西安能源审计报告 硕鑫咨询

【西安能源审计报告编制单位】西安硕鑫项目管理咨询有限公司

【地址】：西安市未央区凤城12路66号首创富北高银商务中心17层

【负责人】：丁先生 编制可行性研究报告，节能评估报告，社会稳定风险评估报告，项目建议书，环境影响评价报告等。

2、电厂用煤成本低，在建产能大

公司电厂大部分用煤来自自己的煤矿，由于公司煤矿优质成本低，所以发电成本比同行低一大截。截至2024年末，煤电装机总规模为1725万千瓦。其中已投产1123万千瓦，在建装机402万千瓦，核准筹建装机200万千瓦，在建加核准的投产后装机量将增长35%。

2024年发电量530.43亿千瓦时，按照煤耗300克/度计算，需要标煤1590万吨，年报中发电成本中直接材料76.3亿元，则计算出煤炭采购价格是480元/吨，同期国电电力的采购价是922元/吨，华润电力922元/吨，华电国际965元/吨，公司发电用煤成本要便宜近一半。

清水川能源是陕西能源的核心子公司，既有电厂又有煤矿，冯家塔煤矿800万吨产能，清水川1、2、3期火电共计460万千瓦装机，2024年发电215.28亿度（厂用电率6%），净利润11.89亿，一体化经营下度电净利润有0.059元。

赵石畔煤电公司已投产了200万千瓦的火电机组，还有在建火电机组200万千瓦和600万吨煤炭产能。该公司2024年发电91.93亿度，收入29.52亿，净利润2.7亿，已投产的机组用煤需要外采，度电净利润0.031元。待煤矿建成后，度电利润会提高，保守估计提高至0.04元/度，则在建机组投产后会增加净利润4.33亿（92*96%0.04+9296%*（0.04-0.031）=4.33）。

陕西商洛发电公司拥有已投产机组132万千瓦，还有在建132万千瓦机组，2024年发电71.98亿度，营收26.51亿，净利润2.53亿，则度电净利润0.038元，所需煤炭来自内部采购，度电净利润就比赵石畔电厂高22.6%，在建机组投产后增加净利润2.6亿。

在建的火电厂有延安热电二期70万千瓦和信丰电厂二期200万千瓦（位于江西赣州），所需煤炭均来自外购，假设度电净利润0.02元，按照当前已投产机组的利用小时数和厂用电率，则增加净利润2.5亿左右。

以上在建电厂未来投产后根据各自的权益占比会增加净利润6.6亿左右，相较于当前30亿的净利润会增加22%。

3、总结

今年电力企业面临的一个风险就是电价下降，对于陕西能源来说，上网电价0.35元/度（2023年也是0.35元/度），陕西省的燃煤标杆电价为0.3545元/度，电价下降的空间比较小；从成本端来看，自己的煤矿开采后直供电厂，电厂的原料成本由煤矿开采成本决定，开采成本一般波动很小，所以发电端成本较稳定，结果就是利润也比较稳定。

2024年经营现金流净额82亿，净利润30亿，净现比高达2.7倍；现金流量表中构建固定资产的开支是70亿，自由现金流为正，是公司持续高比例分红的支撑。

2024年分红率50%，并且每股分红也在提高。按照当前的股价，股息率也有4.6%。公布一季度业绩后，股价微跌。今年会投产部分火电机组，短期的利润下滑会被修正，若跌出超过5个点的股息率，关注价值会更高。