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2024年04月12日 22时12分03秒

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　　来源：资本深潜号

　　明星基金经理的权威动向总是等待最新季报来揭晓。

　　4月12日，南华基金、东吴基金、国投瑞银基金旗下部分基金披露了2024年1季报。

　　这其中包括业内首批权益基金季报。

　　这批发布季报的基金中，有去年公募基金业绩第三名东吴移动互联，有前两年新能源的“旗手”之一施成管理的国投瑞银产业，也有自诩为量化策略且去年业绩靠前的南华丰汇。

　　这几只基金各自代表过去三年的最大风口：新能源、AI、量化投资。

　　他们的季报当然值得细品。

　　他们都过得如何呢？

01

刘元海“彪悍依旧”

　　东吴移动互联2023年进入主动权益基金的业绩前三，其管理者刘元海惯常以“极致”持仓TMT闻名市场。

　　2024年一季度，他“涛声依旧”，坚守TMT。

　　此份季报中，他明确表示：一季度基金依然保持高仓位运作，并且行业配置方向基本保持不变。

　　具体到持仓来看，东吴移动互联一季度末令卓胜微退出十大重仓股名单，并新纳入拓普集团。

　　其余重仓股均未变化，仅有持仓份额上的差异。

　　资料显示，拓普集团是一家汽配公司，主要从事汽车NVH（即减震降噪及舒适性控制）领域橡胶减震产品和隔音产品的研发、生产与销售。

　　2021年年底，东吴移动互联曾小比例持有该公司。

02

未来继续看好AGI

　　季报中，刘元海也对二季度行情展开了展望。

　　刘元海认为，二季度A股市场有望震荡上行。随着提高上市公司质量以及加大上市公司分红比率等制度落实，这些制度建设有望提升上市公司估值水平，利好A股市场。与此同时，今年政府工作报告提出，大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力。以科技创新推动产业创新，加快推进新型工业化，提高全要素生产率，不断塑造发展新动能新优势，促进社会生产力实现新的跃升。

　　随着新质生产力发展，未来或将看到新的经济增长点以及A股市场新的投资主线出现。

　　站在当前时点展望2024年，刘元海仍然相对看好受益于AGI通用人工智能技术发展的科技股投资机会，认为2024年AI产业发展速度或将超出预期。

　　具体来说：刘元海2季度相对关注以下受益AGI技术发展的三大方向投资机会：AI算力和应用、电子半导体以及汽车智能化。

　　刘元海还认为，当前A股电子半导体或许处在三重底时刻：盈利底、估值底和位置底，并且AI含量有望提高，2季度电子半导体行业投资机会或值得关注。近期有头部公司开始在北美规模推广其FSDV12.3完全自动驾驶软件，用户体验效果比较好，自动驾驶或将迎来chatGPT时刻。2024年我国汽车智能化产业趋势有望从0-1培育阶段进入1-N成长阶段，2季度仍然关注汽车智能化产业投资机会。

03

施成坚定“站边”新能源

　　另一边，新能源的代表基金经理之一施成，面对下跌时间以年计的新能源股，也很坚持。

　　他在季报中表示，新能源汽车的库存已经得到明显消化，再加上价格的显著下降，预计未来1-2年将大幅刺激市场需求。目前供给和需求的错配情况可能会在未来1-2年后再次出现。随着需求的恢复，该行业的龙头企业有望持续向好。随着价格的下跌以及技术的不断进步，产品的性价比会得到提升，终端的单位用量有望实现系统性的增长，新兴的应用领域也将出现。鉴于当前行业盈利能力的大幅下滑，导致行业的扩产步伐减缓，绝大多数公司暂停了新的资本开支计划。除龙头企业外，认为行业内大部分企业并不具备新一轮的产能扩张能力。因此，预估新一轮需求周期以及未来的供需错配正在形成中。

　　新能源发电行业由于政府政策支持，需求预期上升，导致部分环节的供给出现修复。玻璃、胶膜、跟踪支架等，预计将有较好前景。组件的盈利预计在今年达到低点，随着光储平价，加速替代传统能源的情况可能会进一步加剧，也将为投资带来机会。

　　施成表示，以新能源为代表的业绩成长行业，在经历了2022年的调低预期估值，2023年的盈利下降后，判断行业整体的盈利下行走到了尾声，需求的提速也在路上。他看好2024-2025年能够兑现成长的公司。

　　十大重仓股来看，赣锋锂业进入重仓股名单，新宙邦退出。整体来看，重仓还是以电力设备和有色金属“平分秋色”。

04

一直保持“乐观”

　　在季报中，国投瑞银基金的施成表示，2024年一季度经济复苏已逐渐启动，观察到许多大宗商品已开始回升，需求端的制造业产能利用率也有所增加。虽然市场对复苏的预期不高，但根据观察和预测，新的一轮经济上行和产业周期正在路上。

　　他预期2024年中国公司的全球化进程将会取得实质性进展。

　　上游资源品以及具有资源属性的化工品，因为长期供应的限制，其盈利中枢会持续上升，并且有可能出现周期性的超额盈利。这是他认为具有投资价值的环节。

　　设备制造业方面，传统行业的资本开支已经逐步展开，但由于行业增长趋于平稳，因此持续性尚待观察。而新兴产业由于之前面临产能过剩，其扩产步伐将有所放缓。

　　总体而言，设备制造业的资本开支预计将在1-2年后，随着新兴产业的盈利能力提升而再度加速。

　　此外，TMT行业，他看好AI持续地投入。AI目前的基础设施建设如火如荼，通常来说，在资本开支的高峰过去两年后，应用会开始爆发。看好AI未来持续的发展。

05

量化价值基金资金快速进出

　　南华基金虽然名声不显，但2023年也有一只基金南华丰汇进入了权益基金靠前的行列。

　　据基金经理在定期报告中的介绍，这是一只采用量化价值策略的基金。

　　不过，年初以来，该基金表现则平平。

　　于是，在前一年大幅流入的资金，又在1季度快速流出。

　　基金经理黄志钢表示，本报告期内，市场波动剧烈，策略也承受了较大的考验，在市场流动性较弱的情形下，充分的分散无法消除系统性风险，从长期来看，任何一类策略都有自身的脆弱性，只要策略底层逻辑足够坚实，在长周期维度下就具有反脆弱性。

　　主策略在2022年底做了一定的优化后，基本没有大的调整，形成了相对稳定的量化价值策略。策略从价值投资的底层原理出发，就“安全边际的构建、价值陷阱的识别、个股潜在回报的定价”三个维度进行量化，从而使得投资不是随市场随波逐流。

　　他还表示，选股方法始终是全市场内选股，并没有刻意在某个市值域内选股，这种自下而上的选股方法，在市值上是自适应的。在安全边际的构建上，策略选取前期超跌的个股形成策略股票池，再根据个股的潜在回报确定投资组合，组合具有一定的困境反转的特征。

　　从该基金的持仓看，确实是分散配置。

第一炉香（节选）

请您寻出家传的霉绿斑斓的铜香炉，点上一炉沉香屑，听我说一支战前香港的故事，您这一炉沉香屑点完了，我的故事也该完了。

在故事的开端，葛薇龙，一个极普通的上海女孩子，站在半山里一座大住宅的走廊上，向花园里远远望过去。薇龙到香港来了两年了，但是对于香港山头华贵的住宅区还是相当的生疏。这是第一次，她到姑母家里来。姑母家里的花园不过是一个长方形的草坪，四周绕着矮矮的白石卍字阑干，阑干外就是一片荒山。这园子仿佛是乱山中凭空擎出的一只金漆托盘。园子里也有一排修剪得齐齐整整的长青树，疏疏落落两个花床，种着纤丽的英国玫瑰，都是布置谨严，一丝不乱，就像漆盘上淡淡的工笔彩绘。草坪的一角，栽了一棵小小的杜鹃花，正在开着，花朵儿粉红里略带些黄，是鲜亮的虾子红。墙里的春天，不过是虚应个景儿，谁知星星之火，可以燎原，墙里的春延烧到墙外去，满山轰轰烈烈开着野杜鹃，那灼灼的红色，一路摧枯拉朽烧下山坡子去了。杜鹃花外面，就是那浓蓝的海，海里泊着白色的大船。这里不单是色彩的强烈对照给予观者一种眩晕的不真实的感觉——处处都是对照，各种不调和的地方背景，时代气氛，全是硬生生地给掺揉在一起，造成一种奇幻的境界。

山腰里这座白房子是流线形的，几何图案式的构造，类似最摩登的电影院。然而屋顶上却盖了一层仿古的碧色琉璃瓦。玻璃窗也是绿的，配上鸡油黄嵌一道窄红的边框。窗上安着雕花铁栅栏，喷上鸡油黄的漆。屋子四周绕着宽绰的走廊，地下铺着红砖，支着巍峨的两三丈高一排白石圆柱，那却是美国南部早期建筑的遗风。从走廊上的玻璃门里进去是客室，里面是立体化的西式布置，但是也有几件雅俗共赏的中国摆设。炉台上陈列着翡翠鼻烟壶与象牙观音像，沙发前围着斑竹小屏风，可是这一点东方色彩的存在，显然是看在外国朋友们的面上。英国人老远的来看看中国，不能不给点中国给他们瞧瞧。但是这里的中国，是西方人心目中的中国，荒诞、精巧、滑稽。

葛薇龙在玻璃门里瞥见她自己的影子——她自身也是东方色彩的一部份，她穿着南英中学的别致的制服，翠蓝竹布衫，长齐膝盖，下面是窄窄袴脚管，还是满清末年的款式；把女学生打扮得像赛金花模样，那也是香港当局取悦于欧美游客的种种设施之一。然而薇龙和其他的女孩子一样的爱时髦，在竹布衫外面加上一件绒线背心，短背心底下，露出一大截衫子，越发觉得非驴非马。

薇龙对着玻璃门扯扯衣襟，理理头发。她的脸是平淡而美丽的小凸脸，现在，这一类“粉扑子脸”是过了时了。她的眼睛长而媚，双眼皮的深痕，直扫入鬓角里去。纤瘦的鼻子，肥圆的小嘴。也许她的面部表情稍嫌缺乏，但是，惟其因这呆滞，更加显出那温柔敦厚的古中国情调。她对于她那白净的皮肤，原是引为憾事的，一心想晒黑它，使它合于新时代的健康美的标准。但是她来到香港之后，眼中的粤东佳丽大都是橄榄色的皮肤。她在南英中学读书，物以稀为贵，倾倒于她的白的，大不乏人；曾经有人下过这样的考语：如果湘粤一带深目削颊的美人是糖醋排骨，上海女人就是粉蒸肉。薇龙端相着自己，这句“非礼之言”蓦地兜上心来。她把眉毛一皱，掉过身子去，将背倚在玻璃门上。

《第一炉香》是张爱玲的处女作,此作一发表,张爱玲便名声大噪。故事的发生以香港为背景，香港对于张爱玲来说是不可或缺的一部分。1939年至1942年，在香港大学读书的三年中，张爱玲虽然为了学业而停滞了自己的小说创作，但这并不代表张爱玲什么都没有做。相反的，她用三年的时间，来收集酝酿并沉淀自己的写作素材以及创作背景，创作出了“沉香屑”两部故事。本书为张爱玲中短篇小说集。收录创作于1943年至1944年创作的中短篇小说《第一炉香》《第二炉香》《茉莉香片》《心经》《封锁》《倾城之恋》《琉璃瓦》《金锁记》《连环套》。

张爱玲，中国现代作家。祖籍河北丰润，1920年9月生于上海，1995年9月逝于美国洛杉矶。张爱玲深受中国古典文学影响，又接受了良好的西式教育，从而形成中西兼备的文学视野。她的作品多着眼于普通人的命运，洞察人性的幽微，又有强烈的历史意识，写出了大变动时代下的众生相，意象丰富，独创了一种苍凉的文学笔法，在承续中国文学传统的基础上，构建了自己丰富而独特的文学世界。

原标题：《夜 · 深读｜她自身也是东方色彩的一部分》

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