主营火力发电的上市公司豫能控股，联合控股股东河南投资集团等，共同参与一项总规模超94亿元的算力资产收购，将跨省拿下河北数据中心群。

3月20日豫能控股公告，披露重大投资计划，宣布拟出资11亿元，与控股股东河南投资集团有限公司（以下简称“河南投资集团”）共同增资先天算力（河南）科技有限公司（以下简称“先天算力”），从而间接参股位于河北张家口、廊坊的超大规模数据中心运营商。

本次交易作价94.1184亿元，河南国资战队联手出击，跨省杀入算力赛道。

早在2月11日，豫能控股就曾披露这一参股投资计划；借此，豫能控股股价从7.54元（2月11日）一度冲高至17.88元（3月12日），涨幅超过100%，总市值飙升超百亿。尽管公司接连发布风险提示，明确表示“未来36个月内，不会将先天算力和郑州合盈控股权装入上市公司”，市场对此次布局的关注度依然不减。

一家传统火电企业，为何突然大手笔参股算力产业？

百亿算力收购，河南国资的“两步走”棋局

根据公告披露，豫能控股并非直接参股数据中心资产，而是采取“两步走”策略：

第一步：增资先天算力。 豫能控股与控股股东河南投资集团共同向先天算力增资，豫能控股出资11亿元，河南投资集团出资14亿元。增资完成后，河南投资集团为先天算力控股股东，持股57.71%；豫能控股成为先天算力参股股东，持股42.29%。

第二步：先天算力收购郑州合盈。 先天算力拟自行或联合其他投资人，收购郑州合盈合计91.2%股权，交易作价94.1184亿元，其中先天算力收购的股权比例将不低于55%。

值得注意的是，郑州合盈也是为此次交易而新设立的公司。本次交易的标的包括36家分子公司，分布于多个持股主体下。为便于交易，相关交易对方拟将标的公司注入新设立的郑州合盈，并以此作为本次交易的拟收购标的。

标的公司主要从事第三方超大规模数据中心业务，下属数据中心主要分布于河北省张家口市怀来县、廊坊市，位于京津冀节点，定位服务首都及周边地区实时算力需求，布局张家口市怀来县东花园镇合盈数据（怀来）科技产业园、桑园镇合盈数据（怀来）智谷算力产业园、廊坊市合盈数据（廊坊）临空经济区大数据产业园等新型绿色算力集群。

交易完成后的股权结构

截至公告披露日，标的公司已投入运营及规划中IT容量合计约1262MW，已交付客户的IT容量约579MW，规划中IT容量约683MW。从业绩表现看，郑州合盈正处于快速爬坡期，2024年及2025年1-10月，公司分别实现营业收入9.1亿元、14.25亿元，净利润分别为6188.28万元、9687.20万元。上架率从2024年的27%跃升至2026年2月的79%，预计2027年将达到93%。

为什么是河北？算电协同的“天然试验场”

豫能控股的控股股东——河南投资集团是河南省属国有资本运营平台，注册资本高达120亿元，由河南省财政厅全资控股。截至2025年9月末，集团资产总额3727.83亿元，资产净额1462.62亿元，2025年1-9月实现营业收入522.36亿元、净利润31.02亿元。

官网显示，河南投资集团聚焦金融产业，基础设施/基础产业，新兴/未来产业，现代服务业四个产业领域投资布局。其中，基础设施/基础产业领域，除了战略性投资能源、环保、物流等重点基础设施领域，还将围绕算力基础设施，一体化推进“算力站+算力网”建设。

2024年5月，商周（河南）算力技术有限公司揭牌，该公司是河南投资集团所属汇融数科与郑州市相关企业合资设立的城市算力网建设运营公司，旨在进一步深入参与“东数西算”工程。

2024年9月，河南投资集团作为基石出资人联合多方共同设立河南算力产业基金，总规模100亿元，重点投向数字基础设施、算力软硬件、算力运营、大模型和垂类应用、具身智能机器人等前沿科技领域。

可以看出，这次交易，正是河南投资集团布局算力领域的又一重要落子。本次交易标的的数据中心主要分布于河北省张家口市怀来县、廊坊市，绿电资源丰富。

张家口，是全国唯一经国务院批复设立可再生能源示范区。截至2025年，张家口市新能源发电总装机突破4501万千瓦，占全市电力总装机的88%以上，持续领跑全国非水可再生能源发展。

在绿电资源支撑下，张家口算力产业快速发展。2025年，全市数字经济全口径产值已超过850亿元，增速超20%。该市累计建成数据中心49个，投运标准机架81万架，已成为字节跳动、阿里云等大型、超大型数据中心集群的重要承载区。其中，合盈数据（怀来）科技产业园是环京区域最大的源网荷储一体化碳中和示范项目，目前绿电使用比例超50%。

据悉，张家口市将建设国家级超大规模绿色算力集群，实施算力倍增计划和算电协同工程，引导全国各类算力中心项目向张家口集中布局，建成国内规模最大的绿色高端智算集群。

火电企业谋变，打通“发—售—用”用电链条

豫能控股成立于1997年11月，注册资本15.26亿元，是河南省唯一一家集火力发电、新能源、储能（抽水蓄能）、煤炭贸易物流及综合能源服务于一体的省属综合能源上市公司。截至2024年底，豫能控股的控股火电总装机7660MW，其中600MW级大容量机组占比超80%，均为豫南、豫北地区重要支撑性电源。此外，豫能控股在运新能源装机707.92MW。

对于豫能控股而言，这场百亿算力布局，是其推动“发—售—用”用电链条协同、实现高质量可持续发展的重要举措。

公司公告中有一句话格外值得关注：“对于电力企业而言，未来电量消纳和电价走势面临较大不确定性，亟须向下游负荷侧延伸，培育稳定的用电基本盘。”

这句话道出了所有火电企业的共同焦虑。在“双碳”目标和电力市场化改革的双重挤压下，传统火电企业面临着多重困境。从2021年到2024年，豫能控股累计亏损超过40亿，直到2025年才预计扭亏为盈，实现3亿多的净利润。

而数据中心，恰好是那个“完美”的用电大户。数据中心具备用电负荷稳定、需求规模大、运营周期长的特点，是电力行业下游最优质的负荷用户之一。豫能控股表示，公司参股先天算力，投资布局算力基础设施，打通“发—售—用”用电链条，可有效对冲电量、电价波动风险，实现电力主业与负荷侧的高效协同发展，对公司高质量可持续发展起到积极作用。

繁华背后，这起交易也存在不可忽视的现实风险。首先，郑州合盈的客户服务器部署仍在上架爬坡期，能否达到预期的上架率存在不确定性。其次，上市公司对标的资产缺乏控制权。豫能控股明确表示，未来36个月内不会取得先天算力及郑州合盈的控股权，且不参与具体运营。

（来源：北极星电力网 作者：sunshine）