伴随今年以来的股市上涨，减持套现随之增多。整体板块涨幅靠后、并没有集体大涨的光伏股，也出现了一定程度的减持潮。

华夏能源网&零碳资本论不完全统计，今年初至9月22日，有27家光伏上市公司发布了39则减持或股权出让公告，减持/出让规模合计136.18亿元。

整体来看，今年上半年，减持股份的光伏上市公司主要集中在辅材设备领域，到了下半年，减持股份的光伏组件公司明显增多。

在这27家光伏上市公司中，有9家公司有两次及以上减持，主要集中于设备类企业，包括奥特维(SH:688516)、捷佳伟创(SZ:300724)、艾罗能源(SH:688717)、帝科股份(SZ:300842)、锦浪科技(SZ:300763)、福莱特(SH:601865)、赛伍技术(SH:603212)、阳光电源、阿特斯等。

自今年以来，随着官方反内卷的力度不断加大，光伏行业正在逐步走出低谷、回归正轨，光伏股底部反转的走势也逐渐明朗化。很显然，现在急着减持套现不是好时候。在每一股减持背后，都有各自的考量和故事，它们反映了互不相同甚至截然相反的未来预期。

多家光伏龙头实控人减持，最高套现26亿

在上述27家涉及股份减持的公司中，不乏隆基绿能(SH:601012)、晶科能源(SH:688223)、天合光能(SH:688599)、阳光电源(SZ:300274)、阿特斯(SH:688472)等行业龙头。

其中设备龙头奥特维的股东减持份额最多，3次合计减持6.16%股份。其次为协鑫能科(SZ:002015)，转让股份5.92%。合盛硅业(SH:603260)控股股东减持股份5.08%名列第三。此外，棒杰股份、晶科能源、捷佳伟创的股东分别减持4.5%、4.0%和3.87%股份。

从套现金额看，合盛硅业以26.34亿元名列榜首；其次为晶科能源，为19.6亿元；阿特斯股东两次减持合计套现约15.09亿元；协鑫能科股东套现了9.78亿元；捷佳伟创各股东合计减持套现金额5.64亿元；天合光能股东江苏有则创投减持0.5724%股份套现约1.99亿元。

华夏能源网&零碳资本论注意到，这波减持潮主要是由实控人及一致行动人、董监高以及5%以上控股股东推动的。其中，涉及实控人或实控人一致行动人的就达15个，占到总数的三分之一。如阳光电源董监高两次减持0.04%预计套现5700万元。

值得一提的是，阿特斯、天合光能、福斯特、宇邦新材(SZ:301266)均出现部分股东清空所持股份现象。

从减持股份来源看，上述27家光伏上市公司被减持的股份大多数来自于IPO前所取得，减持多发生在原始股东禁售期结束不久。

对比A股全部光伏上市公司超过2万亿的总市值，136亿的减持规模并不算大，对行业不会带来太大冲击。不过，由于有了部分龙头企业的实控人及一致行动人的加入，向外传递出缺乏信心的信号，导致光伏行业被各方资金看空。

光伏最艰难的时刻已过去，资本却失去信心

众多光伏企业的实控人和董监高减持，与当前行业的市场环境密切相关。从2023年第四季度开始，光伏行业开启了漫长的洗牌。虽然至今已持续近两年，但过剩产能的淘汰依然不理想，整个行业仍在艰难前行。

一方面，行业寒冬让不少上市公司资金紧张，亟需缓解债务压力，实控人或大股东通过减持股份来筹钱。

合盛硅业最为典型。此前，公司为打造“全球最完整硅基全产业链”赌上九成身家，投资超过800亿。然而公司光伏业务投产一年多，仅在今年一季度多晶硅实现了7719万元营收，其余就再无进展。而截至2025年6月末，合盛硅业仅流动负债就高达370亿元，同期货币资金却仅有10.22亿元，面临巨大资金缺口。

控股股东合盛集团及实控人罗立国家族不得不通过股权质押等方式融资还债。华夏能源网&零碳资本论注意到，到今年9月24日，合盛集团及其一致行动人罗立国、罗燚、罗烨栋直接持有的公司股份中49.15%已被质押。

不止合盛硅业，组件出货全球第一的晶科能源，自去年以来已至少出售了两家子公司来回笼资金。帝科股份、宇邦新材这些辅材企业也都面临缺钱困境，公司控股股东只得出售股权来缓解燃眉之急。

另一方面，面对旷日持久的寒冬，资本对光伏行业已经失去信心。

今年以来，不少投资机构减持了光伏上市公司股票，如隆基绿能的股东HHLR、帝科股份的股东乾瀛基金，赛伍技术的股东银煌投资等。由于这些投资机构投资规模较大，且对收益敏锐，它们的减持动作在资本市场具有风向标意义。

最具代表性的是高瓴旗下的HHLR管理有限公司，其于2020年成为隆基绿能股东，到2022年6月持有隆基股票多达4.44亿股。2021年11月，隆基绿能的股价达到71.68元/股的历史高点时，HHLR一度浮盈百亿。随着光伏行业步入寒冬，截止今年上半年，隆基绿能已连续亏损8个季度，股价去年跌至12.61元的最低后，今年有所反弹但仍在20元以下徘徊。，HHLR浮亏高达六七十亿元。

尽管近日隆基绿能表示，公司预计能够在今年第四季度实现主营业务毛利和费用持平，但高瓴已经完全没有信心了，在减持隆基股份至5%以下后，就不再需要公告减持了，下一步大概率会完全清仓。

设备企业股东忙套现，筹钱过冬还是离场跑路？

与组件龙头相比，光伏设备企业的股东们减持不仅更为频繁，实控人的参与也更多。

华夏能源网&零碳资本论注意到，今年7月8日-8月5日，捷佳伟创三名实控人之一的余仲合计减持了公司353.4万股股票，套现2.04亿元；另一实控人梁美珍之子蒋泽宇同期减持562.5万股，也套现3.23亿元。此前一个月（6月12日-7月10日），余仲和姜宇泽还减持了142.26万股和144.92万股，分别占到总股本的0.3965%、0.4107%。

目前，余仲持有捷佳伟创7.44%股份，比2023年下降近1个百分点；蒋宇泽持有捷佳伟创2.48%股份，比2023年下降1.61个百分点。

无独有偶，奥特维实控人葛志勇、李文也于今年7月初分别转让公司股票750万股和631万股，按照彼时28.35元/股的价格计算，两人分别套利2.13亿元和1.79亿元。

同时，葛志勇、李文还通过无锡奥创投资和无锡奥利投资间接减持套现——天眼查显示，葛志勇是这两家企业的实控人，李文分别掌握奥创投资25.4601%股权和奥利投资56.8449%的股权。自7月至今，无锡奥创投资和无锡奥利投资对奥特维持股比例分别下降了1.2%和0.48%。

在转让和间接减持公司股票后，目前，葛志勇和李文分别持有奥特维24.69%和15.73%股份，相比2023年底，分别下降2.42和2.02个百分点。

值得注意的是，自2016年上市以来，奥特维很少减持，甚至还在2023年增持了股份，实控人如今却在股价持续上涨的背景下进行减持，这就很耐人寻味了。

整体来看，相比组件企业的普遍亏损，光伏设备企业的业绩要好得多，多数还保持着正向盈利。但是，设备企业的压力也不小，受主产业链不景气影响，被客户大量毁约以致存货和应收账款居高不下的现象非常普遍。

比如奥特维，到今年6月末，公司应收账款及票据达到史无前例的32.86亿元，几乎与同期营收持平；存货也高达48.45亿元，由此还导致公司上半年资产减值5786万元。同期，捷佳伟创的应收账款和存货分别高达55.91亿元和93亿元。

更为严重的是，作为光伏行业的“卖铲人”，在行业反内卷大气候下，设备企业恐怕还将面临无单可接的危机。面对黯淡前景，光伏设备企业的老板们选择了在最高点减持套现，随时在为抽身撤退做准备。