本周电力板块持续回调。Wind数据显示，电力指数本周累计下跌8.66%。

本轮电力板块回调原因是什么？电力板块投资应注意哪些风险？后市电力板块将怎么走？一起跟中证君来看看吧。

Q：电力板块连续回调原因有哪些？

A：华泰证券表示，电力板块当前交易拥挤度偏高。当前全球流动性整体维持偏紧格局，叠加地缘冲突反复扰动，主流风险资产隐含波动率显著上行，海外股市调整幅度较大，相较之下A股具备更强市场韧性。当前流动性处于紧平衡状态，市场盈利效应偏弱；据拥挤度模型监测，电力板块高拥挤运行状态已延续多个交易日，需警惕资金边际变动引发板块阶段性调整风险。

中金公司表示，2026年年度协议电价落地后，电力企业盈利空间偏薄，定价已提前兑现部分煤价下行预期。2026年国内年度长协电价整体下行，主因2025年煤价同比降幅扩大、国内电力供需格局进一步宽松。

现有电价水平下，北方火电企业利润或回落，华东火电维持微利或盈亏平衡，南方区域或出现亏损。现阶段电企已优化签约策略，下调年度长协签约比例，为月度交易及现货电价预留调整空间。

若地缘冲突延续至5—6月电煤旺季，东部、南部电厂具备调价传导成本的动力，北方电厂对煤价波动的承压能力则相对更强。

Q：如何看待电力板块当前估值水平？

A：中原证券表示，当前板块整体估值位于历史中上水平，内部结构呈现分化：盈利估值（PE）整体合理且部分偏低，净资产估值（PB）已升至高位。截至3月27日，电力及公用事业板块市盈率23.07倍，低于近十年中位数23.32倍，十年估值分位47.97%；板块市净率1.99倍，高于近十年中位数1.74倍，十年估值分位80.68%。

中原证券建议投资者立足中长期视角，以哑铃策略布局电力资产：防御端侧重经营稳定性与股东回报，关注盈利稳健的大型水电企业及高股息火电企业；进攻端可聚焦虚拟电厂等主题投资机会。

Q：关于电力板块，投资者该警惕哪些风险？

A：中信建投证券表示，一是煤价上涨风险。目前火电长协煤履约率尚未达成政策全额达标要求，火电燃料成本仍会随煤价波动；阶段性煤价大幅上行，将直接推高火电燃料采购成本。

二是区域利用小时数下滑风险。若用电需求走弱，火电利用小时数或将承压。受年度风光资源条件制约，叠加电网消纳能力限制，风光发电项目同样面临利用小时数下行风险。

三是电价下行风险。发改委全面落地火电市场化交易、放宽电价浮动范围后，受供需关系与高煤价支撑，市场化电价长期维持高位。若后续电力供给富余、煤炭价格回落，或火电长协煤机制实现深度落地，有效降低火电企业燃料成本，市场化火电电价或将迎来下调。

Q：后市电力板块怎么看？

A：中信证券表示，我国以自主可控清洁能源替代化石能源，依托电能替代重构能源消费格局，降低传统能源消耗与海外供给依存度，深化能源转型，缓释能源价格波动带来的冲击。现阶段国内能源替代已取得显著成效。在能源安全战略导向下，电力行业重要性持续提升，相关利好因素将有效提振行业投资积极性，电力板块有望迎来基本面与估值的双重修复机遇。

中金公司表示，2026年电价同比下行，火电行业短期业绩承压，但回调后行业盈利仍将维持在健康区间。中长期来看，火电容量电价执行力度持续加大，行业功能定位愈发重要；电价与煤价有望步入相对稳定状态，推动火电盈利的确定性与可预期性显著提升，预计火电估值中枢将上移。

核电长期投资价值与水电相当。受益于业绩压力低于预期，叠加中东局势引发的防御性需求升温，原预计下半年的核电布局窗口期提前显现。“十五五”期间，核电将进入密集投产周期，后期有望实现自由现金流转正，进而推动分红比例提升。

垃圾发电行业已步入存量优化阶段，通过降本增效提升项目回报率，同时积极挖掘供暖、供气等延伸业务机会，拓宽收入边界，行业整体分红意愿持续增强。

在投资策略上，中信证券建议：配置经营稳健、估值回归安全区间的水电标的；优选兼具业绩弹性与低估值优势的H股火电龙头；布局补贴发放预期改善、股价深度破净的H股绿电标的；同时关注虚拟电厂、微电网等受益于数字化建设与新型电力系统深度融合的新兴场景及创新业态。