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　　中国基金报记者闫晶滢

　　随着公募降费进入新阶段，卖方研究的转型也箭在弦上。

　　4月19日，证监会发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》（以下简称《规定》），自7月1日起正式实施。《规定》共19条，主要围绕调降交易佣金费率、降低交易佣金分配比例上限、强化合规内控、明确信息披露等方面进行要求。

　　不言而喻，在《规定》实施后，交易佣金将有较大幅度缩水。而在肉眼可见的“蛋糕”缩水后，叠加监管进一步对内外部机制进行强化约束，卖方研究此前的业务模式和打法也将随之改变。多名业内人士指出，《规定》有助于推动券商的研究服务能力建设，进一步完善生态体系，从而提供更加优质的交易、研究和投资服务。

　　下调交易佣金费率

　　预计年化让利超60亿元

　　此次《规定》中关于基金股票交易佣金费率的调降，对卖方市场总“收成”的影响最为明显。根据《规定》，被动股票型基金佣金费率不超过市场平均水平，其他类型不超过市场平均水平的两倍，市场平均股票交易佣金费率由中国证券业协会定期测算。

　　对此，华泰证券非银团队称，首次费率调降工作将于2024年7月1日前完成，以2023年静态数据测算，2024、2025年将分别为投资者节省32亿元、64亿元成本。中金非银及金融科技团队则测算称，预计交易佣金费率将下降40%，对应年化让利投资者逾60亿元。

　　上月底，2023年公募基金年报披露结束，交易佣金规模也随之显现。天相投顾数据显示，2023年全市场交易佣金规模为164.66亿元，较2022年减少17.75亿元，同比下滑近10%。如按照机构测算的“让利超60亿元”计算，则交易佣金总规模将降至百亿水平。

　　除了大手笔降费外，《规定》直指行业乱象，对公募基金、证券公司的内部制度进行要求。《规定》将证券交易佣金分配比例上限由30%下调至15%，从而进一步强化分配行为监管，切实防范利益输送。

　　同时，《规定》严禁将证券公司选择、交易单元租用、交易佣金分配等与基金销售规模、保有规模挂钩，严禁以任何形式向证券公司承诺基金证券交易量及佣金或利用交易佣金与证券公司进行利益交换，严禁使用交易佣金向第三方转移支付费用（如使用外部专家咨询、金融终端、研报平台、数据库等的费用）。

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