放眼中国目前的光伏产业，既有崇尚一体化的全产业链公司，也有在某个细分市场中深度耕耘拿到高估值和高收益的；看准风口、辛勤付出，条条大路都可通罗马。

“胶膜”，这样一个组件装配环节中不可或缺的产品线，被“福斯特”这家深藏功与名的近700亿市值上市公司做到了极致。它也诠释了企业的另一种生存法则：就算不做组件电池，也不做多晶硅和硅片，照样可以站稳脚跟、笑看风云。

这家市占率最高的胶膜背板厂商，其资产负债率常年不超25%，神奇浙商今天公告称公开发行不超31亿的可转债申请，获证监会审核通过。这31亿的资源将主要投入感光干膜项目、合成树脂及助剂项目、高效电池封装胶膜项目、屋顶光伏分布式以及补充资金9亿元等。

从项目的投入来看，最大亮点在于感光干膜、电池封装胶膜等。

在光伏电池封装胶膜部分，公司将投入金额高达5.4亿以上，用于年产2.5亿平米的高效电池封装胶膜项目。

上半年，该公司的光伏胶膜出货61547.86万平米，大增33.4%，营收80.3亿元，大增56.4%。（同期，该公司整体营收90.15亿元，同比增长57.73%;实现净利10.57亿元，同比增长16.98%，基本每股收益0.79元/股。可见光伏胶膜依然是企业的第一大收益点）

浙商证券分析认为，受原材料EVA粒子价格上涨，公司上调胶膜价格，上半年光伏胶膜不含税销售均价约13.05元/平米，同比提升约15%。技术方面，针对高效TOPCon电池、HJT电池、SMBB组件、IBC组件、钙钛矿电池等新技术，公司推出了多系列的封装材料组合解决方案，通过不断开发新产品和差异化产品保持技术领先。产能方面，公司滁州年产5亿平和嘉兴年产2.5亿平光伏胶膜项目稳步推进；为匹配下游组件厂商在东南亚的产能布局，公司拟在越南建设年产2.5亿平方米高效电池封装胶膜项目。该项目的总投资约2.26亿美元，其中固定资产投资约7,600万美元，项目建设期3年，目前项目处于前期准备阶段。

就感光干膜来看，2022年上半年其出货为0.54亿平方米，同比增长18.89%，实现营收2.3亿，同比增长17.85%。而这一产品在未来投资增加后，其产品布局会继续渗透入高端化，进入一些国内大型PCB厂商供应体系中。这也是在光伏之后的另一发力重点。

作为一家胶膜市占率高达50%的上市公司，近几年来该公司在背板市场上同样乘风而来。

公司上半年背板收入高达6.6亿，同比增长113.2%，销量为5650万平方米，同比大增80.1%。国金证券也认为，在分布式需求大幅飙涨的基础之上，企业在高反黑背板和CPC背板等销量方面也有显著提升。由于原材料PVDF膜价格在上涨，二季度的背板价格环比也有所提升。目前2022年来看，其嘉兴的1.1亿平方米背板项目投产后，产能也将提升至1.7亿平米之多。

不断惊喜增长的福斯特，在近年来都给出了很好的业绩答案。

2019年至2021年，公司营收分别为63.78亿、83.9亿、128.5亿等，净利润分别为9.55亿、15.65亿和21.98亿。

盈利节节攀升之外，其他重点财务指标也表现相当出色。

2019年至2021年，该公司的合并资产负债率仅为21.38%、21.79%和10.94%。应收账款周转率也维持在4%左右，存货周转率在三年来为5.63~6次/年。常年研发费用占营收比例为3.18%至3.53%之间。稳定的研发、合理的存货及应收账款周转率，加上超低的资产负债率，让投资者等持续获得较好的回报与收益。自公司上市以来，企业总计分红总额达到14.4298亿元，其中2021年分红3.3288亿。可转债的顺利发行，未来也会继续助力企业的业务量上升、盈利能力再度增强。