引自：汇通财经

　　在持续通胀的背景下，美联储今夏的降息计划悬而未决。降息押注已从逾6次缩减至约2次。

　　自美联储去年11月发出暂停加息信号以来，市场焦点迅速转向降息，降息的时机和力度吸引了投资者的注意。随后市场一直都在讨论降息，这一主题似乎将在一段时间内占据主导地位，但降息时机不断推迟。

　　将通货膨胀率降至美联储2%目标的进程受阻，可能很快就会从一个小挫折变成一个令美联储成员头疼的主要政策问题。美联储仍未从2021年的政策错误中恢复过来，当时它错误地认为通胀飙升是暂时的。

　　弹性经济让美联储保持警惕

　　为了避免犯同样的错误，美联储主席杰罗姆？鲍威尔（Jerome Powell）一直小心翼翼，在通胀接近目标之前，没有预先承诺降息。在通胀达到目标之前，美联储往往会把脚从刹车上移开，但通常情况下，到那时经济增长已经大幅放缓。

　　目前的美国经济肯定不是这种情况，它继续让人们对经济放缓的预期感到困惑。尽管借款成本达到了20年来的最高水平，但2023年全年GDP增速仍加速至2.5%，2024年第一季度的经济增速可能与此类似。

　　经济没有减速

　　经济过度强劲的“问题”的核心是劳动力市场吃紧。近几个月来，就业增长加快，自去年12月以来，非农就业人数增长超过25万人，失业率保持在4.0%以下的近十年低点。对政策制定者来说幸运的是，过去两年工资增长一直在稳步放缓，这表明对工人的强劲需求正与劳动力供应的增加相匹配。

　　移民的涌入，以及以前不从事经济活动的工人被较高的工资吸引到劳动力市场，可能是劳动力规模扩大的原因。现在的问题是这种趋势能否持续。即使美国经济能够在不增加工资压力的情况下保持充分就业，只要就业市场保持如此良好的状态，消费者支出就不太可能减弱，而这将使通胀风险倾向于上行。

　　通胀前景变得混乱

　　（美国服务业通胀走势）

　　所有这些都导致一些分析师质疑美联储是否已经收紧政策，以防止通胀抬头，更不用说将通胀率降至2%。美国经济的各种价格指标表明通货膨胀已经开始见底。

　　自2023年6月以来，以消费者价格指数（CPI）衡量的整体通胀率一直在走高，生产者价格也是如此。此外，衡量服务业的关键指标CPI在3月份跃升至4.8%，远未下降。服务价格压力一直是美联储抗击通胀过程中最棘手、最棘手的问题。

　　美联储首选的PCE通胀指标取得
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