从当前时点观察电力行业，从发电侧到电网侧，从传统能源到新能源，从政策驱动到市场驱动，多重变量正在汇聚成一股强大的向上动能。国家统计局最新数据显示，2026年1—5月份，全国规模以上工业发电量达39129亿千瓦时，同比增长3.6%，增速明显高于去年同期0.3%的水平；其中5月单月发电量7843亿千瓦时，同比增长4.2%，增速较4月加快1.6个百分点。（数据来源：国家统计局 截至：2026.05）

图：规模以上工业发电量月走势图

数据来源：国家统计局 截至：2026.05

这组数据背后，是水电、火电、核电、新能源等多条赛道的协同发力。电力板块不再只是传统意义上的"防御性资产"，而是在能源结构转型、算电协同推进、电力市场化改革深化的背景下，展现出价值与成长齐头并进的复合型特征。对于投资者而言，如何把握这一轮的电力行业机遇？中证全指电力公用事业指数，或许提供了一个兼顾广度与深度的配置工具。

水电：来水偏丰，业绩弹性释放

水电是2026年电力板块中最亮眼的细分赛道之一。国家统计局数据显示，2026年5月，规模以上工业水电同比增长13.0%，增速较4月加快0.8个百分点；4月水电增速更是达到12.2%，较3月加快1.4个百分点。（数据来源：国家统计局 截至：2026.05）

水电的爆发并非偶然。2026年以来，全国主要流域来水整体偏丰，尤其是长江流域和西南地区降水充沛，为大型水电站提供了充足的发电条件。水电具有"一次投入、长期收益"的特征，大型水电企业如长江电力、国投电力、川投能源等已进入成熟运营期，资本开支高峰已过，自由现金流日益充沛。

从投资逻辑看，水电板块当前正处于"强现实+强预期"的双重利好窗口：一方面，来水偏丰直接增厚当期业绩；另一方面，随着电力市场化改革推进，水电作为清洁能源在绿电交易中的溢价能力有望提升。

火电：主力地位稳固，盈利修复持续

尽管新能源装机快速增长，火电仍是当前中国电力系统的绝对主力。2026年1—3月，全国发电量共计23782.4亿千瓦时，其中火电占比依然最高。从增速看，2026年以来火力发电已连续五个月保持同比增长，5月规上工业火电同比增长2.1%，1—2月同比增长3.3%。（数据来源：国家统计局 截至：2026.05）

火电的韧性体现在多个层面。首先，从区域结构看，东部沿海地区动力煤消费量增长明显，5月份全国沿海八省动力煤耗煤量同比增长8.56%，支撑了火电出力。（数据来源：CCTD高频数据 截至：2026.05）

其次，从政策端看，火电的角色正从"基荷电源"向"调节性电源"转型，容量电价机制的完善为火电企业提供了稳定的收益基础。再者，煤炭价格中枢相较前几年明显回落，火电企业的燃料成本压力大幅缓解，盈利修复态势明确。

更值得关注的是，火电行业并未停止技术升级的步伐。超超临界机组、灵活性改造、热电联产等方向持续推进，大唐潮州电厂2台100万千瓦超超临界二次再热机组等项目陆续投运，供电煤耗较常规机组降低10至15克每千瓦时，减碳优势突出。这意味着火电正在从"传统能源"向"清洁高效能源"进化，其估值逻辑也在发生深刻变化。

核电：核准加速，成长属性凸显

核电是2026年电力板块中另一个值得关注的方向。数据显示，5月规上工业核电同比增长5.0%，较4月的下降8.7%实现明显转正。（数据来源：国家统计局 截至：2026.05）

从更长期的视角看，中国核电发展正进入新一轮核准加速期。"十四五"以来，核电项目核准节奏明显加快，辽宁核电机制电价等政策陆续落地，为核电企业提供了更清晰的收益预期。

核电的独特优势在于其"基荷电源"属性——出力稳定、不受气候影响、碳排放极低。在新能源占比快速提升的背景下，核电作为稳定的清洁基荷电源，其系统价值愈发凸显。随着第三代核电技术成熟和第四代技术逐步推进，核电的安全性和经济性持续改善，板块的成长属性正在被市场重新认知。

中证全指电力公用事业指数：一键囊括火电、水电、核电核心企业

面对电力板块内部水电、火电、核电、新能源等多条赛道的分化与协同，普通投资者往往难以精准把握个股节奏。中证全指电力公用事业指数（H30199）提供了一个兼顾广度与深度的解决方案。

该指数从中证全指样本股中选取属于电力公用事业行业的上市公司组成，覆盖火电、水电、核电、新能源发电及综合电力服务全产业链，成分股多为各细分领域的龙头央企与地方国企。指数全面覆盖火电、水电、风电、核电等全电力产业链核心企业。

这种"全指"编制方式的优势在于，既保留了传统火电企业在保供关键期的盈利确定性，又纳入了水电、核电、风光运营商在能源转型中的长期成长空间，实现了"稳健现金流"与"绿色成长"的均衡配置。

指数于2013年发布，以2004年12月31日为基日，基点1000点。该指数成分股高度集中于公用事业板块，电力行业权重占比约96%（申万一级），是一只较为纯粹反映电力运营龙头整体表现的指数。（数据来源：Wind 截至：2026.06.08 注：行业为申万一级行业）

从市值风格看，指数偏向大市值企业，57只成分股平均总市值约606亿元，其中市值超千亿的有9只个股，小市值公司（100亿）仅10.53%，龙头特征显著。（数据来源：Wind 截至：2026.06.08）

从需求端看2025年，我国全社会用电量增长主力已从钢铁、水泥等传统高载能行业，切换为算力、芯片、充换电等新兴产业。其中，算力中心总用电量达1700亿千瓦时，占全社会用电量的1.6%；八大算力枢纽用电近3年平均增速约为39.5%，远高于全社会用电量平均增速。（数据来源：国家电网 截至2025.13.31）

产品方面，电力ETF景顺（159158）紧密跟踪中证全指电力公用事业指数，与覆盖电力设备、电网设备等中游制造环节的泛电力主题产品不同，该基金100%聚焦于电力及公用事业运营企业，成份股涵盖火电、水电、核电、风电及光伏运营商，不涉及设备制造与工程环节。这种"纯运营端"定位使产品属性更贴近高股息、低波动的公用事业特征，而非高弹性、高波动的制造业特征。

作为国内较早布局ETF领域的公募机构之一，景顺长城基金管理有限公司在指数产品设计与运作方面积累了丰富经验。公司旗下ETF产品线覆盖宽基、行业、跨境及Smart Beta等多个维度。

基金经理龚丽丽女士2022年3月加入景顺长城基金管理有限公司，具有15年证券、基金行业从业经验，8.98年投资经验，现任景顺长城多只ETF及联接基金的基金经理，在指数跟踪、成分股调整及流动性管理方面具备成熟的方法论。专业的投研团队为电力ETF景顺（159158）的日常运作提供了坚实的后台支持。

常见FAQ解答

Q1：为什么说电力板块当前重回资金视野？

近20日申万一级行业中，仅银行与煤炭实现主力净流入，资金高低切换特征明显。电力公用事业指数股息率约2.34%，分位点处于27.93%的历史低位，估值与股息性价比突出。叠加迎峰度夏用电高峰、容量电价改革落地及"算电协同"战略推进，板块兼具防御底仓与成长弹性双重属性。（数据来源：Wind 截至：2026.06.08）

Q2：电力ETF景顺（159158）有哪些值得关注的产品特点？

产品成立于2026年1月16日，管理费0.50%、托管费0.10%，综合费率0.60%处于行业主流水平。近20个交易日日均成交金额超6500万元，流动性良好。采用完全复制法跟踪，力争日均跟踪偏离度绝对值不超过0.2%。（数据来源：Wind/深交所 截至：2026.06.08）

Q3：跟踪的是什么指数？

跟踪中证全指电力公用事业指数（H30199.CSI），从A股电力及公用事业领域选取标的，电力行业权重达96%，覆盖火电、水电、核电、风电及光伏运营商。前十大权重股合计占比约45.43%，聚焦长江电力、中国核电、三峡能源等龙头，是反映电力运营核心资产整体表现的代表性指数。（数据来源：Wind 截至：2026.06.08 注：行业为申万一级行业）

Q4：与其他电力主题产品有哪些差异？

相比覆盖电力设备、电网设备等中游制造环节的泛电力产品，电力ETF景顺100%聚焦发电运营端，收入结构具备公用事业行业典型的稳定现金流与可预测性特征。相比主动管理型基金，ETF费率更低、持仓透明、交易灵活。

Q5：ETF比个股有哪些优势？

电力板块虽属防御性行业，但煤价波动、来水丰枯、政策调整等仍会对单一企业盈利造成显著影响。ETF通过指数化投资一篮子覆盖水电、核电、火电及新能源运营商，分散单一公司的经营风险。无需深入研究个股基本面，即可参与电力板块价值重估，或更适合普通投资者配置。

风险提示：

晨星风险评级：中，适合激进型、积极型、稳健型投资者。本基金为股票型基金，其长期平均风险和预期收益率高于混合型基金、债券型基金及货币市场基金。本基金为指数型基金，被动跟踪标的指数的表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。 本基金投资港股通标的股票，将承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

文中相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。基金有风险，投资需谨慎。本产品由景顺长城基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品投资、兑付责任。本材料由景顺长城基金管理有限公司制作供代销机构参考，销售机构如需直接向投资者推介本产品，应当在推介前详细了解客户情况并受相应合规要求约束，避免出现违规销售行为。

关于基金销售费用的说明：景顺长城中证全指电力公用事业交易型开放式指数证券投资基金：投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过申购或赎回份额0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。场内交易费用以证券公司实际收取为准。

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