国内老牌民营电气装备行业龙头ST森源(全称河南森源电气股份有限公司，002358.SZ)，在经历业绩下滑、连续巨亏、两次收监管函、证监局行政监管、公司控股股东被证监会立案调查等一系列危局后，随着业绩逐步恢复和国资增持，或将迎来“重生”。

ST森源在1月30日发布的业绩预告显示，预计2022年归属于上市公司股东的净利润4000万元—6000万元，同比扭亏为盈。

更为值得关注的是，公司实控人楚金甫所持ST森源7.96%的股份将在近期被法院进行公开拍卖，上述持股占到楚金甫所持ST森源股份比例的64.91%，可能导致公司实际控制权或第一大股东发生变更，而相关国资背景机构或是重要意向买家。

著名金融证券律师、河南明商律师事务所主任田慧峰向《华夏时报》记者分析表示：“从相关信息分析和相关机构披露的增持计划来看，河南省一级的国资对ST森源的控制权已势在必得。”

业绩爆雷后迎“重生”

1月30日晚，ST森源发布业绩预告，预计2022年归属于上市公司股东的净利润4000万元—6000万元，同比扭亏为盈。基本每股收益0.04元—0.06元。上年同期基本每股收益亏损0.53元。

ST森源，全称河南森源电气股份有限公司，主营电气机械及器材业务，于2010年2月10日登陆深交所中小板，其实际控制人为楚金甫。

ST森源在上市之初至2017年的8年时间里，除2014年业绩有所下滑外，其余年度均保持业绩的大幅度增长。8年时间，营业收入增长超过6倍、净利润增长超过5倍。

然而，ST森源的业绩在2018年则开始大幅下滑，当年第四季度就亏损了1.38亿元，这或与该公司此前发展“光伏新能源”有着很大关系。2014年以前，ST森源主要从事高低压成套设备及高压元器件业务，2014年起则开始涉足光伏电站建设。

在财务数据方面，ST森源的应收账款数据隐患则表现的“淋漓至尽”。从上市之初的2010年末应收账款1.8亿元，到2017年末的24.06亿元，短短8年时间，ST森源的应收账款增长超过12倍，远超过同期收入的6倍增幅。

2018年末，ST森源应收账款创历史新高，达到惊人的41.87亿元，占同期销售收入的155.02%，应收账款规模远大于营业收入规模。

在近乎完全依赖“赊销”而实现营业收入的同时，ST森源又大量对应收账款计提坏账准备。究竟是该公司的激进营销，还是财务造假、操纵利润，至今尚未有定论。

但结果可以看到，随着ST森源业绩“变脸”，也迅速迎来了“爆雷”。

2019年2月25日—27日的连续3个交易日，ST森源股价大幅下跌，累计跌幅约为19%。2月27日晚，ST森源发布业绩快报及业绩预告修正公告称，公司2018年实现归母净利润2.80亿，同比下降37.29%。而其前一日还公告自己“业绩预增20%—50%”的信息无误不需要更正，后一日便称自己“业绩预计下滑37%”。仅一日之差，该公司业绩便从“大幅增加”变为“大幅下降”，堪称“光速变脸”。

上述股价下跌与公告“变脸”时间点的巧合，市场分析曾有两家券商营业部在公告出炉前精准踩点，顺利大肆出货逾12亿元，信息披露严重违规且涉嫌内幕交易。北京市盈科律师事务所律师、中国股东维权网创办人臧小丽和浙江裕丰律师事务所律师厉健等资本市场知名律师均对此发表质疑观点。

流动性危机出现后，股价持续下滑，质押率高企的森源电气大股东河南森源集团有限公司(下称“森源集团”)及一致行动人楚金甫、河南隆源投资三者的持股几乎被全数质押，多次被强制平仓。

2021年4月30日，森源电气更名为ST森源。随着股价的继续下跌，该公司的相关严重问题也逐步暴露，公司先后两次收到交易所的监管函，还收到了河南证监局的行政监管。ST森源及公司董事长杨合岭，董事、总经理曹宏，董事会秘书张校伟被出具了警示函。

2022年2月，因森源集团涉嫌操纵证券市场，证监会决定对其立案调查。

对于ST森源此前重点发展的光伏类、照明工程类等EPC项目实际状况，ST森源证券事务部工作人员向《华夏时报》记者表示，之前新能源业务主要是新能源电站的EPC总包业务，目前这方面的业务已经很少，现在主要发展输变电及环卫服务方面。

相关数据显示，2022年1至6月份，ST森源的营业收入构成为：电气机械及器材制造业占比81.58%，环卫产业服务占比17.82%。

ST森源放弃资金回收慢的光伏类、照明工程类等EPC项目，逐步走出业务调整的阵痛期，或将迎来“重生”。

国资进驻实控权或变更

ST森源业绩爆雷导致的流动性危机，大股东森源集团及一致行动人楚金甫、河南隆源投资三者的持股几乎被全数质押，多次被强制平仓，所持部分股份已经历数次拍卖并成交。

2019年11月，ST森源控股股东及一致行动人森源集团及隆源投资签署协议，将二者合计持有的公司无限售条件流通股股份5268.94万股股份(占公司总股本的5.67%)转让给中原金象河南民营上市公司发展支持2号私募股权投资基金(下称“中原金象2号”)，总转让价款为人民币3.46亿元。

中原金象2号由中原金象投资管理有限公司(下称“中原金象”)成立。天眼查数据信息显示，中原金象成立于2017年，注册资本10亿元，该公司为中原资产管理有限公司(下称“中原资产”)全资子公司，河南省财政厅通过河南投资集团有限公司对中原资产间接持股达50%，河南省财政厅对中原资产直接持股更是达16%。

2022年11月初，河南宏森融源企业管理合伙企业(有限合伙)(下称“宏森融源”)通过淘宝拍卖平台竞得森源集团因股票质押业务纠纷而被拍卖的ST森源4.53%股份。

相关信息显示，宏森融源的主要出资人为两家国资平台及北京易泓同达企业管理中心(有限合伙)。两家国资平台是中原金象、许昌市金投控股集团有限公司，易泓同达则是由森源电气中高层骨干和财务投资人发起设立的合伙企业。

ST森源公告称，宏森融源将自公告披露之日起6个月内(即自2022年11月3日至2023年5月2日)增持ST森源股份，数量占公司总股本比例不低于10%，即不低于9297.57万股，增持所需资金为其自有资金或自筹资金。

增持前，宏森融源及其一致行动人中原金象合计持有ST森源10.2%股份，上市公司实控人及一致行动人合计持股比例降至15.08%。若增持计划顺利实施，宏森融源及一致行动人将合计持有上市公司20.2%以上股份(其中宏森融源将直接持有公司14.53%以上股份，为公司单一第一大股东)，上市公司控股股东将变更为宏森融源。

对此，森源集团相关负责人公开表示，国资的善意入主，不仅有助于ST森源突破困局，推动企业发展，更能减轻森源集团的压力，使森源集团可以集中精力、物力做好现有产业，最终实现多方共赢的局面。

2023年1月12日，ST森源公告称，公司于2023年1月12日收到实际控制人楚金甫的《告知函》，获悉楚金甫因股票质押业务纠纷，其所持有的公司部分股份将被江苏省南京市栖霞区人民法院在淘宝网络司法拍卖平台上进行公开拍卖，拍卖时间为2023年2月13日10时至2023年2月14日10时止(延时的除外)。本次涉及股份数量为7401.74万股，占公司总股本的7.96%，上述持股占到楚金甫所持股份比例的64.91%。

ST森源在公告中提示称，楚金甫及其一致行动人合计持有公司股份1.4亿股，占公司总股本的15.08%，累计被司法冻结股份1.4亿股，占其持股总数的99.99%，占公司总股本的15.08%。如本次司法拍卖成交并最终完成过户，楚金甫及其一致行动人合计持有的公司股份将减少至6621.48万股，持股比例将降低至7.12%。本次司法拍卖事项可能导致公司实际控制权或第一大股东发生变更。

田慧峰向《华夏时报》记者分析表示：“从相关信息分析和相关机构披露的增持计划来看，河南省一级的国资对ST森源的控制权已势在必得，围绕着ST森源将来新的股权拍卖，国资无疑是重要意向买家。”

此轮ST森源股份拍卖进展，国资相关机构平台是否会进一步增持导致公司实际控制权或第一大股东发生变更，本报记者将持续关注。