在1月29号的时候，特斯拉终于公布了自己2025年的最后一个季度报和全年财报。

在此之前，许多新能源车企基本上都公布了自己的去年财报，原以为特斯拉如此晚公布才财报，会是压轴出场，没想到细看财报上的一些数据，却让人震惊不已。

图源：特斯拉2025年全年业绩

特斯拉2025年财报，无论是从纵向比较还是横向比较，似乎都有些不够看，甚至还出现了其建立起来的历史首次下滑。

在2025年特斯拉一共创造了948.27亿美元的营收，这放在一个成立不过二十多年的年轻车企来说，其实成绩已经非常理想了。

但是这个营收却是其在成立以来，交出的首次营收下滑年报，其和2024年营收相比的话，下降了3%。

这还不是最致命的，其归属净利遭到了大幅度下滑，甚至接近腰斩，只有37.94亿美元，和2024年相比整整下滑了46%。

它在2025年第四季度的归属净利，同比下滑比全年更加严重，达到了61%之多。为什么会造成这种情况？

财报上也给出了一系列的说明，主要就是去年交付车辆少了，同时相关的研发投资、运营投入增加，进一步压缩了利润空间。

图源：特斯拉2025年第四季度业绩

但如果纵向对比，或者说和其他的新能源车企对比的话，特斯拉所遭遇的下滑问题，并没有这么简单。

2025年其全球交付量只有163.3万辆电车，和2024年全年相比，下滑了16%，这个连续两年下滑的销量，导致其把已经蝉联几年的新能源销冠拱手让人。

在国内市场，特斯拉甚至出现了降价也很难挽回销量的局面，从原来的绝对领先位置，滑落到了如今的销量第五。

图源：特斯拉汽车季度生产及交付量

然而让人匪夷所思的是，面对这些在外人看来的种种不利局面，马斯克乃至整个特斯拉高层，对此大多都表示出一副“毫不重视”感。

在财报电话会上，马斯克根本就没有提到销量下滑的话题，也没有人提问相关问题，这种“轻松感”，到底是“故作轻松”？

还是因为马斯克已经为特斯拉的未来，留足了后手王牌，所以才如此“不重视”这止不住下滑的汽车交付量？

01

旗舰车型将停产

汽车业务彻底跑不动了？

特斯拉除了在整体销量上被比亚迪反超，其在世界各主要市场上，也是压力不小。

首先特斯拉在美国本土，由于相关的抵免补贴的到期，其销量受到了不小的冲击。

而在欧洲市场上，它更是辉煌不再，由于受到中国车企出海欧洲的冲击，以及像大众这样的传统车企，持续深入的进行油改电转型，特斯拉在欧洲市场持续遇冷。

可以说，就目前而言在欧洲这种传统汽车市场上，比亚迪和特斯拉的差距，正在肉眼减小。

在其非常倚重的中国市场，它也是“节节败退”，无论是从销量还是保值率上面，都被做为后起之秀的一众新势力反超。

具体来看，其在2025年的第四季度的国内零售量在18万辆上下，和2024年同期相比下滑了5%，整年的销量则为62.6万辆，与前年同期相比下滑了4.8%。

而根据最新的国内保值率年度排行来看，特斯拉之前一直维持的高保值率排名，也在不断滑落。

图源：精真估

在榜单中，作为后起之秀的小米排名第一，紧接其后的则是问界、理想等新势力车型。

而作为特斯拉旗舰的Model X车型，则排在第五，作为主力的Model 3更是只能排在第七。

这个排名的高低，也侧面反应了车企在市场上的竞争力高低。同时在汽车毛利率上面，它也优势不再。

图源：特斯拉

由于其在2025年推行相关的“降价换量”措施，其汽车业务毛利率，已经从2021年的27%的，下滑到了2025年第三季度，剔除监管积分收入之后的15.4%。

而比亚迪在2025年第三季度的汽车业务毛利率则为20.6%，小米在2025年上半年更是在汽车业务毛利上面，取得了26.4%的优异数据。

此外特斯拉还表示，未来将停产两大旗舰Model X和Model S，空出来的产能和资金则用来押注未来业务。

图源：特斯拉

面对2025年核心汽车业务的明显失速情况，马斯克却似乎已经不想再为其全力输血了，而是准备不惜代价，做一场20亿美元的大冒险。

02

200亿美元天价支出

马斯克直言最大对手来自中国

其实特斯拉的失速并非最近才显现，在整个2025年，特斯拉无论是市值还是销量，都有或多或少的浮动。

可即使这样，回归特斯拉的马斯克，却并没有把重点放在如何把汽车业务拯救出来上。

而从普通经营逻辑上来看，如果一家公司，面对利润和营收都在下降的财报，理应在新的一年，及时止血，开源节流以求休养生息。

可特斯拉却反其道而行之，在2026年其更是宣布可能要支出200亿美元，这些钱也并不主要流向正在失速失血的核心汽车业务，而是流向芯片、算力、能源供应链建设。

早在1月16号的时候，特斯拉还和外部的AI公司，签署了价值20亿美元的投资协议。

从如今特斯拉接下来的布局来看，原来做为核心的传统汽车业务，似乎正变得越来越不核心。

而从马斯克在电话会上的不少表示来看，他对如今特斯拉汽车的销量多少，其似乎已经没有兴趣了。

在他眼里，特斯拉的未来在于重点发展无人驾驶出租车、人形机器人和AI这三大方面。

在未来，停产了两大旗舰车型之后，原来制造这两款车型的工厂，也会将原来的生产线进行相关的改造升级，用来生产人形机器人Optimus。

从世界范围来看，车企入局人形机器人赛道，也并非特斯拉一家，在国内小鹏就在去年发布了 IRON，理想也已经表示要在今年年初，加大在这个领域的投资。

当然特斯拉在汽车领域，也并非没有动作，比如其新一代电跑Roadster就将会在今年实现首秀，而除了这款车之外，特斯拉以后得汽车新品，就将只会是自动驾驶汽车。

在今年，只有两个座位并且没有踏板的无人驾驶出租CyberCab，将会在今年的4月进行投产。

无论是Optimus还是CyberCab，都在证明着特斯拉，正在向成为一家实体AI公司前进。

为了实现这个目标，马斯克甚至准备自建芯片工厂，以此来防止特斯拉在业务转型中，在芯片领域被别人“卡脖子”。

这种不惜代价的转型，到底是马斯克给市场“画的饼”，还是真的在为特斯拉买一个“史诗级未来”。

03

特斯拉未来两大王牌

是马斯克给市场“画饼”还是圆梦？

在1月16号，特斯拉拿出20亿美元投资外部AI公司的时候，就有人对这笔投资提出了质疑，觉得其会影响特斯拉未来的长期发展。

毕竟如今特斯拉的核心汽车业务已经步入失速的境地，另外一边公司主要用来研发和投资未来的营业费，也早已经激增到127.39亿美元。

即使特斯拉在2025年还拥有441亿美元的相关现金储备，但是在核心业务失速，公司营业费居高不下的情况下，又拿出20亿美元投资外部的公司。

从这个角度来看，特斯拉的这一笔投资，更像是一场不看短期代价充满不确定性的豪赌。

不过从市场反应来看，马斯克的这场2026年豪赌，似乎赢面更大，毕竟在特斯拉主营业务失速，交出首次营收下滑财报的情况下，市场对于特斯拉仍然格外宽容。

图源：QuantScraper

在交出净利营收双下滑财报的情况下，特斯拉的股票依然是稳如泰山，甚至在马斯克电话会结束后，还创造了微涨。这主要得益于，马斯克给市场画下的一系列伟大远景。

即使如今特斯拉的主要营收和利润仍然来自于造车卖车，即使如今这个核心业务正在失速，但是市场仍然相信了马斯克规划出来的远大布局，并且愿意暂时为其买单。

这种现象，在美股巨头中，是非常少有的，就连华尔街的一些分析师都说，如今的特斯拉更像是一家可以创造高回报，但也能带来高风险的初创公司。

而这里面的高风险，就在于这些宏伟目标能不能准时实现。

在过去，马斯克其实早已经许下了不少宏伟目标，不过这里面的不少目标，都没有按照计划实现。

比如其在之前就曾经表示，要在2025年的时候，把完全自动驾驶出租车服务，覆盖美国一半的人口。

但这个目标很快就缩水成了8个到10个主要都市区，如今2025已过，这个目标即使在缩水后，也没有实现。

而马斯克自己也坦言，无论是人形机器人还是无人驾驶出租，它们最初的生产都会很缓慢。这些都在不确定性，都在左右特斯拉的这场未来豪赌。

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