连续滚动开发模式启动 | 民营资本十倍跃升 | 自主三代技术批量落地

国家能源局日前发布《中国核电发展报告2026》，截至2025年底我国在运和核准在建核电机组共112台、装机1.25亿千瓦，总规模居世界首位。7月31日国常会核准“十五五”首批8台机组，总投资超1700亿元。从核准常态化到机制电价破局，从华龙一号2.0到民营企业持股20%，中国核电正迈入由大到强的新阶段。

一、1700亿投资落地：“十五五”核电审批开闸

2026年7月31日，国务院常务会议决定核准辽宁庄河核电一期、浙江金七门核电二期、广东太平岭核电三期、山东莱阳核电一期四个核电项目，共计8台百万千瓦级机组，合计装机容量10.42GW，总投资超1700亿元。这是“十五五”规划启动后首批核准的核电项目，延续了2022年以来每年核准10台及以上的常态化节奏。

四个项目分属三大核电央企：中国核电拿下金七门二期和庄河一期共4台，是本次获批最多的主体；中国广核获得太平岭三期2台；电投产融获得莱阳一期2台。此外，大唐发电间接参股庄河一期，浙能电力间接持有金七门项目14.81%权益。

技术路线上，8台机组覆盖中国自主三代核电两大技术：6台采用“华龙一号”，其中金七门二期和太平岭三期共4台升级为“华龙一号2.0版”示范项目；山东莱阳一期2台采用“国和一号”（CAP1400），单机额定功率1543MW，是其首个批量化建设项目。

图1：中国核电核准机组数量（2019-2026年）

数据来源：国务院常务会议公开信息、澎湃新闻、国家能源局 | 2026年为截至8月首批

二、数据全景：从“跟跑”到“领跑”

《中国核电发展报告2026》披露，截至2025年底，我国在运和核准在建核电机组共112台、装机规模1.25亿千瓦，总规模为2012年的2.6倍，居世界首位。其中在运机组59台、装机6248万千瓦，位居全球第三（仅次于美国和法国）；核准在建机组53台、6293万千瓦，连续19年稳居全球第一。

从发电量看，2025年全国核电发电量4852亿千瓦时，同比增长7.6%，占总发电量4.6%。机组平均利用小时数7809小时，同比增加126小时，远高于火电（约4300小时）、风电（约2200小时）和光伏（约1300小时）。从省域看，广东核电发电量573.1亿千瓦时位居全国第一，福建核电发电量占全省28.1%居占比首位。

根据《新型能源体系建设“十五五”规划》，2030年我国在运核电装机将达到1.1亿千瓦左右，较2025年增幅约76%。中国核能行业协会预计，2040年将达2亿千瓦，发电量占比有望从4.6%提升至10%左右。

图2：中国核电装机规模变化及目标（万千瓦）

数据来源：《中国核电发展报告2026》、《新型能源体系建设“十五五”规划》 | 2030年为规划目标

三、技术突破：华龙一号2.0与国和一号双轨并行

本轮核准最大的技术亮点是“华龙一号2.0版”首次进入示范工程建设阶段。华龙一号2.0是在首堆（福清5号，2021年商运）及后续批量化项目运行经验基础上，通过自主创新推出的“三代+”先进压水堆技术。其核心改进包括：采用单层复合式安全壳、优化核岛系统设计，大幅减少核级泵阀等设备数量与大宗材料使用，工程量和建造成本较1.0版下降约24%；堆芯损坏频率（CDF）优于10⁻⁷/堆·年，达到国际第三代核电机组安全指标的领先水平；建设周期预计从首堆约7年缩短至5-6年。

与此同时，“国和一号”（CAP1400）也迎来批量化建设。国和一号单机额定功率约150万千瓦，是全球单机容量最大的非能动压水堆核电机组，年发电量达114亿千瓦时，安全性指标同样处于国际前列。两大技术路线并行批量化建设，全球独此一家，标志着中国核电从“总体并跑”向“全面并跑、局部领跑”迈进。

更前沿的堆型也在推进：1200MW商用钠冷快堆（CFR1000）已完成标准设计，具备燃料增殖和核废料嬗变能力；2MW液态燃料钍基熔盐实验堆首次实现钍铀燃料转换，成为国际唯一在运且实现钍燃料入堆的液态熔盐堆；300MW紧凑式小型压水堆已提交IAEA技术安全评审。全球首个陆上商用模块式小型堆“玲龙一号”计划年内并网发电，年发电量10亿千瓦时，可支撑超5000P算力规模。

四、机制破局：核电电价“压舱石”落地

核电运营商此前面临的核心痛点是电价下行压力。2025年，中国核电综合电价0.3899元/千瓦时，同比下降6.27%；中国广核市场化交易电量占比56.2%，市场化含税电价约0.3531元/千瓦时，较上年下降8.7%。核电缺乏类似煤电的容量电价兜底机制，被动跟随市场电价下行。

2026年迎来破局。3月，辽宁省率先出台核电可持续发展价格结算机制：红沿河核电机组约70%上网电量纳入机制，平均机制电价0.3798元/千瓦时，市场交易均价低于机制电价的部分由电网补偿，高于的部分返还。广西自2026年1月起同步执行差价合约机制。机构预计，辽宁机制电价落地有望带动中国广核归母净利润增厚约7亿元，红沿河核电增厚收入约12亿元。

长江证券认为，桂辽试点的核电机制电价后续有望在广东、浙江、福建、江苏等核电大省推广，核电电价有望获得系统性支撑。银河证券指出，随着装机弹性超过100%，叠加板块估值处于较低水平，看好核电板块业绩与估值双升。华泰证券DCF模型测算显示，中国核电在役机组归母价值约1686亿元，所有机组（含在建及核准）归母价值约2025亿元，每投产一台三代机组增厚内在价值约148亿元。

五、民营企业“入核”：从2%到20%的十倍跃升

民资参股核电的比例正经历量级跃升。2020年，吉利科技集团参股浙江三澳核电项目2%，成为国内首个民营资本参股的核电项目。2026年获批的金七门核电二期，业主中核（象山）核能有限公司股东中，雅戈尔集团、宁波日月集团、宏润建设、民生人寿、“阿里系”上海毅旗网络5家民企合计持股18.77%。

今年5月，浙江出台《进一步激发民间投资活力促进民营经济高质量发展十三条措施》，明确将具备条件的核电项目民资持股比例提高至“不低于20%”。山东也明确鼓励支持民营企业参与核电等领域项目建设，推动具备条件的项目进一步提高民营资本持股比例。国家能源局报告展望称，民资参股核电建设格局将进一步拓展。从2%到20%，民资“入核”完成了从“破冰”到“破局”的跃迁。

六、AI时代电力需求与全球核电复兴

放眼全球，核电正进入新一轮增长期。国际能源署报告显示，在AI应用助推下，到2030年数据中心用电量将增加一倍以上，达到每年约945太瓦时，略高于日本全年总用电量。核电具备能量密度高、单机功率大、不受季节气候影响、发电成本稳定等特点，受到科技巨头青睐。亚马逊、Meta、谷歌正积极布局SMR（小型模块化反应堆）项目。

8月初，日本政府决定重启核电建设计划，未来25年新增9座核反应堆。目前已有38个国家加入《三倍核能宣言》，承诺到2050年将全球核电装机提升至2020年的三倍。国内方面，《原子能法》已于2026年正式施行，首次以基础性法律明确国家积极安全有序发展核电。北京理工大学李金铠教授估算，1700亿元直接投资可带动相关产业链总产出约5000亿元。

七、产业链投资机遇：上市公司全景梳理

核电产业链从上游核燃料到下游运营，各环节受益逻辑和弹性差异显著。综合多家券商研报观点，受益顺序为：中游设备（毛利率最高、订单弹性最大）→中下游工程建造（确定性高）→下游运营（稳定但弹性相对较小）→上游核燃料（长期量增）。

图3：核电产业链全景图

以下是核电产业链核心上市公司梳理，按环节分类列示关键信息：

八、券商研报核心观点

银河证券（8月3日：看好核电业绩与估值双升。截至2026年6月末国内核电在运装机0.66亿千瓦，考虑此次核准8台机组，在建及核准待建装机增至0.70亿千瓦，装机弹性超100%。辽宁、广西试行核电机制电价政策有望全国推广，电价预期稳定性显著提振，叠加板块估值较低，看好配置价值。

中信证券（8月4日）：年内首次8台核电机组核准落地，自主可控逻辑及AI需求刺激下，核电建设有望成为新基建。全球核电产业有望迎来复兴，国内核电机组有序推进将拉动零部件订单增长。四代堆及小堆接连突破，出口及核聚变打开行业天花板。建议关注SMR龙头、核电阀门龙头、特种电机龙头、核级海绵锆龙头等。

长江证券（8月3日）：量价共振强化景气预期。核准常态化打开成长空间，机制电价为长期投资提供稳定器。核电量价双维度均迎来拐点，看好运营商长期投资价值与当前低位布局机会。技术升级打开模块化增量空间。

华泰证券：DCF模型测算中国核电在役机组归母价值1686亿元，所有机组2025亿元，每投产一台三代机组增厚148亿元。核电PB中枢约1.6倍，低于水电2.2倍，价值回归空间显著。三代机组造价若降至12-12.5元/瓦，盈利能力可追平二代机组。

光大证券：核电机制电价有望明年在全国铺开，以稳定核电运营商盈利水平。

风险提示

1. 核电项目建设周期5-7年，订单转化业绩存在时间差，短期难以完全兑现。

2. 核电安全风险：全链条安全监管要求极高，任何安全事故均可能影响审批节奏。

3. 电价市场化波动：机制电价推广范围和执行力度尚不确定，电价下行压力仍存。

4. 技术迭代风险：三代造价仍偏高，若批量化降本不及预期，盈利能力提升或受阻。

5. 本文仅作行业分析，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。

参考资料

[1] 中国新闻网：连续滚动开发，中国“核电大省”要发力了！民营企业也将扮演重要角色，核电进入新一轮增长期（腾讯新闻，2026-08-17）

[2] 财联社：国家能源局官网首晒核电“家底”：三代堆升级、四代堆多点突破 机制电价启幕（2026-08-07）

[3] 澎湃新闻：我国新核准8台核电机组 项目总投资超1700亿元（2026-08-01）

[4] 能源杂志：“十五五”核电审批破局，高强度核准持续（2026-08-04）

[5] 中国报告大厅：2026年核电建设加速：首批新项目核准推动清洁能源转型

[6] 经济导报：从2%到20%，民资“入核”十倍跃升里的机会（2026-08-12）

[7] 今日头条：总投资1700亿！我国这4座核电站将开工，新增发电超820亿度！

[8] 今日头条：十年零核准到一年十台，中国核电手里那张王牌终于摊开了

[9] 澎湃新闻：核电逆势走强：超1700亿元投资将入场，涨停潮背后藏变局

[10] 网易：从核准到投产：谁在分享核电万亿投资蛋糕（2026-08）

[11] 银河证券：电力煤炭周报：国常会核准8台核电机组，7月煤价环比持平（2026-08-03）

[12] 中信证券：核电机组年内首次核准落地，板块稳增长趋势下有望迎多维估值重构（2026-08-04）

[13] 长江证券：十五五首批8台核电机组获批，量价共振强化景气预期（2026-08-03）

[14] 华泰证券：2026年核电行业报告：DCF模型测算，机组延寿常态化审批价值空间

[15] 东方财富网：政策加码核电全产业链概念股梳理（2026-08-04）

本文数据来源：国家能源局《中国核电发展报告2026》、国务院常务会议公开信息、澎湃新闻、财联社、各券商研报等公开资料