来源：环球网

火电是保障电力安全供应的“压舱石”和“调节器”，也是推进全社会碳减排的重点领域。传统发电上市公司作为我国火电资产的主要拥有者，也是践行煤电“三改联动”、新能源布局、低碳技术研发、市场化改革的先行者，对电力低碳转型具有引领示范作用。

12月24日，自然资源保护协会与中国能源报在京联合发布最新研究报告《中国传统发电上市公司低碳转型绩效评价2025》（以下简称“报告”）。报告选取火电上市公司作为传统发电上市公司的代表进行研究，重点评估了33家样本公司2024年的低碳转型绩效，对比分析了2021—2024年期间样本公司低碳转型年度基础绩效和变化绩效情况，分类对重点企业进行分析，并探讨了电力碳达峰临近背景下，火电拓宽功能边界、新能源聚焦优质项目、转型融资多元化等趋势，为企业制定差异化转型策略、行业优化发展路径、政府完善政策体系提供参考。

传统发电行业正从“被动转型”向“主动破局”迈进

报告发现，2024年样本公司中的央企低碳转型年度基础绩效表现优于地方企业，这由企业定位、经营策略、资金规模、技术水平、竞价能力、政策响应等多因素导致。2021—2024年中央企业的低碳转型成效更为明显；地方企业的转型基础较弱，但可依托地方资源实现部分突破。相比地方企业，中央企业的显著优势是可以依托集团母公司的项目基本盘，将集团内部优质的火电、新能源和储能等项目进行精细化拆分后注入上市公司，从而快速提升上市公司的低碳发展绩效。地方企业则是将各类项目打包整体上市，项目的良莠不齐会拉低企业低碳转型的评价。这说明企业的低碳转型不能“一刀切”，需要“一企一策、一厂一策”差异化和有针对性地制定发展策略。

基于评价结果，报告将传统发电上市公司分为五类，转型重点分别为：“综合能源多元化服务”企业需围绕电力主业发展相关多元化服务；“火电与清洁能源协同发展”企业需丰富电源结构，打造多业务协同发展的体系；“火电资产改造增效”企业需持续优化发展清洁高效燃煤发电，探索“煤电+”服务体系；“产融结合有效管理”企业需加强融资风险管控，推动资本与产业融合；“清洁能源提质增效”企业需转变新能源项目开发方式，由规模扩张转向质效双优。

报告指出，传统发电行业正从“被动转型”向“主动破局”迈进，未来五年将呈现五大核心发展趋势：电力碳达峰临近，驱动收益模式向“多元价值兑现”升级；“三改联动”后期，煤电转型将横向扩展多元功能服务；随着新能源全电量入市和市场体系建设逐步完善，火电与新能源的协同发展将更进一步；新能源投资聚焦优势，通过优质项目与精准布局形成核心竞争力；绿色金融工具创新加速，资本赋能转型呈现多元化发展趋势。

经济价值尚未得到充分体现

“在当前阶段，火电在能源绿色低碳转型中，承担着灵活性调节电源和保底电源的作用。但是，目前这两方面的经济价值尚未得到充分体现。”中国能源研究会能源金融与法律分会主任委员陈景东认为，要推动火电绿色低碳转型，仍需要研究出台补偿火电调节能力和保底电源的相关政策。

在“双碳”目标深化推进、新型电力系统加速构建的背景下，火电行业的经营绩效逐步回暖。中国大唐集团碳资产有限公司副总经理吴旻冬认为，当前火电转型仍面临多方面困难。在政策和资金方面，火电要兼顾低碳转型和供应安全，“三改联动”、碳捕捉及其他减碳技术探索和应用的收益周期较长，很多老旧机组、临退机组面临的资金问题尤其明显。在市场方面，在电力市场中，新能源全面市场化以后，火电需通过现货、期货、中长期以及辅助服务交易竞争上网，尤其在内蒙古、京津冀等风光资源富集区，新能源装机占比提升速度很快，进一步导致火电机组运行小时数和上网电价处于下降状态，火电企业在市场化的电价波动中收益减少。

我国有全球覆盖温室气体规模最大的碳市场，全国碳市场逐步发挥出倒逼减排、引导绿色转型的关键作用。火电行业是全国碳市场首批纳管行业。吴旻冬分析认为，在碳市场中，火电机组转型为调峰机组，负荷率下降导致锅炉效率下降，会逐渐增加碳排放成本，叠加碳市场发展趋势，碳价长期看涨。

对于火电企业来说，此前燃料成本是“大头”，但未来碳成本也将增加，会倒逼企业优化内部管理、升级技术。“在管理方面，从能耗双控转为碳排放双控，既涉及企业组织架构改变，也涉及流程优化和相关人员培训，企业需建立碳核算、碳预算及碳资产管理新制度。”他表示。

共同发力建立多维价值的市场体系

报告分析提出，整体来看，在碳达峰临近期，煤电可以通过功能定位转型与不断完善的市场机制适配，实现“保供价值+调节价值+低碳价值”的多元兑现，扭转服务与收益不对等的局面。

吴旻冬建议，在目前的碳排放核算规则要求下，有些余热利用不计入碳指标，火电企业可以协同已有的余热利用技术，指导企业加强相关碳计量，通过碳市场增加余热利用项目的碳收益，助力火电企业绿色低碳转型；同时，还可以探究掺生物质、掺氨燃烧技术，以此降低火电企业的排放成本，促进火电企业从能耗双控向碳排放双控转型。面对目前碳配额收紧的趋势，火电企业可以从碳交易策略、碳交易方式等方面开展研究，尽量增加企业碳配额。

自然资源保护协会能源转型项目高级主管黄辉建议，建立多维价值的市场体系，发电企业的保供、调节、绿色价值能够通过电能量、容量、辅助服务、绿证等市场兑现，而不应都通过电能量市场实现。如容量电价已逐步开始发挥作用，未来应继续扩大固定成本覆盖比例，这样才能让煤电在需要保供时顶起来，新能源大发时则可以让出发电空间，通过容量电价回收成本。另外，调节资源池也需要进一步拓展，包括纳入储能等多元化资源。

为推动传统发电企业不断完善低碳发展战略，报告建议：在政府层面应开展中长期煤电转型指导文件的编制工作，明确煤电长远发展方向，发挥市场稳价功能，缓解火电上市公司经营压力，完善煤电转型REITs项目指南和监管体系，近中期地方政府应动态完善新能源入市交易细则，加强电力市场机制对低碳转型的引导力；

在行业层面，火电行业更需注重降本增效，合理控制市场现货采购的结构和节奏，将绿色低碳品牌价值纳入火电行业评价体系，智库机构可出台火电行业REITs项目融资指南，加强信息披露的精细度；

在企业层面，需加强技术创新与升级，提升火电的发电效率与服务能力，探索电力新业态，推进主业相关的多元化布局，提升增量项目决策和开发能力，适应新能源入市后市场变化，坚持创新战略，降低项目研发成本和风险，并及时进行资产优化与结构调整，通过发电设备售后回租融资、发行煤电REITs等方式，实现“高碳资产低碳化、存量资产证券化”。