批权益基金季报。

　　这批发布季报的基金中，有去年公募基金业绩第三名东吴移动互联，有前两年新能源的“旗手”之一施成管理的国投瑞银产业，也有自诩为量化策略且去年业绩靠前的南华丰汇。

　　这几只基金各自代表过去三年的最大风口：新能源、AI、量化投资。

　　他们的季报当然值得细品。

　　他们都过得如何呢？

01

刘元海“彪悍依旧”

　　东吴移动互联2023年进入主动权益基金的业绩前三，其管理者刘元海惯常以“极致”持仓TMT闻名市场。

　　2024年一季度，他“涛声依旧”，坚守TMT。

　　此份季报中，他明确表示：一季度基金依然保持高仓位运作，并且行业配置方向基本保持不变。

　　具体到持仓来看，东吴移动互联一季度末令卓胜微退出十大重仓股名单，并新纳入拓普集团。

　　其余重仓股均未变化，仅有持仓份额上的差异。

　　资料显示，拓普集团是一家汽配公司，主要从事汽车NVH（即减震降噪及舒适性控制）领域橡胶减震产品和隔音产品的研发、生产与销售。

　　2021年年底，东吴移动互联曾小比例持有该公司。

02

未来继续看好AGI

　　季报中，刘元海也对二季度行情展开了展望。

　　刘元海认为，二季度A股市场有望震荡上行。随着提高上市公司质量以及加大上市公司分红比率等制度落实，这些制度建设有望提升上市公司估值水平，利好A股市场。与此同时，今年政府工作报告提出，大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力。以科技创新推动产业创新，加快推进新型工业化，提高全要素生产率，不断塑造发展新动能新优势，促进社会生产力实现新的跃升。

　　随着新质生产力发展，未来或将看到新的经济增长点以及A股市场新的投资主线出现。

　　站在当前时点展望2024年，刘元海仍然相对看好受益于AGI通用人工智能技术发展的科技股投资机会，认为2024年AI产业发展速度或将超出预期。

　　具体来说：刘元海2季度相对关注以下受益AGI技术发展的三大方向投资机会：AI算力和应用、电子半导体以及汽车智能化。

　　刘元海还认为，当前A股电子半导体或许处在三重底时刻：盈利底、估值底和位置底，并且AI含量有望提高，2季度电子半导体行业投资机会或值得关注。近期有头部公司开始在北美规模推广其FSDV12.3完全自动驾驶软件，用户体验效果比较好，自动驾驶或将迎来chatGPT时刻。2024年我国汽车智能化产业趋势有望从0-1培育阶段进入1-N成长阶段，2季度仍然关注汽车智能化产业投资机会。

03

施成坚定“站边”新能源

　　另一边，新能源的代表基金经理之一施成，面对下跌时间以年计的新能源股，也很坚持。

　　他在季报中表示，新能源汽车的库存已经得到明显消化，再加上价格的显著下降，预计未来1-2年将大幅刺激市场需求。目前供给和需求的错配情况可能会在未来1-2年后再次出现。随着需求的恢复，该行业的龙头企业有望持续向好。随着价格的下跌以及技术的不断进步，产品的性价比会得到提升，终端的单位用量有望实现系统性的增长，新兴的应用领域也将出现。鉴于当前行业盈利能力的大幅下滑，导致行业的扩产步伐减缓，绝大多数公司暂停了新的资本开支计划。除龙头企业外，认为行业内大部分企业并不具备新一轮的产能扩张能力。因此，预估新一轮需求周期以及未来的供需错配正在形成中。

　　新能源发电行业由于政府政策支持，需求预期上升，导致部分环节的供给出现修复。玻璃、胶膜、跟踪支架等，预计将有较好前景。组件的盈利预计在今年达到低点，随着光储平价，加速替代传统能源的情况可能会进一步加剧，也将为投资带来机会。

　　施成表示，以新能源为代表的业绩成长行业，在经历了2022年的调低预期估值，2023年的盈利下降后，判断行业整体的盈利下行走到了尾声，需求的提速也在路上。他看好2024-2025年能够兑现成长的公司。

　　十大重仓股来看，赣锋锂业进入重仓股名单，新宙邦退出。整体来看，重仓还是以电力设备和有色金属“平分秋色”。

04

一直保持“乐观”

　　在季报中，国投瑞银基金的施成表示，2024年一季度经济复苏已逐渐启动，观察到许多大宗商品已开始回升，需求端的制造业产能利用率也有所增加。虽然市场对复苏的预期不高，但根据观察和预测，新的一轮经济上行和产业周期正在路上。

　　他预期2024年中国公司的全球化进程将会取得实质性进展。

　　上游资源品以及具有资源属性的化工品，因为长期供应的限制，其盈利中枢会持续上升，并且有可能出现周期性的超额盈利。这是他认为具有投资价值的环节。

　　设备制造业方面，传统行业的资本开支已经逐步展开，但由于行业增长趋于平稳，因此持续性尚待观察。而新兴产业由于之前面临产能过剩，其扩产步伐将有所放缓。

　　总体而言，设备制造业的资本开支预计将在1-2年后，随着新兴产业的盈利能力提升而再度加速。

　　此外，TMT行业，他看好AI持续地投入。AI目前的基础设施建设如火如荼，通常来说，在资本开支的高峰过去两年后，应用会开始爆发。看好AI未来持续的发展。

05

量化价值基金资金快速进出

　　南华基金虽然名声不显，但2023年也有一只基金南华丰汇进入了权益基金靠前的行列。

　　据基金经理在定期报告中的介绍，这是一只采用量化价值策略的基金。

　　不过，年初以来，该基金表现则平平。

　　于是，在前一年大幅流入的资金，又在1季度快速流出。

　　基金经理黄志钢表示，本报告期内，市场波动剧烈，策略也承受了较大的考验，在市场流动性较弱的情形下，充分的分散无法消除系统性风险，从长期来看，任何一类策略都有自身的脆弱性，只要策略底层逻辑足够坚实，在长周期维度下就具有反脆弱性。

　　主策略在2022年底做了一定的优化后，基本没有大的调整，形成了相对稳定的量化价值策略。策略从价值投资的底层原理出发，就“安全边际的构建、价值陷阱的识别、个股潜在回报的定价”三个维度进行量化，从而使得投资不是随市场随波逐流。

　　他还表示，选股方法始终是全市场内选股，并没有刻意在某个市值域内选股，这种自下而上的选股方法，在市值上是自适应的。在安全边际的构建上，策略选取前期超跌的个股形成策略股票池，再根据个股的潜在回报确定投资组合，组合具有一定的困境反转的特征。

　　从该基金的持仓看，确实是分散配置。