就在光伏行业陷入整体亏损困境的同时，海润光伏(600401.SH)却逆市扩张。公司5月21日晚间公告，将耗资近20亿元建设5个光伏发电项目，但对于主业本就难以获利，银行贷款又敬而远之的情况下，海润光伏建设资金来源让人生疑。

根据公告，海润光伏此次光伏并网发电项目分别为新疆精河县20MW项目、吐鲁番20MW项目、内蒙古兴和县50MW项目、河北故城县50MW项目、甘肃省金川区西坡二期50MW项目，投资额分别为2.17亿元、2.03亿元、5.07亿元、4.97亿元、5.18亿元。

对于上述项目的盈利预期，海润光伏预期内部收益率最低的也接近10%，最高则超过15%。然而实际上，如果不是靠着去年12月底不到10天内的4.34亿元补贴，海润光伏主业亏损将接近4亿元，并且不只是海润光伏，整个光伏行业目前都陷入了亏损的困境，曾经的光伏龙头无锡尚德甚至陷入破产重组的境地。

面对近20亿元的投资，靠着政府补贴才勉强盈利不过两百余万元的海润光伏显然没有更多资金。根据公司今年的一季报，一季度公司货币资金接近20亿，但公司短期和长期借款合计超过42亿元，并且应付账款和应付票据合计也超过了38亿元。可见海润光伏目前的资金状况已经非常紧张。

截至一季度末，海润光伏负债合计超过93亿元，资产负债率达到72.49%。目前各家光伏制造企业都在奋力求生，很难找到一家在资金方面不捉襟见肘的公司，海润光伏表示项目资金靠公司自有资金和银行贷款。而在公司并没有充裕现金的情况下，银行贷款仍是主要资金来源。

但在光伏行业目前的困境下，银行对光伏电站项目的贷款显然将慎之又慎，此前有内业人士接受媒体采访时曾表示，银行对光伏电站项目的贷款基本处于暂停状态，目前行业里几乎已经没有公司能从银行融资来做光伏电站，只能靠公司自己的资金投资建设。

随着欧盟“双反”拟向中国光伏产品征收平均为47%的反倾销税初裁结果或将出台，大部分光伏企业都面临生死劫。自去年美国对我光伏产品启动双反调查后，我国对美国光伏产品出口不足1年下降八成。这意味着美欧的双反正严重影响整个光伏产业的发展，海润光伏逆市扩张充满了不确定性。

海润光伏5月21日收于7.88元，上涨8.09%。