11月18日，上交所官网显示，蜂巢能源科技股份有限公司科创板IPO获受理。

招股书显示，蜂巢能源拟募资150亿元，用于三地锂电池项目建设、无锡研发中心建设以及三元高密度电池、无钴电池、“短刀”电池、新型电池等锂电池开发。

蜂巢能源主要从事新能源汽车动力电池及储能电池系统的研发与生产。其前身为长城汽车在2016年成立的动力电池事业部。2018年，蜂巢能源脱离长城汽车，开始独立运营。

储能产品主要采用磷酸铁锂作为正极材料，产品以方形叠片电池为主，产品用于发电、输配电和用电领域。

从籍籍无名的锂电新秀，短短4年时间，蜂巢能源已成长为动力电池装机量世界排名第十，今年1-10月，蜂巢能源动力电池装机量位列全国第六。作为长城汽车培育的动力电池企业，如顺利登陆科创板，魏建军的资本版图将再添一员。

尚未实现盈利

蜂巢能源源自长城汽车2016年成立的动力电池事业部。2018年蜂巢能源脱离长城汽车开始独立运营。招股书显示，2018年2月12日长城汽车出资10亿元设立蜂巢有限。

2018年之前，蜂巢能源只是一个籍籍无名的三线选手，但仅用4年时间，就从国内十名开外挺进全球前十。根据韩国锂电池市场研究机构SNEResearch统计，蜂巢能源2021年度及2022年1-6月动力电池装机量世界排名第十；根据中国汽车动力电池产业创新联盟统计，蜂巢能源2021年度及2022年1-6月动力电池装车量国内排名第六。

蜂巢能源目前已成长为为专业锂离子电池系统提供商，专注于新能源汽车动力电池及储能电池系统的研发、生产和销售。公司主要产品包括电芯、模组、电池包及储能电池系统，并可根据客户需求为其提供动力电池及储能产品整体解决方案。公司在电池材料、制造工艺、电池系统等产业链关键领域拥有核心技术优势及可持续研发能力。

蜂巢能源客户涵盖诸多国内外主流整车企业。在国产汽车品牌客户开拓方面，公司与长城汽车、吉利汽车、零跑汽车、东风汽车、岚图汽车、小鹏汽车、理想汽车、光束汽车、赛力斯汽车、合众新能源汽车、牛创新能源汽车等整车企业达成合作关系；此外，公司与PSA（Stellantis集团）等知名国际汽车厂商亦开展业务合作。

值得注意的是，蜂巢能源营业收入呈迅速增长趋势，但尚未实现盈利。2019年到2022年上半年，蜂巢能源实现营业收入9.29亿元、17.36亿元、44.74亿元和37.38亿元；同期净利润分别为-3.26亿元、-7.01亿元、-11.54亿元和-8.97亿元。

蜂巢能源表示，公司尚未盈利且存在累计未弥补亏损，主要是由于公司研发投入强度较高、产能爬坡以及原材料采购价格增长等因素造成。未来随着公司各地在建产能陆续建成并投入使用，营业收入将进一步提升，预计盈利水平也将有所改善。

近年来锂资源持续上涨，侵蚀锂电企业利润。蜂巢能源表示，受原材料价格变动和市场供需关系等影响，报告期内公司部分原材料的采购价格出现一定程度的波动，特别是2021年及2022年上半年，原材料价格呈明显的上升趋势，公司产品的直接材料价格随之上升。2021年度，蜂巢能源主营业务成本中直接材料成本为33.49亿元，假设2021年平均原材料采购成本上升5%，公司2021年相应的营业利润将下降幅10.92%。

拟募资150亿元

股权结构上，保定瑞茂为蜂巢能源控股股东，而长城汽车掌门人魏建军通过保定瑞茂、长城控股合计控制蜂巢能源40.26%股权，合计控制公司76.81%表决权，系蜂巢能源实际控制人。

值得注意的是，蜂巢能源主要为向长城汽车销售动力电池相关产品，使得公司客户集中度较高。2019年到2022年上半年，蜂巢能源向关联方出售商品、提供劳务的金额占营业收入的比例分别为99.40%、96.09%、82.73%及53.39%，公司与关联方之间的业务对于公司生产经营及业绩影响较大，公司积极并持续开拓非关联方客户，并已与市场多家主流整车厂客户建立合作关系。

技术方面，截至报告期末，蜂巢能源共有2360名研发与技术人员，占公司员工总数比例为19.58%。报告期内，公司持续进行高强度研发投入，公司研发费用分别为3.75亿元、3.8亿元、7.24亿元及5.72亿元，研发费用总额呈较快的增长趋势。

截至2022年9月30日，蜂巢能源共计拥有境内授权专利2979项，其中发明专利468项。根据中汽中心全球汽车专利大数据平台公开信息，2020年到2022年1-6月，蜂巢能源动力电池专利公开量分别为586项、878项及568项，分别位列中国动力电池专利公开量创新主体排行榜单第一、第一及第二。

本次IPO，蜂巢能源拟募资150亿元，分别投入到常州、湖州、遂宁三地的蜂巢能源动力锂离子电池项目，三大锂电扩产项目总投资达367.51亿元，拟投入募资共115亿元；其他募投项目还有蜂巢能源研发中心建设项目（无锡）、三元高能量密度电池及系统开发项目、二代无钴正极材料无钴电池及系统开发项目、“短刀”电池及系统开发项目、新型电池开发项目和补充流动资金。

值得注意的是，蜂巢能源的跳跃式增长来自高速扩产的规模效应。蜂巢能源今年10月9日宣布，当天与江苏省常州市金坛区人民政府签署合作协议，计划在常州新增投资约150亿元，主要用于建设年产约40GWh的新能源电池项目。据媒体统计，蜂巢能源今年已公布了六项扩产计划，涉及182.6GWh的电池产能，总投资额达到676亿元。除江苏常州外，该公司还计划在四川遂宁和成都、浙江湖州、安徽马鞍山以及江苏南京，布局新的电池生产基地。