文章仅记录《新能源大爆炸》思想,不构成投资建议,作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

最近,新能源大爆炸剖析了光伏设备行业的生意模式,尤其是梳理了行业的一些细分龙头的成长轨迹,这其中晶盛机电即是典型代表之一,甚至可以说它就是祖师爷级别的,成长路径就是从价值含量比较高的环节做到极致,再向产业链其他环节拓展,继而向其他行业的设备拓展,最终成为一个综合性的设备平台。

01单晶炉全球龙头

晶盛机电从光伏单晶炉赛道起身,凭借雄厚的研发资源,快速进行产品的研发和迭代,很快就凭借优异的技术指标和性价比,完成了单晶炉领域的国产替代,崛起为全球单晶炉龙头。

目前晶盛机电是全球当之无愧的单晶炉龙头,市占率高达80% ,由于单晶炉属于硅片产线中价值占比最高的环节,占比近60%,对下游厂商的影响相比其他环节更大,向产业链其他环节渗透相对容易,公司凭借在单晶炉环节的优势,建立起了全自动单晶炉、多晶铸锭炉、滚圆磨面一体机、截断机、切片机、叠瓦自动化生产线等较为齐全的光伏设备产品体系。

2022年中报公司实现营收43．7亿,其中设备及服务营业收入35．7亿,占比81．7%,公司没有公布设备中来自光伏和半导体,以及碳化硅等领域的具体比例,但考虑到目前主要的营收都是来自于光伏半导体设备,尤其是单晶炉,光伏设备收入占比应该在70%以上。

在光伏设备领域布局的比较完善之后,晶盛机电继续以设备为出发点,继续向更多的行业拓展,包括半导体和碳化硅等。

由于光伏和半导体都是硅产业,无非是精度有所区别而已,无论是由光伏行业向半导体行业拓展,还是半导体向光伏行业拓展,都不存在绝对的技术壁垒,当然了,由于半导体的精度要求更高,相对而言,由光伏行业向半导体产业拓展需要更高的技术要求。

好在,对于以技术见长的晶盛机电而言,并不是特别大的问题,目前公司在半导体领域也已经取得了一定的突破了。

02综合性设备龙头初成

在8-12英寸大硅片设备上,公司产品在晶体生长、切片、抛光、CVD等环节已实现8英寸设备的全覆盖,12英寸长晶、切片、研磨、抛光等设备也已实现批量销售,产品质量已达到国际先进水平。与中环领先、有研半导体、神工股份、合晶科技、中晶科技、上海新昇、奕斯伟等国内主流半导体硅材料供应商也保持了长期的战略合作关系。

碳化硅作为市场公认的第三代半导体材料的主流代表,相比硅材料,具有更优的电气性能,可满足高温、高温、高频、大功率条件下的应用需求。未来的应用需求越来越广阔,设备领域的机会也越来越大。

晶盛机电从2017年就开始涉足碳化硅领域,目前的产品包括碳化硅长晶设备、抛光设备及外延设备等。此外,也依托设备逐步向碳化硅晶体生长和碳化硅晶片加工两个主要环节延伸,逐步完善产业布局。

现在公司已经可以有4英寸、6英寸第一代、6英寸第二代及6英寸第三代晶体生长设备、核心晶体加工设备及配套工艺,去年8月份也成功生长出首颗8英寸碳化硅晶体,处于国内领先水平。

凭借技术优势和较高的知名度,目前公司已经收到了不低于23万片的碳化硅衬底采购意向,具体金额将参照届时市场价格确定,预计13亿左右,算是公司在碳化硅领域的初步突破。

为了大力发展碳化硅业务,此前公司也公布了将定增募资31．34亿,用于建设年产40万片碳化硅衬底晶片生产基地项目。项目建设期为60个月,达产后每年可实现新增销售收入为23．56亿元,年平均利润总额为5．88亿元。

后面虽然定增募投项目有所调整,但碳化硅的项目却继续推进,2021年底公司的碳化硅半导体材料项目已在银川成功签约,去年3月厂房开始动工,后续随着项目的推进,碳化硅业务有望成为公司的又一增长曲线。

此外,公司也在蓝宝石领域积极布局,目前公司已经可以生长出全球领先的700kg级蓝宝石晶体,并实现300kg级及以上蓝宝石晶体的规模化量产,已达到国际领先水平。

伴随着持续不断的边界拓展的是公司收入的快速增长,2015～2021年公司的营收由5．92亿元快速增长至59．61亿元,收入符合年均增长率高达46．96%!同期归母净利润更是由1．05亿元飙升到17．18亿元,利润复合年均增速更是高达59．43%,妥妥的超级成长企业,持续超出市场预期。

03 2022年业绩预告简析

在2021年业绩高速增长的基数之上,2022年的公司的业绩继续保持强劲的增长,1月20日,公司发布2022年年度业绩预告。

2022年预计实现营业收入101．34亿元至113．27亿元,同比增长70%至90%;归母净利润27．39亿元至30．81亿元,同比增长60%至80%。超出了市场此前的预期。

根据2022年的三季度的业绩,也就是2022年Q4实现营收26．71亿至38．64亿,以中值32．675亿来计,也就是环比增长5%;归母净利润7．3亿至10．72亿,以中值9．01亿计,也就是环比增长12．3% 。

在一些人看来,这样的业绩可能算不及预期,但要忘记了,一方面2021年本来就是高速增长技术,加上12月份疫情原因,设备的交付不及预期。

对于设备企业而言,看订单情况,尤其是合同负债和存货更重要,订单方面,晶盛机电管理层此前在接受机构调研时表示,截至2022年9月30日,公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计237．90亿元,其中未完成半导体设备合同24．6亿元。

2022年截至Q3 ,合同负债达到78．59亿,存货114．31亿,分别相比2021年底增长58．32%和88．91%,这都是未来业绩持续高增长的重要保障。

无论是在单晶炉领域的绝对龙头地位,还是不断的业务拓展,公司都呈现出了持续不断的强劲竞争实力,这离不开公司持续不断的研发投入,公司研发费率常年超过6%,前三季度的研发费用已经超过5亿,同比翻倍的增长。

在光伏和半导体行业依然在大发展的情况下,公司依托于优秀的技术驱动文化,未来有望在更多的领域取得突破,未来的长期成长性依然非常值得期待。

原文标题:业绩持续逆天，还在持续大爆发的龙头，关键已经不贵了