债市方面，债券市场收益率延续低位震荡。周末公布的PMI数据超出预期，债券市场周一迅速反应，收益率有所上行。PMI的好转主要是出口因素，而出口因素并不必然带动融资需求的回升，叠加跨季和月初资金面相对平稳。因而周二、周三，收益率有所下行。

　　基本面方面，3月制造业PMI回升1.7个百分点至50.8%，重回扩张区间：一是此次PMI回升存在季节性因素：PMI数据经过季节性调整，但仍然残留一些春节因素，一般存在春节前、春节中月份环比下行，春节后月份环比上行的特征。2024年春节后出现季节性回升，但回升幅度高于往年同期。二是PMI出口回升，和1-2月出口数据相一致，PMI出口进而带动新订单回升：美国2024年财政赤字力度仍然不弱，叠加金融条件回升，制造业周期逐步企稳回升，进而带动我国出口；后续来看，预计全球制造业周期的回升仍有持续性。分企业类型看，小企业PMI回升幅度更大，主要是由于小企业更加受益于出口产业链。三是建筑业温和回升：建筑业商务活动指数为56.2%，比上月上升2.7个百分点，建筑业总体扩张加快。其中，土木工程建筑业商务活动指数为59.8%，基本符合春节的季节性规律。前期PSL、国债增发等政策的落地，驱动基建产业链温和扩张。四是价格分项相对偏弱：PMI出厂价格、建筑业投入品价格和销售价格均环比下降，表明经济整体还存在供大于求的现象，促进价格回升仍需政策发力。

　　流动性和政策方面，季末、月初流动性保持稳定。二、三季度利率债发行放量的概率增加，央行配合发债、加大投放的必要性增强。其他政策方面，在3月国常会部署地产相关政策后，各地政策出现边际放松，例如4月初，广东多市取消房贷利率下限；郑州出台房地产 “以旧换新”模式。

　　国寿安保基金认为，整体来看，债券市场在收益率低位窄幅震荡。方向上看，央行态度仍然保持友好，持续强调“提出要维护价格稳定、推动价格温和回升作为货币政策的重要考量”；另一方面，汇率方面的制约逐渐显现，美国经济数据好于预期，美元指数偏强，导致人民币贬值压力加大，汇率可能制约资金面进一步放松，预计资金利率仍将围绕政策利率平稳运行。二季度特别国债可能逐渐发行，央行配合的概率较大，需要关注央行流动性投放方式和利率债供给节奏。

　　股市方面，上周A股市场继续窄幅波动，多个宽基指数收涨，结束了此前连续两周的回调。创业板指跑赢上证50，中证1000跑赢沪深300，小盘股有所反弹。赚钱效应较差，两市成交微降，跌破万亿。上周市场先扬后抑，受3月PMI数据超预期改善催化，市场情绪亢奋，周期风格显著领涨。具体来看，近期黄金价格延续攀升走势，LME金价隔连创历史新高。与此同时，多家国内黄金品牌报价也水涨船高，驱动贵金属板块大幅上涨。此外，新能源汽车首次搭载准900V超快充固态电池，突破1000公里超长续航，受此催化固态电池板块持续走高。具体来看，有色金属、基础化工、石油石化、农林牧渔、钢铁等行业领涨，计算机、通信、国防军工、房地产、美容护理等行业跌幅居前。

　　权益市场震荡调整，3月经济出现改善信号，制造业PMI回升至线上，主因需求和生产指数大幅上升，海外补库存周期开启无疑是需求端最大拉动，带动国内出口产业链需求，但国内需求依然偏弱，从而导致产出价格指数偏弱亟待改变，政策能否有效创造需求成为关键。从国内看，3月制造业PMI50.8%，回升至线上，较前值上行1.7个百分点，制造业景气度显著回升。有春节后复工复产因素存在，虽然修复幅度弱于去年同期，但也是2011年以来次高。结构上看，需求和生产指数的大幅上升是主要拉动，随着企业全面复工复产，以及内外需求景气度有所提高，3月产需双双回升。从海外看，美国3月ISM制造业PMI环比增至50.3%，远高于2月的47.8%，也高于市场预期的48.3%，是2022年10月以来首次升至50点以上的扩张区间。从分项来看，生产、物价、新订单等分项指数纷纷显著上升。美国经济数进一步改善，经济好转的范围从服务业扩大到制造业，补库存需求推动了工厂产量实现2022年5月以来最快的增长，经济好转的同时，制造业价格水平以11个月以来最快的速度上涨，将通胀率降至美联储2%目标的过程中可能会遇到坎坷。