2月1日，明冠新材发布一则重大投资公告，拟在肥东县投资50亿元建设太阳能背板及功能性膜生产基地项目。

然而，令人尴尬的是，刚刚宣布这一大手笔投资事项，该公司当天股价就放量大跌。作为一家市值百亿的光伏背板龙头企业，明冠新材到底发生了什么？

扩大封装材料布局

公开资料显示，明冠新材成立于2007年，是一家从事新能源新型复合膜材料的研发、生产和销售的国家高新技术企业。该公司于2020年12月正式登陆科创板，成为第一家登陆科创板的国内铝塑膜企业。

目前，该公司主要产品包括太阳能背板、POE膜、PVB膜、铝塑膜、特种防护膜等新型复合膜材料，主要面向光伏和锂电池等热点领域，其中年产太阳能电池背板1亿平米。

为进一步完善其光伏产业布局，明冠新材董事会于1月31日审议通过了该项目的投资议案，同意对外投资建设太阳能背板及功能性膜生产基地项目。

公告显示，该项目将分2期实施，其中一期将建设年产3亿平米太阳能背板及2亿平米功能性膜；项目二期将根据一期建设运营情况适时启动。

同时，公告还指出，将在肥东县新设立全资子公司，注册资本为1亿元，负责该项目的投资、建设与运营。

不过，在二级资本市场上，明冠新材股价今日开盘高开低走，大幅下挫，盘中跌幅一度接近5%，尾盘跌幅收窄于2.81%，报收于50.80元，市值勉强维持100亿上方。

业绩增长提速

根据其财报显示，在2018-2021年，明冠新材营收分别为8.67亿、9.46亿、9.19亿和12.89亿元，净利润分别为0.89亿、1.05亿、1.05亿和1.23亿元。

2022年前三季度，该公司实现营收、净利润和扣非净利润分别为13.66亿元、1.35亿元和1.30亿元，同比分别增长约42%、54%和94%。

可以看到，其业绩整体相对稳定，近两年呈现稳步增长的态势。

关于2022年前三季度业绩增长的原因，明冠新材称，主要系太阳能封装胶膜收入较上期增长144%、铝塑膜收入较上期增长约47%以及合并范围增加所致；净利润增长主要系公司调整销售产品结构毛利率提升所致。

股权激励考核指标

值得一提的是，该公司曾于去年12月公布了股权激励草案，面向22人共授予54万股限制性股票，授予总价值1944万元。

而该激励计划业绩指标设定为，在2023-2025年，公司营收分别达到36亿元、50亿元、70亿元；或者净利润分别达到4亿元、6亿元、8亿元。

以该公司2021年财报相比来看，营收增幅分别需要增长179%、288%、443%；或者净利润分别需要增长225%、388%、550%。

不过，即使以2022年业绩大致推测，其股权激励业绩指标压力也并不小。

此前，就在2022年9月，明冠新材定增计划获批，此次定增发行股份总数约4922.63万股，拟募集资金总额约16.75亿元，这是该公司自上市以来首次定增计划。

根据定增计划，其募集资金将用于明冠锂膜公司年产2亿平米铝塑膜建设项目、嘉明薄膜公司年产1亿平米无氟背板建设项目等。

股价大跌真相

在明冠新材宣布50亿元投建生产基地扩产之际，为何其股价“不给面子”反而大跌呢？

市场分析人士认为，究其原因，可能存在以下几个方面：

其一，截至今年1月末，该公司并无业绩预告公告，业绩增速存疑；

其二，去年定增计划设定业绩考核指标偏高，股价的弹性空间不大；

其三，市场对其公司与管理层信心不足，在没有超预期增长的情况下，“画饼”得不到市场认可。

不过，有券商研报指出，该公司作为国内太阳能电池背板龙头，新业务增长较为迅速；并独创无氟BO背板，成长潜力较高；且打破铝塑膜技术垄断，实现原材料自产降本，推动了国产替代。

总而言之，上市公司的业绩发展是其股价走势的重要依据，估值过高则降，估值过低则升。大体如是。