4月8日，电力电子行业突发重磅交易：国内高压直流电源（HVDC）龙头中恒电气（002364.SZ）公告，宁德时代（300750.SZ;03750.HK）拟出资近41亿元认购控股股东杭州中恒科技投资有限公司（下称中恒投资）新增注册资本1441.18万元，出资方式为货币及股权。9日，中恒电气股价一字涨停，至收盘报31.93元。

增资完成后，宁德时代将持有中恒投资49%的股权。交易定价来看，宁德时代给出了高溢价。以4月8日中恒电气收盘价29.03元计算，中恒投资所持中恒电气股份市值约58亿元，持有后者35.56%的股权。41亿元增资对应中恒投资估值约84亿元，相当于近45%的溢价。

公告称，基于各方关于本次战略合作的相关安排，进一步发挥各方各自在相关领域的核心竞争力和资源优势，促进宁德时代与中恒电气围绕绿色 ICT基础设施、交通电动化、新型电力系统（算电协同）等领域开展相关业务及战略合作。同时，宁德时代将通过一定方式参与上市公司治理。

在全球动力电池和储能电池版图上，宁德时代是毋庸置疑的王者，但在交流侧的电力电子技术（HVDC、PCS）上存在明显短板。

而今后的储能争霸赛，关键竞争点不在于电池或PCS谁更强，而在于系统：强电池、弱系统的“电池派”，“强交流、弱电池”的PCS 派或强调度、弱直流的电网派，任何单一阵营的强者都无法胜出，最终赢家必须具备将能量、功率、并网与控制协同一体化的系统能力。

这是宁德时代在补齐电力电子短板这件事上屡败屡战、日益迫切的原因。

公开资料显示，中恒电气是国内HVDC龙头，牵头制定了该领域国标，国内市占率常年保持第一（50%左右），是阿里巴巴、腾讯等头部互联网厂商数据中心供电系统的核心供应商。相比传统不间断电源（UPS），HVDC的系统效率高出3-5个百分点，占地面积更小，可靠性更强，综合成本可降低20%以上。在巴拿马电源、固态变压器（SST） 等前沿技术上，该公司亦有布局，匹配AIDC、新型电力系统的供电需求。

从中恒电气的财务数据看，光鲜背后不乏硬伤：2025年半年报数据显示，其归母净利润4748.26万元，同比下滑30.19%，增收不增利。经营活动产生的现金流量净额为-5713.88万元，同比恶化148.83%。

选择落子中恒电气意味着，对于宁德时代而言，上述财务表现在其电力电子战略面前“瑕不掩瑜”。

澎湃新闻注意到，从吉阳科技到先阳新能源（即此次被注入中恒投资的时代天源前身）再到时代新安，宁德时代在电力电子领域屡次出手，但始终未能实现电力电子核心技术自主化的目标。

去年底传出的与华为数字能源的千亿收购绯闻，足以彰显宁德时代对电力电子技术的无尽野心。

有电力电子行业资深人士分析称，华为数字能源在车载电源、储能逆变器、数据中心供电等领域拥有全球顶尖技术，一旦收购成功，宁德时代将瞬间补齐电力电子所有短板，实现“电芯+电力电子”的完美闭环。

这桩“世纪收购”在多次“反转”后终告吹：传闻的最初版本称，宁德时代拟牵头整体接盘华为数字能源的相关资产与业务板块。作为交易标的，华为数字能源在市场规模与行业地位上都具有很强吸引力：2024年营收接近690亿元，全球逆变器出货量持续稳居行业前二，据传估值要价高达4000 亿元。此后，有传闻称双方在关键条款上的预期出现显著偏差，尤其是估值与定价逻辑差距过大，导致谈判进展迅速受阻。该交易爆出折中方案：宁德时代拟采取参股20%的方式参与合作，并将投入重点限定在与其电芯主业具有高度协同的业务领域，例如光伏、储能等，可接受估值上限为2000亿元。

今年2月6日，多位华为数字能源员工表示，“公司内部已逐级通知不再出售。”

间接入股中恒电气，也折射出上述交易不会再有下文。

有意思的是，华为数字能源也找到了新的“蜜月期”伙伴。近日，光伏龙头、切入储能赛道后动作频频的隆基绿能与华为数字能源正式签署战略合作协议，双方将在储能系统集成、智能组串式PCS以及清洁能源大基地解决方案等方面展开深度合作。