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据新华社报道，7月19日，西藏自治区林芝市总投资约1.2万亿元的雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式盛大举行。作为雅鲁藏布江下游水电工程的业主单位，近期成立的中国雅江集团有限公司（下称“中国雅江集团”）也晋升为新央企。

雅鲁藏布江下游水电工程迅速引起资本市场关注，投资者纷纷挖掘与雅鲁藏布江下游水电工程相关的投资标的。国盛证券此前的研报从主体施工、水泥建材、民爆工程、地基处理以及交通等配套基建等五大板块深入挖掘投资机会。火热行情之下，不乏如西藏水资源等雅下水电概念爆发。

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有权益投资研究人士对时代周报记者表示，大型项目落地往往需要很长时间的论证周期，而市场往往会提前反应。实际上，2025年以来，各方有关雅鲁藏布江下游水电工程项目的讨论不断升温，从市场盘面上可以看到，一些西藏本地龙头的行情年初就已经有所反应。

1.2万亿水电项目拉动当地经济

雅鲁藏布江下游水电工程位于西藏自治区林芝市的墨脱地区。工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。工程电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求。

国盛证券研报指出，西藏自治区水能资源蕴藏量约2亿千瓦，占全国近30%，居全国第一，自治区内水能资源量集中于雅鲁藏布江和东南部“三江”（怒江、澜沧江、金沙江），仅雅江干流的技术可开发装机量即高达5645万千瓦，占全区/全国技术可开发总量的51%/10%，其下游大拐弯区水流落差大、可开发水能装机量达3800万千瓦，被誉为“世界水能富集之最”。

根据国务院国资委指导、中国企业改革与发展研究会主管主办的《企业观察报》的报道，雅鲁藏布江下游水电工程总投资额相当近5个三峡工程（三峡工程总装机容量达到2250万千瓦，总工期17年，最终财务决算总投资达到2485.37亿元），装机规模近7000万千瓦，年发电量将达到3000亿千瓦时，规模相当于3个多三峡电站，够3亿人用上1年。

《企业观察报》报道称，据业内人士测算，雅鲁藏布江下游水电工程项目将直接创造数十万就业岗位，是三峡工程的3倍；建成后每年可为西藏带来200亿元财政收入，相当于其2024年全年财政收入的2/3。若未来碳汇指标实现交易，还将新增巨额收益。

新组建的雅江集团位列国资委监管的央企第22位，位于三峡集团之后。中国雅江集团由国务院国有资产监督管理委员会代表国务院履行出资人职责，列入国务院国有资产监督管理委员会履行出资人职责的企业名单。从央企格局看，中国雅江集团的加入，进一步丰富了央企在战略性新兴产业的布局，也为后续超大型工程管理提供了可复制的模式。

雅下水电概念爆发

时代周报记者注意到，港股西藏水资源或因名字而爆火，该公司与雅鲁藏布江下游水电工程项目的关联度较低。开盘后西藏水资源股价不断走高，7月21日最高涨55%，报0.620元/股，但随后回落，截至收盘，西藏水资源股价0.530元/股，涨幅为32.50%。

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西藏水资源是一家总部位于拉萨的中国高端瓶装矿泉水生产企业，核心产品为5100西藏冰川矿泉水。公司于2011年6月在香港联交所上市，合作伙伴涵盖中铁快运、国航、中石油等大型机构。西藏水资源坐拥优质、纯天然的复合型冰川矿泉水资源，具有开发西藏珍稀水资源的资本和能力。

根据西藏水资源2024年报，2024年该公司实现营业总收入2.26亿元，同比下降28.18%；归母净利润亏损5.74亿元，上年同期亏损3.53亿元；经营活动产生的现金流量净额为3.16亿元，上年同期为-2.92亿元。

相比而言，基康技术、五新隧装、深水规院、西藏天路、中国电建、华新水泥、高争民爆的投资逻辑更加清晰。其中，基康技术是国内最具实力、规模最大的野外安全监测仪器供应商和系统解决方案服务商之一，公司产品与服务在水利、水电、水文水资源领域得到广泛应用。中国电建的主营业务横向跨越国内外能源电力、水利、铁路(地铁)、公路、机场、房屋建筑、水环境治理、市政基础设施及大土木、大建筑多行业，在国内乃至世界水电行业都具有领军地位。

在水电项目前期阶段，水务建设勘探设计服务公司或会更早体现在业绩上。资料显示，深水规院主营为水务建设工程提供勘测设计规划咨询等专业技术服务。深水规院招股书显示，截至2020年4月10日，全国主要从事水利工程领域的工程设计综合甲级资质单位有9家。全国拥有工程设计水利行业甲级资质的单位共56家，公司即属其中之一，也是广东省内仅有的3家水利行业甲级设计单位之一，公司综合实力位居广东省内水利勘测设计行业前列。

深水规院发布2024年年报显示，公司实现营业总收入8.55亿元，同比增长11.14%；归母净利润5283.3万元，同比大涨278.10%；扣非净利润4810.05万元，同比增长206.42%。2025年一季度深水规院业绩出现了下行，今年一季度，深水规院营业总收入为9652.27万元，同比较去年同期下降11.40%，归母净利润为-2946.20万元。

雅鲁藏布江下游水电工程建设过程中，水泥需求也有望提升。西藏地区水泥由6家公司主导，主要包括西藏天路、华新水泥、祁连山、海螺水泥等。2024年，西藏天路水泥产量393.69万吨，销量392.97万吨，库存11.95万吨。

银河证券研报显示，2025 年1月，西藏天路控股子公司西藏高争建材（持股51%）与西藏藏建水泥有限公司（持股25%）、林芝市城投（持股13%）、朗县城投（持股11%）共同成立了“西藏朗县高争建材有限公司”，积极布局林芝地区市场。此外，华新水泥在西藏有山南、日喀则也有两家工厂。