国金证券股份有限公司姚遥近期对海兴电力进行研究并发布了研究报告《新业务快速放量，盈利环比显著修复》，给予海兴电力增持评级。

海兴电力(603556)

8月17日，公司披露2026年半年度报告，26H1实现营收23.9亿元，同增24.1%；归母净利润3.2亿元，同比-18.3%，毛利率37.3%，同比-4.2pct；其中Q2实现营收12.6亿元，同增10.7%；归母净利润2.3亿元，同比-8.7%，毛利率41.3%，同比+0.4pct，环比+8.5pct。

收入增长主要得益于巴西市场智慧水务业务的快速放量，以及海外各区域市场的持续深耕；净利润同比下滑主要受三方面因素综合影响：①新业务尚处培育拓展阶段；②汇兑收益较上年同期大幅减少；③配套新业务发展加大营销团队建设投入，推动相关费用同比上升，销售费用率同比+0.3pct。

经营分析

配用电业务：配网海外突破，用电业务稳健。

①配电：在国网第一批配网联合采购中合计中标约3.1亿元，市场竞争力巩固；海外配电业务在亚洲、非洲、拉美均实现自有产品规模化中标，多市场、多品类协同能力持续增强；②用电：国内市场深耕国网、南网等重点客户；海外市场在拉美、中东、非洲及欧洲等区域持续推动AMI、收费管理等解决方案落地。

智慧水务：收购泽联落地，产业协同效应逐步释放。

公司完成对宁波泽联的收购并纳入合并报表范围，产品矩阵与市场布局进一步完善，公司深耕巴西等重点市场，与当地核心客户签订战略批量供货协议，智能水表及相关解决方案实现稳定批量交付；加快拓展新兴市场，在拉美、非洲、亚洲等区域多点突破，26H1宁波泽联实现营收1.6亿元，净利润0.6亿元。

数字能源：海外项目持续落地，系统解决方案能力建设稳步推进。

公司重心聚焦海外市场，依托成熟的海外渠道，在欧洲、拉美、非洲等区域持续推进储能、充电场站、微电网等项目落地，业务规模稳步扩大。公司同步强化能源管理、系统集成与中压并网等技术能力建设，为后续从设备销售向系统解决方案服务商升级筑牢基础。

盈利预测、估值与评级

公司是全球智能电表龙头企业，智能配电及新能源业务增长空间广阔，持续受益于全球电网智能化升级。我们预计公司26-28年实现归母净利润8.0/9.5/11.1亿元，同比增长10/18/17%。公司股票现价对应PE估值为16/13/11倍，给予“增持”评级。

风险提示

境外经营/电网投资/新业务进展不及预期、行业竞争加剧风险等

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。

本文数据来源于国金证券股份有限公司，仅供参考不构成投资建议。