当地时间5月9日，路透社报道称，随着霍尔木兹海峡通行风险上升，市场重新担忧油价上涨可能推高全球经济“滞胀”（stagflation）风险。投资者越来越担心，高能源成本与增长疲弱可能同时出现。

过去几个月，“滞胀”风险已被欧洲市场与政策层反复讨论，但讨论更多停留在“未来可能出现”的层面。随着中东局势持续升级、能源与供应链压力重新显现，各方越来越多地将“滞胀”与当前欧洲经济现实直接联系起来，讨论的紧迫性和必要性显著上升。

风险正从预测走向现实

路透社的报道中提到，“滞胀”重新成为欧洲金融市场讨论焦点。市场担忧，一旦能源价格持续上涨，而经济增长继续放缓，欧洲经济可能面临“增长放缓与高通胀并存”的局面。

相比美国，欧洲对此尤为敏感。欧洲长期依赖进口能源，对国际航运、原材料与全球供应链变化更容易受到影响。

通胀风险回升与经济疲软同时出现

欧洲中央银行（ECB）执行委员会成员伊莎贝尔・施纳贝尔5月7日在伦敦发表讲话时表示，中东局势带来的能源冲击，可能重新推高欧元区的通胀风险。她指出，若能源价格持续上涨，可能引发“第二轮通胀效应”，并进一步影响企业定价与居民通胀预期。

施纳贝尔表示，欧洲对于2021年至2022年能源价格飙升导致高通胀的经历“记忆犹新”，当前企业计划提价的比例正在上升，能源成本也可能更快地向实体经济传导。

与此同时，欧洲经济本身仍然处于低增长状态。路透社援引欧盟委员会数据报道称，欧元区经济增长依然疲弱，德国等制造业经济体持续承压，企业投资和居民消费恢复力度有限。

彭博社报道认为，中东局势推高油价及石化产品成本，可能进一步加剧欧元区生产放缓与通胀压力。欧洲央行行长克里斯蒂娜・拉加德在近期利率会议后刻意回避“滞胀”表述，但多位欧洲官员近期开始警告欧洲经济同时面临增长放缓与通胀压力。

欧盟委员会负责经济事务的委员瓦尔季斯·东布罗夫斯基斯近期表示，欧洲当前正同时面对经济增长放缓与通胀压力。欧元集团主席基里亚科斯・皮埃拉卡基斯也提到，各方正在下调增长预期，并重新评估能源冲击对欧洲经济的影响。

能源之外，全球供应链压力也是重要的参考因素。

《华盛顿邮报》5月9日报道称，中东局势已影响亚洲化肥与农业供应链。由于燃料与化肥价格上涨，泰国等地部分农民开始减少种植面积。报道指出，冲突影响正在从油气市场扩散至航运、化肥与工业化学品供应链。由于欧洲高度依赖全球贸易与能源进口，市场担心，如果航运、保险及原材料成本继续上涨，欧洲企业成本压力可能进一步增加。

欧洲央行面临“两难”

在此背景下，欧洲中央银行面临的政策难度也正在上升。

一方面，包括欧洲央行执委施纳贝尔在内的部分欧洲央行官员强调，需要警惕能源冲击带来的第二轮通胀风险；

另一方面，欧洲经济本身增长仍然疲弱，高利率环境若持续过久，也可能进一步压制经济活动。

多家外媒指出，欧洲央行近期已下调增长预期，同时重新评估能源风险对通胀的影响。而霍尔木兹海峡局势、国际能源价格等关键变量，又超出欧洲央行本身能够控制的范围。

因此从目前情况看，欧洲正同时面临通胀风险重新抬头、制造业成本上升、经济增长持续疲弱的三重压力。关于“滞胀”的讨论，正在从此前的长期预测，逐渐转向对现实经济压力的直接反应。