曾经因光伏赛道而股价飙升的宝馨科技，如今在监管立案、股价跌停和经营困境中，暴露了其激进转型背后的重重危机。

2026年1月30日，宝馨科技扔出两颗惊雷：

先是一份年度亏损收窄的预告，勉强带着点“好消息”的影子；

紧接着，第二份公告直接炸锅——公司与实控人马伟，因涉嫌信披违规被证监会立案调查。

市场瞬间变脸。

2月2日，股价一字跌停，百万手卖单牢牢封死逃生门。

曾经因跨界光伏被资本疯狂追捧的“黑马”，如今只剩数万散户在跌停板上目瞪口呆。

这家公司的故事，像极了一场精心编排的“资本连续剧”：

转型、炒作、失控、败局——每一集都踩中了A股最熟悉的剧情套路。

资金占用“循环剧”，整改如同走过场

立案通知写得简短，但背后的剧情早已埋下伏笔。有消息称，这次调查很可能与控股股东及关联方的资金占用有关。

实际上，这已是宝馨科技资金占用“连续剧”的第二季。

早在2024年4月，公司就披露过一份自查非经营性资金占用情况及整改报告公告：2022年9月至2023年10月，控股股东及关联方累计发生非经营性占用公司资金8800万元。虽然钱后来还了，还附上154万利息，但违规已是事实。

但没想到，整改话音未落，2025年4月公司再度自曝：2022年9月和2024年1月，又有两笔合计2150万元的资金被占用。

还了再占，占了再还——这套操作仿佛成了公司内部的“资金循环游戏”。

所谓的“内控整改”，在现实面前苍白得像一张废纸。

数十亿光伏豪赌：从暴涨到“烂尾”

宝馨科技原本是一家做精密钣金结构件的传统制造企业，2010年上市后主业增长乏力，一直在找“第二春”。

2014年，公司迎来了第一次易主。陈东、汪敏夫妇通过买壳方式取得公司股权，成为新的实际控制人。

也是在这一年，公司并购南京友智，切入节能环保行业，然而新业务似乎对于公司的业绩改善并不奏效，此后公司的利润表现依旧起起伏伏。

图表：宝馨科技过往营收与利润表现

资料来源：公司公告

2020年，公司再易主，马伟成为公司新的实控人。

至2022年，光伏赛道火热，公司决定“All in”转型，开启了“新能源+智能制造”双轮驱动的发展方针。

短短半年，接连宣布在安徽怀远县、内蒙古等地投资光伏电池、组件项目，累计总投资接近90亿元。

2022年5月，公司公告拟与安徽怀远县政府共同打造2GW光伏电池、2GW光伏组件以及新能源高端装备项目，总投资超16.8亿元；此后2023年1月，公司再发公告，拟与怀远县政府打造的6GW高效异质结电池及相关产品高端制造项目，投资总额约55亿元人民币。

2022年11月，公司公告拟在内蒙古鄂托克经济开发区投资建设2GW光伏异质结电池及组件、2GW薄片化切片生产线项目，总投资预计18.6亿元。

可问题是，当时公司账上现金最多也就3.65亿。

钱从哪来？没人细问。资本市场也懒得问——沾“光”就涨。

股价两个月翻了几倍，2022年8月冲到18.49元的历史高点。

可惜行业转身太快。

自2023年开始，国内光伏行业的制造端供需严重失衡，激烈竞争下“量增价跌”加剧，叠加复杂的全球贸易环境带来的出海压力，造成“内卷外堵”的局面，行业进入到深度调整期。至2024年，产业链企业甚至龙头普遍遭遇大幅亏损，市场一片哀嚎，新入场的宝馨科技自然同样难以幸免。

结果呢？

投资数十亿的项目，只有一个500MW组件项目建成，其余全部停滞。

2026年1月，内蒙古项目资产打折挂牌出售，彻底沦为“烂尾工程”。

合作方也翻脸了。怀远县国企、内蒙古国企纷纷起诉宝馨违约，索赔金额超过数亿元。

蹭热点不停歇：从光伏到机器人

光伏梦碎，宝馨的“追风”剧本却没停。

2025年3月，公司宣布要花3.2亿收购江苏影速科技40%股权，进军半导体设备领域，主要产品包括PCB用激光直接成像（LDI）设备、半导体掩模版用激光直写制版光刻设备领域。。

但是三个月后，由于交易对手单方面终止导致交易黄了。

没过多久，公司又宣布拟以1800万元收购苏州集萃智造机器人有限公司81.82%股权，进军机器人领域。然而，苏州集萃智造截至2025年上半年总资产不足300万元，净资产为-182万元。

2025年11月，公司又与另外2家公司合资设立宝馨智身机器人（成都）有限公司，聚焦人形机器人及四足机器人领域。

风口换了一个又一个，故事讲了一轮又一轮，唯独赚钱的本事没见长。

财务暴雷：亏10亿、负债93%、担保额是净资产的5倍

转型失败，直接反映在账本上。

2023年新能源业务还有2.42亿营收，到2024年就暴跌至0.83亿，毛利率转为负数。

2025年上半年，新能源收入只剩732万元。

传统制造业务，在被公司折腾多年后，营收占比又悄悄回到了92.76%。

绕了一大圈，发现还得靠老本行吃饭。

亏损更是触目惊心：

2023年至2025年前三季度，累计亏损近10亿元，其中2024年一年就亏掉7.67亿，创上市以来最惨记录。

财务结构也已摇摇欲坠：截至2025年三季度，资产负债率高达92.76%，货币资金只剩2070万，短期借款却有3.72亿。

更吓人的是，公司担保余额高达6.593亿元，是净资产的538%。

一年换三个董事长，内控像纸糊的

业绩崩盘的同时，管理层也上演“大逃亡”。

2024年，宝馨科技一年内换了三个董事长，从王思淇到贺德勇，再到实控人马伟的姐姐马琳。

副总裁、财务总监等高管也密集离职，2025年7月，财务总监徐业香辞职，成为一年内第八位离任的高管。

管理层动荡之下，内控彻底失守。

2024年年报被会计所出具保留意见，直指公司存在2150万元资金占用，内控存在重大缺陷。

整改？通报？

从如今的立案结果看，一切都像在“应付检查”。

尾声：监管入场，故事难续

立案之后，宝馨科技面对的已是经营、财务、法律、信誉的四重绞杀。

调查结果将决定这家公司的最终命运。

但无论结局如何，宝馨科技的这场“转型豪赌”，早已写满教训：追逐风口不如深耕主业，热衷讲故事不如扎实做内控。

否则，再漂亮的概念，也抵不过现实的一地鸡毛。