近日，多家锂电池产业链上市公司披露三季报预告，普遍实现了翻倍增长，最高涨幅超8倍。

红星资本局注意到，靠近产业链上游源头的锂电池企业盈利能力更强。而在重要原材料碳酸锂价格屡创历史新高的情况下，动力电池龙头宁德时代（300750.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）的业绩超预期，不仅是因为动力电池出货量大幅增长，还有提前储备、建立金属价格联动机制向下游传导成本压力等因素。

锂电产业链上游公司大赚

越靠近源头盈利能力越强

中矿资源（002738. SZ）预计，前三季度净利润20亿-21亿元，同比增长561.57%-594.65%；其中第三季度净利润6.77亿-7.77亿元，同比增长424.42%-501.85%。对于业绩增长，公司称，报告期内新能源、新材料市场需求增长显著，公司主要产品锂盐、铯盐业务生产经营良好。

氢氧化锂龙头天华超净（300390.SZ）预计，前三季度净利50.5亿-52.7亿元，同比增长817.68%-857.66%。天华超净表示，公司受益于国内外新能源汽车行业的快速发展，市场对锂盐的需求强劲，电池级氢氧化锂产品产销量大幅提升带动业绩增长。随着自有锂矿的逐渐投产，公司将利用产业链优势，进一步降本提利。

正极材料巨头德方纳米（300769.SZ）预计，前三季度净利润17.5亿-18.5亿元，同比增长616.86%-657.83%；其中第三季度净利润5.1亿-5.6亿元，同比增长367.82%-413.69%。德方纳米称，受益于下游需求增长及新增产能的释放，产品的产销量同比大幅提升。

可以看出，“家里有矿”才是持续盈利的底气所在。而距离产业链上游源头较远的锂电企业，盈利能力则没有那么夸张。

电解液龙头天赐材料（002709.SZ）预计，前三季度净利润42.6亿-44.6亿元，同比增长174.19%-187.06%；其中第三季度净利润预计13.54亿-15.54亿元，同比增长75.10%-101.04%。

锂电池隔膜龙头恩捷股份（002812.SZ）预计，前三季度归母净利润为32.1亿-32.5亿元，同比增长82.84%-85.12%；其中第三季度净利润11.9亿-12.3亿元，同比增长68.74%-74.41%。

原材料价再创历史新高

多重因素影响动力电池龙头业绩

动力电池龙头宁德时代预计，前三季度实现归母净利润165亿-180亿元，同比增长112.87%-132.22%；其中第三季度归母净利润88亿-98亿元，同比增长169.33%-199.94%。

另一家动力电池厂商亿纬锂能预计，前三季度实现净利润24.37亿-26.59亿元，同比增长10%-20%；其中第三季度净利润10.82亿-12.98亿元，同比增长50%-80%。

在主要原材料电池级碳酸锂价格居高不下的情况下，两家动力电池企业都交出了一份超市场预期的成绩单。业内人士向红星资本局指出，一是因为动力电池装机量大幅提升；二是电池级碳酸锂价格反弹主要出现在9月，企业提前做好了储备；三是动力电池成本压力向下游传导较为顺利。此外，部分动力电池企业加快向上游布局，增加了原材料的自给率。

新能源汽车的热销，带动了动力电池装机量同步提升。乘联会数据显示，1-9月新能源乘用车国内零售387.7万辆，同比增长113.2%。动力电池产业创新联盟数据则显示，1-9月，我国动力电池累计装车量193.7GWh，同比增长110.5%。

“特别是第三季度，动力电池厂商的出货量大幅提升，装机量比二季度近乎翻倍增长。”上述业内人士表示。

与此同时，上游原材料价格依然呈上涨趋势。9月底，电池级碳酸锂价格再次突破50万元/吨大关，不断刷新历史纪录。

10月12日，据上海钢联发布数据显示，电池级碳酸锂均价报52.75万元/吨，涨4000元/吨；氢氧化锂涨3500-4000元/吨；六氟磷酸锂涨2500元/吨。

上海钢联锂业分析师曲音飞向红星资本局表示：“短期来看年内锂市场价格预计看涨。”曲音飞分析，在供给端，矿端供给紧张限制了冶炼端产能利用率，场内前期因矿源造成停工的企业暂时没有开启计划，且存个别企业出现年度检修，加之青海地区将步入冬季，产量或将出现下滑。场内供应无法匹配需求，供需矛盾加上成本压力都将支撑锂价走势。在需求端，需求景气度持续，尤其金九银十和年底抢装期都将催化下游需求。

上述业内人士指出，各大动力电池厂商在二季度原材料价格较低时补充了存货，降低了三季度甚至四季度的风险。今年3月25日，电池级碳酸锂价格首次出现下跌，到8月开始走高，最低跌至约47万元/吨。“不过高锂价将对今年第四季度及明年第一季度的备货季造成影响。”

动力电池厂商三季度业绩向好的另一个原因是与终端车企定下基于金属价格的联动机制。

工银瑞信基金在8月底的研报中提到：“一季度碳酸锂价格迅速上涨给产业链反应的时间较短，当时尚未建立起合理的金属价格联动机制，导致电池企业波动盈利较大，而三季度碳酸锂价更多以温和上涨为主，金属价格联动机制也已经建立，电池企业成本受损偏小而量增的逻辑通顺，预计三季度新能源车电池企业业绩有望环比增长40%-50%，整体业绩表现好于市场预期。”

三季度宁德时代净利润预计环比增长31.8%-46.8%；亿纬锂能预计环比增长29.1%-54.9%。