2025年，美国光伏市场正迎来“需求爆发+产能回流”的双重拐点。AI算力扩张催生的电力缺口、降息周期提升的项目收益率，推动美国光伏装机量持续高增，2024年达50GW，2025年预计突破60GW，年复合增长率维持20%。随着26年的到来，美国光伏本土产能将迎来更大规模的释放。

01、美国光伏市场

美国光伏市场的崛起，并非单一因素驱动，而是下游需求刚性增长与政府产业政策引导形成的共振，为本土产能扩张奠定了坚实基础。

需求端

美国可再生能源发电占比长期偏低，仅约10%，远低于全球30%的平均水平，能源结构转型空间巨大。

而近年来AI算力中心、制造业复苏带来的电力缺口，成为光伏需求的核心催化剂——数据中心24小时高负荷运行对电力的持续消耗，以及传统化石能源发电的不稳定性，使得光伏作为清洁、可快速部署的能源形式，成为补能首选。

降息周期的到来进一步放大了需求潜力。光伏项目的内部收益率（IRR）与利率高度相关，美国进入降息通道后，项目融资成本下降，IRR显著提升，刺激了开发商的投资意愿。

政策端

美国政府通过“制造端补贴+贸易保护”的组合拳，推动光伏产业链本土化。尽管2027年后分布式项目的ITC补贴将逐步取消，但针对制造端的补贴仍在持续发力：电池片每片补贴4美分，组件每片补贴7美分，直接降低了本土制造企业的成本压力。

在政策引导下，美国本土光伏产能规划已达60-70GW，其中已投产组件产能约40GW，但电池片产能仅为个位数，存在巨大的产能缺口。这种“组件产能过剩、电池片供给不足”的结构性矛盾，使得电池片成为美国本土光伏制造的核心增量环节，也为HJT技术的落地提供了绝佳契机。

美国建厂痛点

与中国相比，美国光伏制造面临“高人工、高能耗、高合规成本”的三重压力，传统技术路线难以适配本土市场，倒逼行业选择更高效、低成本的技术方案。

首先是成本结构悬殊，美国本土建厂的成本显著高于中国。核心差异集中在三大领域：

人工成本：美国人工工资是中国的3.5倍；

能耗成本：美国水电费是中国的2.1倍；

折旧成本：美国固定资产折旧率为中国的1.3倍。

这种成本结构决定了美国光伏制造不能简单复制中国的“规模扩张”模式，而必须选择“低运营成本、高效率、少人力”的技术路线，HJT技术正是契合这一需求的最优解。

其次是技术路线抉择。美国市场的核心诉求从“建设成本（CAPEX）”转向“运营成本（OPEX）”，而HJT技术在运营效率上的优势，使其对TOPCon、BC等传统技术形成碾压式领先。

从工序复杂度来看，HJT仅需4道核心工序（清洗制绒、非晶硅沉积、TCO膜沉积、丝网印刷），而TOPCon需要十几道工序，并且叠加各项成本后，HJT每吉瓦运营成本（OPEX）仅为5400-5500万美元，而TOPCon高达7200万美元，每瓦运营成本差距达2美分（约合人民币0.1元）。

即便不考虑美国政府的制造补贴，HJT每瓦仍可实现1.6美分的盈利，补贴退坡后依然具备可持续的盈利能力。

HJT技术优势

在美国高度重视知识产权保护的市场环境中，专利风险成为技术路线选择的关键变量，而HJT技术的专利优势，使其在与TOPCon、BC的竞争中脱颖而出。

自2023年以来，美国光伏市场爆发多起专利诉讼，核心集中在TOPCon和BC技术领域。而HJT技术完全规避了这一痛点。该技术最早由日本三洋公司于1987年取得核心专利，其专利保护期已于2015年到期，目前全球范围内不存在核心专利壁垒，企业无需担心专利诉讼风险。这种“无专利包袱”的特性，使其成为美国本土企业产能扩张的“安全选择”。

同时，市场对HJT技术的认可已转化为实质性的产能规划。自2024年以来，美国多家企业陆续宣布HJT产能扩建计划。截至2025年底，美国已有六七家企业明确HJT产能规划，总计规模超30GW，这一波产能扩张将在2026-2028年集中落地，为产业链上下游带来确定性机会。

02、中国设备商的红利

美国HJT产能的爆发，最终将传导至设备端。中国光伏设备企业在全球市场的技术领先性、高性价比和快速响应能力，使其成为美国本土建厂的“核心供应商”，直接抢占30GW产能对应的设备增量市场。

中国光伏设备企业在HJT整线设备领域已形成垄断性优势。以HJT核心设备供应商迈为股份为例，其在全球HJT电池片整线设备市场的市占率超过70%，技术成熟度、设备稳定性远超海外竞争对手。此外，奥特维等企业在组件、封装设备领域的领先地位，也使其成为美国组件产能扩张的核心受益方。

美国企业选择中国设备商的逻辑清晰：一方面，中国设备的性价比优势显著，在满足美国环保、技术标准的同时，价格仅为海外设备的60%-70%；另一方面，中国设备商的售后服务响应速度快，能够适配美国本土产能快速爬坡的需求，而海外设备商的交付周期、售后支持难以匹配。

03、投资思路

美国光伏本土产能扩张+HJT技术替代，催生了清晰的投资主线，核心聚焦“设备龙头+技术配套”两大方向，兼顾业绩确定性与成长弹性。

核心主线：HJT设备龙头

迈为股份：全球HJT整线设备市占率超70%，深度绑定美国HJT产能扩张，是美国市场爆发的最大受益者；

奥特维：组件封装设备龙头，美国组件产能已投产40GW，后续配套设备需求持续释放，业绩弹性显著；

高测股份：HJT硅片切割设备核心供应商，硅片尺寸升级与技术迭代带动设备需求，同步受益于美国产能扩张。

辅助主线：技术配套与材料企业

银浆、靶材企业：HJT技术对低温银浆、TCO靶材的需求刚性，美国HJT产能扩张将拉动相关材料出口；

光伏玻璃、胶膜企业：美国组件产能配套需求，头部企业凭借全球化布局与成本优势，有望切入美国供应链。

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注：本文版权属北京格隆汇投资顾问有限公司及投研团队（曾润：A0160623020001）整理，文中所涉公司仅为案例分析，不构成任何投资推荐。市场有风险，投资需谨慎。