4月10日盘后，中天科技发布2022年度业绩快报。2022年，公司实现归属于母公司净利润32.14亿元，同比增长1663.98%。公司认为，聚焦主营业务(光纤通信和电力传输)等使盈利猛增。

4月11日，截至发稿，中天科技出现小幅上涨，价格为17元左右。值得注意的是，3月19日，中天科技公告称终止所属子公司中天科技海缆分拆上市，次日快速涨停，价格涨至16.8元/股。当时是是市值近600亿元的中天科技分拆上市计划二度告吹。当时分拆时草率的缘由，或许早已预示这次失败的结果。

▲去年11月，中天科技发布《关于筹划中天科技海缆分拆上市提示性公告的补充说明公告》称：基于投资人通过多个渠道反复询问、关注公司对分拆海缆业务上市的规划，所以公司就召开董事会准备分拆上市了

中天科技宣布上市时，股价一字跌停，而宣布终止后，市场拍手叫好，股价立马涨停。

公司对于上市的决定，曾招致众多投资者不满。这主要是由于海缆业务是中天科技优质业务，将其剥离会引发公司估值变化。

01守江山

从冒着涉嫌信披违规的风险着急将优质资产分拆上市(传送门→拆分上市，中天科技欲乘海风而起)到现在，中天科技在特高压和海缆领域双管齐下，持续释放产能。

在特高压领域，近期国家能源局和多家金融机构都提到特高压投资会有较大增长，中天科技是特高压输电设备的主流供应商，其特高压OPGW市场份额保持中国第一。

在海缆领域，中天科技在3月初再添21.18亿元海缆业务订单。从这笔海缆订单看，中天科技的客户涉及海内外，以国内为主，包括三峡能源、中广核等。

02新方向

值得注意的是，中天科技还有意打造多元化的新能源版图，涉及光伏、储能和氢能。这次宣布分拆前，公司就获得了合计23.66亿元的订单，涉及光伏项目和储能。中天科技还正在加码对如东地区的潮间带光伏项目进行投资，让光伏辐射带动光伏电缆、储能产品一体化增长。

2022年，中天科技取得净利润大幅提升，然而营收减少约13%。这与公司的三季报中情况一致，当时公司公告称，营收下滑，主要因为海工项目的确收有滞后，中天科技认为这属于短期递延(12个月确认)，不会对长期营收情况造成影响。实际上，海缆的交付确收一般需6-12个月，而漫长等待中，中天科技面临资金周转压力。

并且，等待过程中亦存在制造或建设成本上升而交付价格不变的风险：假设市场的中标价格上涨，中天科技以原中标价格交付，则获得利润值将低于预期。

此外，公司负债规模增长。

2019-2021年，公司年均经营性现金流净额为16.50亿元，而流动负债合计175.38亿元；

2021年，中天科技还卷入专网通信案，当时公司将相关风险资产100%计提减值准备36.19亿元，导致多项财务指标异常；

2022年三季度，公司总负债已达到186.68亿元。与市场份额仅比自己少1%的东方电缆的34.72亿元总负债相比，负债金额较高

漫长的建设周期中，中天科技不仅顶着盈利低于预期的风险，还承受较大负债压力，叠加新业务的投资需求，资金能否顺利周转，尚未可知。

此时若分拆上市成功，能筹得大量资金，可缓解资金压力。但本次分拆上市失败，且承诺，这给中天科技融资增添难度。

03另种分拆

有意思的是，中天科技的强劲竞争对手亨通光电，3月17日抛出分拆计划获市场欢迎，股价大涨。但其分拆的并非主营业务，而是营收占比不足10%的海洋通信业务。

相比之下，中天科技分拆出的海缆业务，对其营收贡献极其显著，公司自2021年8月以来的估值抬升，几乎都可以归因于海缆业务，2021年中天海缆为中天科技贡献了七成以上的净利润，中天科技海缆业务市占率常年位居国内第一。不少投资者亦是认为，海缆正是支撑中天科技一切向好局面的核心资产。正因此，中天科技分拆海缆资产的一系列操作，击溃了不少机构及中小投资者的信心，从而表现出明显的抵触情绪。?

不过，通过平行比较，中天科技的业务能力仍难撼动，公司2022年实现净利润32.14亿元，利润规模与增速皆远超亨通光伏、东方电缆等同行。

原文标题:两度分拆告吹，2022利润大增1663.98%，中天科技再涨停难？