继2021年业绩大涨后，多家钨行业上市公司2022年上半年业绩实现续增。

在申万钨行业4家上市公司中，除翔鹭钨业外，厦门钨业、中钨高新和章源钨业在2022年上半年分别实现归母净利润9.1亿元、2.3亿元和1.4亿元，同比增长32%、20%和281%。

上述3家业绩增长的公司均向记者表示，今年上半年，钨市场先扬后抑，不过钨均价同比保持上涨，支撑其业绩增长。而光伏领域硅片切割对钨丝的需求增长较快，虽尚未对下游钨消费带来结构性的影响，但随着产业的快速扩张，未来可期。

招商证券研报显示，钨丝可用作切割硅片的金刚线母线，在线径和抗拉强度上具备天然优势。其在切割硅片时硅料损耗更少，多产出的硅片价值大于钨丝与传统母线的价差。同时，“大尺寸+薄片化”已成为硅片环节的主要发展方向，这要求金刚线在更细的情况下，具备更高的切割力和破断力。

盈利普增

钨是一种高熔点、高比重、高硬度的稀缺金属，其合金和化合物具有一系列优异的物理、化学和机械加工性能，被广泛应用于通用机械、汽车、模具、能源、重工和航空航天领域。

2022年上半年，厦门钨业、中钨高新、章源钨业和翔鹭钨业分别实现营收242亿元、68亿元、17亿元和9亿元，同比增长70%、9%、34%和16%；分别实现归母净利润9.1亿元、2.3亿元、1.4亿元和0.2亿元，同比增长32%、20%、281%和-5%。

其中，除翔鹭钨业业绩再现负增长外，其余3家上市公司均保持正增长。

作为全球重要的钨冶炼产品加工和钨粉生产企业，厦门钨业拥有钨冶炼、钨粉末、钨丝材业务和硬质合金深加工的完整产业链。该公司钨钼板块业务包括钨精矿、钨钼中间制品、粉末产品、丝材板材、硬质合金和切削工具的生产等。

“公司上半年业绩的上涨，同钨钼业务的表现有一定关系，该板块利润同比增长4%左右。”厦门钨业方面人士向记者说道。

民生证券研报显示，厦门钨业主营的电池材料、钨钼和稀土业务的收入分别为145亿元、64亿元和28亿元，营收占比分别为60%、27%和12%；毛利润为15.8亿元、12.4亿元和3.6亿元，占比分别为37%、47%和11%；毛利率为9%、25%和13%。钨钼业务营收贡献虽居第二，不过毛利润占比和毛利率水平均列三大主营业务第一。

同时，安泰科数据显示，上半年国内钨消费合计3.06万吨，同比下滑1.4%。其中，硬质合金和钨特钢领域消费分别为1.73万吨和0.54万吨，分别下滑1.7%和6.1%；钨材、钨化工领域消费为0.66万吨和0.13万吨，分别增长2.9%和0.8%。

价格方面，上半年，国内黑钨精矿均价为11.5万元/吨，同比上涨21%；APT（仲钨酸铵）均价为17.56万元/吨，同比上涨23%。

中钨高新方面人士向记者表示，“一季度钨市场表现不错，不过二季度下游需求受到一些影响。总体来看，上半年国内钨消费总量出现一定下滑，不过因钨均价上涨及公司产品品质优良等原因，公司业绩保持稳步增长。”

章源钨业方面亦表示，在上半年的环境下，公司积极开拓市场，顺利完成相关销售任务，业绩实现大幅增长。其中，碳化钨粉销量2562吨，同比增长17%；硬质合金销量1000吨，同比增长14%；热喷涂粉销量174吨，较上年同期增长34%。

光伏用钨拉动需求

在众多的下游需求中，光伏领域的钨消费表现抢眼。

据中国光伏行业协会（CPIA）统计，2022年上半年中国硅片产量152.8GW，同比增长46%；光伏组件产量123.6GW，同比增长54%。

厦门钨业在半年报中表示，在钨下游的主要消费领域中，基建、汽车、3C领域需求放缓或下滑，而光伏领域则出现快速增长。未来，随着国内产业结构调整及智能制造、新能源等新产业发展所带来的需求，全球硬质合金和切削工具需求总量有望继续增长。

“钨下游消费中，光伏领域用于硅片切割的钨丝需求增长较快，不过绝对量还尚小。光伏领域用钨前景可期，但目前对钨总体消费结构影响不大。”厦门钨业方面人士向记者解释道。

翔鹭钨业方面表示，钨是“工业的牙齿”，近年来随着新应用场景的出现和研发创新的深入，其应用得以有较大的拓展和延伸，如钨丝线切割在光伏硅片切割上的应用。今后，随着相关应用渗透率的提升，将为未来的钨消费带来一定增量。

招商证券研报显示，钨丝可用作切割硅片的金刚线母线，在线径和抗拉强度上具备天然优势。其在切割硅片时硅料损耗更少，多产出的硅片价值大于钨丝与传统母线的价差。同时，“大尺寸+薄片化”已成为硅片环节的主要发展方向，这要求金刚线在更细的情况下，具备更高的切割力和破断力。但传统母线的细线化趋近极限，使用过程中线耗快速上涨，因此薄片化与大尺寸成为加快金刚线母线向钨丝转换的催化剂。

“钨丝因可拉伸至更细、强度高等优势，有望成为下一代的金刚石切割线母线。”民生证券研报指出，2022年2月中钨高新披露将建设年产100亿米光伏钨丝产线，该项目建设期仅9个月，预计今年底投产。且目前公司线径35/34/32微米的产品正在市场认证过程中，光伏钨丝细线化进程有望加快。

厦门钨业在2021年12月披露，将投资2.52亿元建设200亿米/年细钨丝产线扩产项目，预计2022年第三季度建设完成；到了2022年1月，该公司又披露将投资8.42亿元建设600亿米/年光伏用钨丝产线项目，预计2023年下半年建成。

据民生证券预估，厦门钨业2024年细钨丝产能将达1088亿米，其中光伏用钨丝845亿米。

总量控制

钨是国民经济和现代国防领域不可替代的战略性金属资源。

章源钨业方面表示，钨是我国的优势矿产，国家对钨矿开采实行“总量控制和配额生产”，不断规范钨矿勘查开采审批管理，允许在矿权范围内进行资源整合，不再新增钨采矿权。

厦门钨业方面向记者表示：“钨属于战略资源，因此自然资源部和工信部每年会公布两批开采指标，然后再分配到各省及相关的矿山企业。”

公开资料显示，2022年度全国钨精矿（三氧化钨含量65%）开采总量控制指标为10.9万吨，其中主采指标8.12万吨，综合利用指标2.78万吨。10.9万吨的总量控制指标，较2020年（10.5万吨）和2021年（10.8万吨）分别增长0.4万吨和0.1万吨。

上述4家行业上市公司中，除中钨高新外，剩余3家均表示上游原料部分需要外购。

其中，厦门钨业拥有三个在产钨矿企业（洛阳豫鹭、宁化行洛坑、都昌金鼎）和一家待建钨矿企业（博白巨典），不过所需钨材料部分需外购；章源钨业虽拥有多个矿区的探矿权和多座矿山的采矿权，但自产钨矿尚无法满足自身需求，且对外采购占比较高；翔鹭钨业亦从多家供应商处外购钨精矿。

中钨高新则表示，其是中国五矿集团有限公司旗下钨产业的运营管理平台，管理及运营着集矿山、冶炼、加工与贸易于一体的完整钨产业链。公司受托管理范围内的钨资源储量、钨冶炼年生产能力均居行业前位，有力地保障了公司原材料的供应能力。

中钨高新方面向记者表示，“公司钨原料的供给有保障，不过钨矿山所有权并不在上市公司体系内，因此对每年获得的具体开采指标并不是太清楚。”