黔源电力旗下水电站。图源：公司官网

本报记者 李未来 北京报道

上半年西南、华南、华中地区来水偏丰，水电上市公司业绩普遍遇喜。

近日，电投水电（600292.SH）、广西能源（600310.SH）、黔源电力（002039.SZ）等多家水电企业发布业绩预告，净利润同比增长幅度较大。如上半年电投水电预计净利润同比增长7673%左右，广西能源净利润预计增长50%以上，黔源电力净利润预计增长73.01%—100.22%。

对于业绩增长原因，上述公司都不约而同地指向来水偏丰、发电量增加。电投水电方面告诉《华夏时报》记者：“如果你看新闻就会知道，南方流域的水电站来水情况都相对来说比较不错。”

从环保转向水电

电投水电是水电“新星”，公司控股水电装机586万千瓦，主阵地是湖南境内沅水流域和广西境内的长洲水利枢纽。7月14日，公司发布公告称，预计上半年净利润11.90亿元，与上年同期（追溯调整前）相比，增加11.75亿元左右，同比增长7673%左右，扣非后净利润增长率更是达到了惊人的12504%左右。

电投水电为何能有如此大幅度的增长？来水偏丰只是表象，本质是资产重组。2025年电投水电重大资产重组完成交割，在本次重组中，国家电投集团将586万千瓦核心优质水电资产注入电投水电，涵盖长江第三大支流湖南沅水流域及广西长洲水利枢纽等核心项目，后者建成水电上市平台。

此前电投水电名叫远达环保，正如其名，公司此前主营业务是环保，比如脱硫脱硝除尘工程、脱硝催化剂制造及再生等，主要业绩贡献来自大气治理领域。但公司业绩长期以来表现平平，尤其2020年—2024年间，净利润在2000万元—5600万元之间波动，2022年还出现亏损。

资产重组后，远达环保脱胎换骨，成为国家电投集团境内水电资产整合平台，更名为电投水电。

追溯调整前，电投水电2025年上半年净利润只有0.15亿元，与今年上半年预计净利润相差巨大，因此有7673%左右的增幅，这与扣非后净利润增幅（12504%）仍然有差距。据电投水电工作人员介绍：“这是会计处理的问题，我们（去年）10月30日才并表，按照追溯在此之前（同一控制下企业合并产生的子公司的净损益）属于非经常性损益。”

电投水电方面告诉记者，目前公司主要资产包括水电站、新能源电站。在业内专家看来，相较于火电，水电是资源性产业，具备明显优势。“水电没有燃料成本，这是最大的优势；当水电站设备成本收回来后，运营成本就很低了，这也是一大优势。”中国石油大学（华东）石油工程博士马一峰表示。

新能源成“标配”

黔源电力的主阵地是贵州省内北盘江、芙蓉江、三岔河，水电站装机容量为323.35万千瓦。公司称，上半年来水较上年同期增加67.40%，其中北盘江流域较上年同期增加22.30%，三岔河流域较上年同期增加56.90%，芙蓉江流域较上年同期增加218.30%，上半年发电量为403,618.77万千瓦时，同比上升26.10%，使发电收入及发电利润增加。上半年其归属于母公司股东的净利润为2.2亿元—2.55亿元，同比增长73%—100%。

不过，黔源电力的现金流状况还是没有好转，截至今年3月底，公司短期借款15亿元，占流动负债的比例约50%，一年内到期的非流动负债5.25亿元，占流动负债的比例约18%，而公司账上货币资金只有3.23亿元。

广西能源的水电站主要建在贺江、桂江、红水河流域，控股6座主力水电站，包括桥巩、合面狮、巴江口、昭平、下福、京南，但控股总装机共84.47万千瓦，规模并不大。今年上半年公司预计盈利10,000万元到14,000万元，与上年同期相比，增加17,090.78万元到21,090.78万元。不仅扭亏为盈，而且实现了上亿元的净利润。

对于业绩预增的原因，广西能源称是因为公司水电厂桂江、贺江及红水河流域来水较好，发电量同比增加，同时完成丹竹一级水电站处置新增收益，水力发电板块归母净利润同比增加。

华能澜沧江水电股份有限公司（下称“华能水电”）主要负责澜沧江流域及周边地区水电资源的开发与运营，公司水电装机容量2,811.58万千瓦。华能水电没有公布上半年业绩预告，但从其发电量完成情况来看，其发电量和上网电量同比均增加。根据公告，截至2026年6月30日，公司2026年上半年完成发电量548.49亿千瓦时，同比增加3.98%，上网电量543.85亿千瓦时，同比增加4.14%。具体来看，几个大型水电站发电量同比大幅增长，如糯扎渡、小湾、景洪、漫湾等，这4个水电站合计发电量288.84亿千瓦时，比去年同期（248.5亿千瓦时）增长16%。

记者发现，配套风电、光伏几乎成了水电公司的“标配”，且新能源发电在公司整体业务中的地位越来越重要。

电投水电公司以水电为主，兼具风力发电和光伏发电。公司宣称，截至去年年底，其发电装机规模912.68万千瓦，其中水电586万千瓦，风电178万千瓦，光伏148.68万千瓦。广西能源的电源总装机容量243.37万千瓦，其中新能源装机容量为88.90万千瓦，占比36.53%，而且公司风电光伏合计装机已经超过了火电。黔源电力总装机容量397.31万千瓦，其中水电站装机容量为323.35万千瓦，光伏电站装机容量为73.96万千瓦。