业绩持续承压，阿特斯（688472.SH）股价却大涨。

9月至今，公司股价自低位最大涨幅142.80%。目前，总市值来到885亿元，创出历史新高。

而公司业绩却堪忧。

2024年净利润同比下滑22.6%，2025年前三季度，再度下滑49.41%。

原因在于，“储能”成为A股热门题材，阿特斯站上了风口。

美国储能需求快速增长，让不少中国企业尝到了市场红利。

AI产业的核心是算力，而算力的基础是电力。随着美国AI产业爆发式增长，电力缺口越来越明显。但靠新建电厂根本来不及满足需求——AI算力的扩张速度是以“月”为单位，而传统电厂的建设周期往往要按“年”计算。这时候，新型储能提供了一条可行的路径。它的基本原理是“削峰填谷”：把夜间用不完的电存起来，等到白天用电高峰时再释放。

中国在全球储能市场中占据着主导地位。2024年，中国储能系统的出货量占全球的75.2%，储能电池的出货量占比更是高达96%。

阿特斯的业务包括光伏和储能，是全球主要的光伏组件和大型储能系统产品制造商之一。

公司自2015年开始布局储能，2018年开发了第一座储能电站，2021年成功交付第一个项目。阿特斯大储业务布局美国、欧洲、澳洲、加拿大等高盈利市场，其中美国市场占比在50%左右。

然而，值得注意的是，阿特斯储能业务目前规模仍远小于光伏组件业务，很难完全抵消公司光伏主业下滑带来的影响。

今年上半年，阿特斯“储能业务分部”收入45.01亿元，仅占公司总营收的21.38%。

而公司主营的光伏组件业务，目前整个行业依然非常惨淡。

根据InfoLink的统计，截至10月底的TOPCon组件价格为0.693元/W，HJT组件价格为0.83元/W，月内均无变化。尤其是市占率最高的TOPCon组件，目前价格仅比今年5月到7月间创下的0.68元/W的历史最低价高0.013元/W，年内下跌2.39%，较2024年初价格低30.7%。而这个价格，与中国光伏行业协会年初公布的一体化组件现金成本价相差无几，这也意味着大多组件厂商仍在做“赔本买卖”。实际上，虽然光伏板块三季报整体盈利修复，但大多企业的组件业务仍是亏损大户。

根据InfoLink的数据，到10月底，TOPCon组件的价格是0.693元/W，HJT组件是0.83元/W，月内均无变化。目前市占率最高的TOPCon组件，价格只比今年5到7月创下的历史最低价0.68元/W高出0.013元/W，今年以来跌了2.39%，比2024年初的价格更是低了30.7%。而且，这个价格已经接近中国光伏行业协会年初公布的一体化组件现金成本，也就是说，多数组件厂商基本还在“亏本赚吆喝”。实际情况也是，尽管三季度光伏板块整体盈利有所回升，但很多企业的组件业务仍然亏得不少。

阿特斯组件业务今年上半年的毛利率只有6.75%，比去年同期又下降了6.87个百分点。

面对这种不太乐观的情况，阿特斯只好“主动限产保价”，响应并执行“反内卷”政策。公司预计第三季度组件出货量会调整到5.0-5.3GW，全年出货量预计在25-27GW左右。

不过，产能利用率低不仅影响公司收入，还会直接推高每件产品分摊的固定成本，进一步压缩利润空间。

2025年上半年，阿特斯一共计提了6.62亿元的信用和资产减值准备，其中资产减值损失是6.12亿元，信用减值损失是0.50亿元。

另外，公司还摊上了多项专利侵权官司，包括有股份有限公司在美国特拉华州联邦法院告他们专利侵权，涉及金额高达10.58亿元。

再加上美国“大而美”法案加强了对受限制外国实体的约束，公司未来在北美市场会怎么样，也多了些不确定性

这一背景下，大股东选择减持套现，并不奇怪。

9月16日晚间，公司公告股东元禾重元拟减持不超2.04%公司股份，时间是“自公告披露之日起3个交易日后的3个月内”。

在该股东减持计划披露后，阿特斯已经累计上涨90.48%。也就是说，大股东的减持计划，可谓“正是时候。”

值得注意的是，就在9月12日晚间，阿特斯刚刚公告，元禾重元已经通过集中竞价交易和大宗交易方式减持了公司总股本的1.53%，套现5.67亿元。

而今，阿特斯股价已经“上天”，而基本面又有诸多不确定性。大股东们减持的冲动，会不会更加强烈？