A股再现“蛇吞象”式投资。

5月22日晚间，“无缝服装龙头”棒杰股份发布公告，公司及子公司棒杰新能源与江山经济开发区管委会签署《投资协议书》，投资建设年产16GW（8GW+8GW）N型高效电池片及年产16GW大尺寸光伏硅片切片项目，计划总投资约80亿元，固定资产投资计划约62亿元。

然而，大手笔布局光伏的棒杰股份，财务状况并不理想。年报显示，截至2022年底，棒杰股份总资产仅12.91亿元，账面资金仅5.11亿元。

而就在今年5月10日，棒杰股份董事长刚因内幕交易被立案调查。

棒杰股份80亿跨界切入光伏领域

5月22日晚间，“无缝服装龙头”棒杰股份发布公告，公司及子公司棒杰新能源与江山经济开发区管委会签署《投资协议书》，投资建设年产16GW（8GW+8GW）N型高效电池片及年产16GW大尺寸光伏硅片切片项目，计划总投资约80亿元。

棒杰股份表示，光伏产业具有广阔的发展空间，本项目实现公司光伏主营业务产能快速提升及一体化布局，形成新的利润增长点，是公司实施战略发展的重要举措，对公司未来发展具有积极意义和推动作用。

公告显示，棒杰股份本次80亿元投资项目计划总占地面积约900亩，由棒杰新能源出资8.2亿元、江山经济开发区管委会指定主体出资8亿元合资注册“江山棒杰新能源科技有限公司”（暂定名）实施。

项目分两期建设。一期计划投资60亿元，建设年产16GW（8GW+8GW）N型高效电池片项目。二期视一期项目运行情况再行商定，计划投资约20亿元，建设16GW大尺寸光伏硅片切片项目。

据了解，本次项目实施先由江山经济开发区在6个月内将厂房建设完毕，江山棒杰新能源租赁厂房后采购设备、招聘员工开始生产。

大河财立方记者致电棒杰股份证券部，工作人员称：项目预计在一年内实现达产，江山经济开发区将给予项目公司设备采购补贴、银行贷款背书、厂房租赁等优惠政策。

受重大签约利好推动，5月23日，棒杰股份股价开盘高开5个点，随后一路回落，收盘下跌2.38%，市值报收37.62亿元。投资者在东方财富股吧中议论纷纷，大多在质疑棒杰股份进行严重超出公司资产总量的投资能否实现。

无缝服装龙头的转型突围

棒杰股份成立于1993年，主要从事国内外品牌无缝服装的代加工业务。公司与PINK、Adidas、Target、PUMA、LIDL、爱慕内衣、全棉时代等品牌建立了长期合作关系，主要做出口外销。

无缝服装行业技术门槛不高。棒杰股份在2020年9月对深交所的问询函回复中也坦言，无缝服装本就处于充分竞争状态，部分新兴国家低价抢占市场导致竞争加剧，上市公司主业面临下滑，迫切需要转型升级。

2022年9月，棒杰股份通过实控人股份转让方式引入苏州青嵩和上海方圆进行战略转型。股份转让后，苏州青嵩持股7.43%，上海方圆持股6.23%。

苏州青嵩入主棒杰股份后负责公司向光伏领域转型，首先改组董事会，由苏州青嵩实控人陈剑嵩任董事长，苏州青嵩股东王心烨任财务总监、郑维任董事兼副总经理。

人员安排到位后，陈剑嵩在光伏领域迅猛出击。不同于历史上棒杰股份多次小规模转型，陈剑嵩出手就是大手笔。

2022年12月8日，棒杰股份宣布投资约26亿元在扬州建设年产10GW高效光伏电池片生产基地项目。

今年2月，棒杰股份子公司向捷佳伟创签署9.12亿元光伏电池片生产设备，全部用于扬州10GW高效光伏电池片项目。

棒杰股份证券部工作人员表示，扬州项目厂房即将建设完工，设备已购买完毕，预计下半年即可全部达产。

4月6日，棒杰股份宣布作为产业协同方，与深圳控投东海、扬子成信、新扬子商贸组成联合投资体参与中利集团（002309）重整投资者招募。

据悉，中利集团总资产88.59亿元，拥有10GW光伏单晶高效电池、20GW大尺寸光伏高效组建设计产能。目前中利集团重整投资人最终名单尚未确认，棒杰股份在其中所占份额也未公布。

棒杰股份证券部称，破产重整投资人名单尚未确认，根据目前协商的联合重整方案，公司以技术和资源参与，资金主要由另外几家出。

多渠道筹资难掩资金难题

据统计，棒杰股份仅对扬州和江山两地项目投资金额就高达106亿元。而2022年年报显示，棒杰股份总资产12.91亿元，现金仅5.11亿元，公司资产体量和项目投资金额相差甚远。

棒杰股份在项目协议公告中也坦言，项目建设规模和资金需求压力较大，虽然分多阶段实施，但建设过程中公司仍可能面临较大的资金压力。

历史经营数据显示，棒杰股份近3年盈利能力有所提高，但也仅为5000万～7000万元，经营性现金流在1亿元左右。经营造血能力显然无法满足投资所需资金。

项目能否成功实施，主要考验公司资本融资能力。棒杰股份也通过转让非主营资产、定增和引进投资者的方式融资。

2022年10月，棒杰股份控股股东和苏州青嵩、上海方圆签署《股权转让协议》时，各方达成协议，同意剥离和主营业务无关的非核心资产。

股份转让完成后，棒杰股份将“棒杰医疗投资管理有限公司”“浙江棒杰医疗科技有限公司”“在建工程及土地使用权”出售给棒杰股份实控人陶建伟，收回3.75亿元现金。

4月16日，棒杰股份向股东大会提交以简易程序发行向特定对象发行不超过3亿元定增方案。

5月4日，公司引入投资者对棒杰新能源进行增资。棒杰股份拟出资2亿元，“量源拓能”“宁波同为”“宁波同宏”“风林投资”“沈臻宇”拟共同出资2.6亿元，合计对棒杰新能源注资4.6亿元。

如定增和注资成功，将为棒杰股份带来7.6亿元资金，但面对106亿的投资额仍显得渺小。

对此，棒杰股份证券部工作人员称，公司后续会寻找一些投资人，未来肯定会有新的资金安排。

接任者陈剑嵩

从让渡董事长、财务总监可以表明棒杰股份对转型光伏的决心，而推动公司转型的并不是实控人陶建伟，而是苏州青嵩实控人陈剑嵩。

拥有多年光伏行业工作经验，是陈剑嵩带领棒杰股份跨界光伏的底气所在。

据了解，陈剑嵩曾负责协鑫集成（002506）光伏产业供应链金融相关工作，还曾在2021年4月任职麦迪科技（603990）总经理，任职麦迪科技期间，正值麦迪科技与绵阳市安州区合作推进光伏产业合作。

董秘刘栩表示，公司已组建大部分成员具有10年以上光伏产业经验的团队。就在陈剑嵩搭建好人员构架，带领棒杰股份在光伏领域狂奔时，一纸立案调查向陈剑嵩浇一盆凉水。

5月11日，棒杰股份发布公告，陈剑嵩因涉嫌控制他人账户进行内幕交易被证监会立案调查。棒杰股份称尚不清楚内幕交易的是哪家公司股票，目前案件仍在调查期间。

数据显示，苏州青嵩入股棒杰股份后随即进行股权质押融资，质押率一度接近90%。据5月5日最新质押数据披露，苏州青嵩质押率仍高达76.22%，可见其资金链处于非常紧绷的状态。

内幕交易一旦查实，或可能被市场禁入，一旦市场禁入陈剑嵩将不能担任上市公司董监高。另外，证监会将会没收陈剑嵩违法所得，并处以一倍以上五倍以下的罚款。

在主导者资金捉襟见肘的情况下，面临罚款无疑是雪上加霜。如此情形下陈剑嵩还是否有能力带领公司完成超百亿的投资，需要画个问号。