“谈未来意气风发，谈利润面露愁容”，当下国内新型电化学储能企业还在等待“春天”。但有一个细分市场堪称储能最肥的一块蛋糕――海外户储近两年持续火热，厂商赚得盆满钵满，去年股价累计大涨近4倍的派能科技同期净利同比增超3倍，3年7倍牛股鹏辉能源去年净利同比增近2.5倍。

户用储能又称家庭储能，类似于微型储能电站，提供“分布式供能”的新思路。欧洲是全球最大的户储应用市场，去年能源危机下欧洲户储市场爆发，曾有券商发布研报预测未来三年有望连续翻倍以上增长。但时移世易，欧洲光伏产业协会预测，2023年，在中度假设下欧洲户储市场增速仅为16%，规模为4.5GWh，最肥蛋糕已悄然缩水。

与美国、中国以大型储能装机为主的模式不同，欧洲储能装机以户用为主，2021年户用储能占欧洲储能装机的46%。2022年，俄乌冲突导致俄罗斯天然气供应下降，欧洲天然气价格一度飙升至历史高位，能源凛冬下家用储能设备需求出现井喷式增长。

进入2023年，随着欧洲能源价格回落，户用光储系统经济性减弱，下游需求随之降低，户储市场正在快速遇冷，增长大不如前。根据GGII调研统计，2023Q1国内户用储能市场出货量低于4GWh，表现不及预期。此外，分析人士指出，欧洲国家有一些利好新能源市场的经济刺激政策，今年随着补贴政策的减少或取消，部分靠补贴政策刺激出来的市场会萎缩。

分析人士指出，除了市场遇冷，欧洲户储市场的另一显著变化，是竞争更加激烈。产业链上，电池和逆变器是户储产品的主要组件，也是同行业间展开竞争的两大关键环节。2022年，逆变器厂商争相加大在欧洲户储市场布局，增速颇为迅猛，是重要的新晋力量。

据财联社不完全统计梳理，在国内厂商中，比亚迪、派能科技、鹏辉能源等电芯头部供应商户储业务占比高、海外业务进展顺利，科华数据、固德威、锦浪科技等企业布局户储变流器并深耕海外市场。此外，远东股份、拓邦股份、圣阳股份、科士达、合康新能、木林森、正泰电器亦有相关产品布局欧洲户储市场。

其中，派能科技本周四宣布建立海外首座储能工厂，标志着欧洲本地化生产的开端。公司去年上半年海外业务营收占比81%，与海外多家知名大型集成商建立稳定的合作关系，如欧洲头部储能系统集成商Sonnen、英国领先的光伏产品提供商Segen等，产品销售渠道稳定。鹏辉能源21年实现全球户储电池出货量第二，多款型号产品已通过国际认证，获得来自欧洲、北美和日本的大批量业务订单。

户储龙头股价与业绩背道而驰派能科技出货量排名明显下滑分析人士表示市场遇冷的结果或在中报体现

户储龙头股价与业绩背道而驰，提前反应出市场担忧。派能科技去年净利同比增超3倍，今年一季度延续高增，净利同比增超3.5倍，而股价自2022年8月历史高点迄今累计大跌近6成，今年迄今累计最大跌幅亦达38.1%。鹏辉能源去年净利同比增近2.5倍，Q1净利亦实现翻倍增长，股价却自2022年9月历史高点迄今累计大跌超5成，今年迄今累计最大跌幅亦达44.2%。

分析人士表示，尽管一季度户储公司业绩仍保持较快增长，但上市公司一季度业绩对应的是去年四季度出货的回款，市场遇冷的结果可能会在中报体现。

此外，据21能闻报道，2022年底，派能科技的电芯和电池系统产能分别7GWh和8GWh。按照高工产业研究院（GGII）《2022年户用储能锂电池企业出货量排名》榜单显示，派能科技2022年户用储能出货量排名第五。要知道，GGII在2021年对国内主要家庭储能电芯企业的出货情况进行排名时，派能科技的出货量超越ATL和比亚迪，问鼎国内第一。

出货量排名明显下滑的派能科技在2022年11月启动了定增。今年2月，其发行定增募资50亿元，用于10GWh锂电池研发制造基地等项目，但产能扩张尚需周期。

逆变器企业进军欧洲户储占据渠道优势业绩高光难敌股价阴影

行业人士指出，去年开始，凡是做逆变器的，都在搞储能，都在搞自己的一体机，都到欧洲市场出货了。逆变器企业之所以能够相对短的时间内搅动欧洲市场，主要是占据渠道优势。这些企业深耕海外市场多年，拥有丰富的安装商资源。

国信证券研报指出，欧洲户储PCS方面，华为17.9%份额位居第一，国内企业首航新能源，固德威，古瑞瓦特，锦浪科技均在前十。随着锦浪科技、固德威、德业股份等国内企业在储能变流器中的生产、渠道布局建设加速，预计国产储能PCS企业在全球市场份额将提升。

上述逆变器企业去年储能逆变器业务营收均实现大增。西南证券5月研报指出，固德威作为全球户储逆变器龙头，在欧洲市场的渠道建设良好，直接受益于欧洲户储需求爆发。2022年公司储能逆变器销量22.7万台，同比增长274%；储能逆变器营收16.4亿元，同比增长308%。锦浪科技2022年储能逆变器营收10.7亿元，同比增长507%。东吴证券4月研报指出，德业股份2023Q1储能实现营业收入9.93亿元，出货12.3万台，环比+11%，其中户储占比90%。

高光之下，阴影乍现。固德威Q1净利同比猛增近35倍，但3月迄今股价大跌38.6%。40倍大牛股锦浪科技自2022年8月历史高点迄今股价累计大跌超6成，今年迄今亦跌超4成。15倍牛股德业股份自2022年9月历史高点迄今股价腰斩，3月来加速下跌，迄今累计最大跌幅达52.9%。

值得注意的是，即便正在回归常态，欧洲户储市场还是在吸引更多厂商入局。今年4月，第十一届储能国际峰会暨展览会热度空前，超过300家储能产业链企业现场设置展台。有从业者感叹，从来不知道储能行业居然有这么多企业。来自光伏、锂电、风电、家电等赛道的企业涌入储能市场，海外户用储能同样也是重点关注和布局的领域，原本“躺着赚钱”的市场将开始卷起来。

分析人士指出，欧洲市场的户用光伏渗透率已经在一个比较高的水平，但储能渗透率还比较低，未来的市场空间依然很大。对于海外户储企业来说，接下来还是考虑如何提高产品的竞争力，优化产品成本。

面对更加激烈的竞争，越来越多储能厂商也在从欧洲走向其他区域，呈现出多点开花的趋势。其中，美国、日本、澳大利亚、南非等是重要的目标区域。此外，有分析人士指出，若家庭储能赛道的新进玩家缺乏对家庭全场景智能解决方案的考量，或难以在长坡厚雪的储能赛道走得更远。在这方面，国外系统集成商已经走在了前面。