摘要：钧达股份（002865.SZ）于2025年4月21日通过港交所聆讯，拟在香港主板上市，联席保荐人为华泰国际、招银国际和德意志银行。公司是在A 股上市的光伏电池制造商，已于2024年5月14日通过中国证监会备案。

公司2024年收入99.24亿元，同比下滑46.7%；净亏损1.66亿元，转盈为亏。据钧达股份，本次发行所募资金将用于兴建海外光伏电池生产基地、技术研发、海外销售业务等。赴港上市有望加速公司的国际化进程。

LiveReport获悉，海南钧达新能源科技股份有限公司Hainan Drinda New Energy Technology Co., Ltd.（简称“钧达股份”）于2025年4月21日通过港交所聆讯，拟香港主板上市，联席保荐人为华泰国际、招银国际和德意志银行。

公司成立于2003年，是全球领先的专业光伏电池制造商，持续专注于高效光伏电池（N型TOPCon电池和P型PERC电池等）的研发、生产和销售。

根据弗若斯特沙利文的资料，按截至2024年的出货量计算，在专业制造商中，公司的N型TOPCon电池全球市场份额达至约24.7%，排名第一，公司的光伏电池全球市场份额达至约17.9%，排名第二。

于同年，按2024年出货量计，在专业制造商和一体化制造商中，公司的N型TOPCon电池的市场占有率约为7.5%；公司的光伏电池市场份额约为5.6%。

公司于2017年在A股深交所上市，代码为002865.SZ，2021年9月收购捷泰科技，转型进军光伏行业，2022年3月结束公司汽车塑料配件业务，专注光伏电池业务。2024年1月19日，钧达股份发布公告称，公司根据总体发展战略及运营需要，拟在境外发行股份(H 股)并申请在香港联交所主板挂牌上市。

公司引领全球光伏电池行业从P型PERC电池向N型电池转型，实现成本效益高的大规模批量生产，同时实施技术创新，公司提供三款关键产品：210-N N型TOPCon单晶电池、182N N型TOPCon单晶电池和182P P型PERC单晶电池。

财务分析

截至2024年12月31日止三个年度2022、2023、2024：

收入分别约为人民币110.86亿元、186.11亿元、99.24亿元，年复合增长率为-5.39%；

毛利分别约为人民币12.15亿元、16.96亿元、-0.85亿元；

净利润分别约为人民币8.21亿元、8.16亿元、-5.91亿元；

毛利率分别约为10.96%、9.11%、-0.86%；

净利率分别约为7.41%、4.38%、-5.96%。

公司2021年9月收购捷泰科技，2022年光伏电池业务全面运营，2023年转型N型电池。公司2024年营收减少46.7%，毛利、净利由正转负，主要受到光伏电池市价大幅下跌影响，2024年N型TOPCon电池平均售价仅为2022年平均售价的不足三成。

2024年公司经营现金流为7.8亿，截至2025年1月31日，账上现金37.7亿，受限制银行存款11.8亿，存货5.5亿，贸易应收8.5亿，贸易应付39.8亿。

行业前景

全球光伏电池市场规模

根据弗若斯特沙利文的资料，2024年，全球光伏电池市场规模按出货量计已达605.4 GW。全球对以太阳能为主要代表的可再生能源的需求持续稳步增长。此外，随着技术进步和成本降低，太阳能已成为越来越多国家最具竞争力的能源。因此，预计全球光伏市场将持续保持快速增长，预计持续推动光伏电池市场的扩张。预计到2030年，全球光伏电池的出货量将达到1,233.6 GW，2025年至2030年的复合年增长率为12.2%。

行业地位

根据弗若斯特沙利文的资料，全球光伏电池出货量于2023年达至544.9 GW，公司在全球光伏电池制造商中排名第八，市场份额约为5.5%。

根据弗若斯特沙利文的资料，2023年及2024年，专业制造商的全球光伏电池出货量分别达234.3 GW及188.0 GW，公司于2023、2024年分别排名第四及第二。

同行业公司IPO对比

本次选取的同行业对比公司为：隆基绿能(601012.SH)、爱旭股份(600732.SH)

隆基绿能全球最大的太阳能单晶硅光伏产品制造商。产业覆盖隆基单晶硅、隆基乐叶光伏、隆基新能源、隆基清洁能源光伏全产业链。2024年上半年电池对外销售2.66GW，同比下降19%。

爱旭股份是全球光伏电池及高效光伏组件的主要生产商之一，2024年上半年PERC电池销售量12.84GW，TOPCon产能具备规模化生产能力，N型ABC组件出货1.62GW，同比增长232%。

管理层情况

主要股东

杨氏家族通过海南锦迪持股20.35%，陆小红女士持股2.31%，前两者为单一最大股东集团，合计持股22.66%；上饶开发区持股9.73%，捷泰科技雇员持股平台海南展宏持股2.39%，其他A股股东持股65.22%。

中介团队

据LiveReport大数据统计，海南钧达中介团队共计10家，其中保荐人3家，近10家保荐项目数据表现一般；公司律师共计2家，综合项目数据一般。整体而言中介团队历史数据表现一般。

文章来源：活报告