当AI数据中心的用电需求与全球能源转型叠加，电力——这个曾被视为“传统”的行业，正站在新一轮景气周期的起点。向内看，“十五五”电网投资大幕已经拉开，规模创历史新高；向外看，海外电力设备供给瓶颈难解，中国制造迎来历史性出海窗口。两条主线，共同勾勒出电力板块未来五年的投资图景。

主线一：碳达峰目标下，特高压与配电网投资双提速

2026年1月，国家电网正式披露“十五五”固定资产投资计划：预计达到4万亿元，较“十四五”增长40%，对应年均投资约8000亿元，创电网建设史上最大规模纪录。加上南方电网2026年1800亿元的投资安排（连续五年增长、年均增速约9.5%）以及地方电网投入，“十五五”期间我国电网建设投资超5万亿元已成定局。（数据来源：国家电网 截至：2026.01）

这一轮投资的内核已经升级。过去特高压的核心使命是“实现电力远距离输送”，而“十五五”期间，它承载的是“支撑新能源大基地外送、构建全国统一电力市场、提升电网韧性”的宏大目标。

落地节奏印证了“超预期”的判断。据国家能源局数据显示，2026年1-6月全国电网工程完成投资3027亿元，同比增长4.0%。2026年上半年国网、南网合计完成投资约4000亿元，其中国网累计完成固定资产投资超3100亿元，同比增长12.6%；南网完成固定资产投资892.62亿元 同比增长14.79%。（数据来源：国家能源局 截至：2026.06）

图：全国电网工程投资单月投资额

数据来源：国家能源局 截至：2026.06

用电需求情况整体可观

Wind数据显示，2026年上半年，全社会用电需求呈现"总量稳、结构优"的积极态势。国家能源局数据显示，1-6月累计用电量达50999亿千瓦时，同比增长5.3%。从结构看，第二产业仍以超六成占比托底用电基本盘，内部增长动能则明显分化：高技术及装备制造业用电量同比劲增9.8%，增速显著领先二产整体；第三产业中，充换电服务业与互联网数据服务业分别同比高增56.9%和44.0%，形成拉升三产用电的“双引擎”。

图：2024年至今全社会用电量增速情况

数据来源：Wind 截至：2026.06

综合来看，年内用电形势稳健向好，消费结构持续向高端制造与现代服务倾斜，新质生产力对电力需求的牵引效应正加速显现。

主线二：海外电力投资长周期开启，中国厂商历史性出海

视线转向海外，全球电力电网投资正进入长周期。发电侧能源转型、老旧电网升级改造、用电侧数据中心爆发，三重变化持续驱动需求。外资龙头的订单簿是最直接的证据：

西门子能源2026财年一季度燃气轮机与电网设备订单大增34%至176亿欧元，积压订单达创纪录的1460亿欧元；其燃气轮机季度订单达102台创新高，其中约四分之一（约22GW）与数据中心相关，交付时间已排至2029—2030年。GE Vernova截至2026年二季度在手订单达1760亿美元，燃气轮机设备积压及产能预订规模升至116GW，管理层预计2026年底至少达125GW，且2028年前的燃机产能已全部售罄。（数据来源：上市公司财报 截至：2026Q1 相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐）

据BNEF报告，2025年美国数据中心累计装机约47.2GW（新增约10GW），实际规模高于此前预期的40.6GW。展望2030年，主流机构对美国数据中心累计装机预测整体抬升：BNEF最新将电力装机基准预期上调至117GW，较2025年底预期提升52%；EPRI则给出名义IT装机的三档情景预测——低情景56GW、中情景96GW、高情景132GW。（数据来源：BNEF，S&P，McKinsey，LBNL，Goldman Sachs 截至：2018-2023，其中2026之后为预测）

图：市场主流机构上调美国2030年数据中心装机

数据来源：BNEF，S&P，McKinsey，LBNL，Goldman Sachs 截至：2018-2023，其中2026之后为预测

值得注意的是，燃机与高端输变电设备的技术壁垒极高、扩产周期长，外资厂商在手订单维持高位、瓶颈短期难解，订单外溢效应恰是中国企业的机遇。从杰瑞股份连续斩获美国燃机发电机组订单，到应流股份成为西门子能源燃机透平热端叶片在中国的唯一供应商，中国燃机与输变电厂商正加速嵌入全球供应链，海外市场份额仍有较大提升空间。

中证全指电力公用事业指数：算电协同时代的核心配置工具

产业逻辑最终需要落到投资载体。如果说设备环节提供的是弹性，那么电力运营环节提供的就是确定性，在算电协同的大背景下，如何捕捉电力行业的系统性机遇？中证全指电力公用事业指数或提供了一个兼具广度与深度的配置方案。

该指数从中证全指样本股中选取属于电力公用事业行业的上市公司组成，覆盖火电、水电、核电、新能源发电及综合电力服务全产业链，成分股多为各细分领域的龙头央企与地方国企。指数全面覆盖火电、水电、风电、核电等全电力产业链核心企业。

从基本面角度，电力行业正处于"量价齐升"的改善通道。需求端，算力扩张叠加制造业复苏，用电增速持续高于GDP增速；价格端，电力市场化改革深化，容量电价、辅助服务市场等机制逐步完善，电力企业的盈利稳定性显著提升。

更重要的是，大型电力企业普遍具备较强的分红能力——水电企业进入成熟运营期，资本开支高峰已过，自由现金流充沛；火电企业在煤价中枢下移与容量电价机制下，整体盈利或有修复迹象。这使得电力指数在具备成长属性的同时，也保留了可观的红利特征。

指数于2013年发布，以2004年12月31日为基日，基点1000点。该指数成分股高度集中于公用事业板块，电力行业权重占比100%（申万二级），是一只较为纯粹反映电力运营龙头整体表现的指数。（数据来源：Wind 截至：2026.06.08 注：行业为申万二级行业）

从市值风格看，指数偏向大市值企业，59只成分股平均总市值超3.2万亿元，其中市值超千亿的有9只个股，小市值公司（100亿）仅8.47%，龙头特征显著。（数据来源：Wind 截至：2026.08.16）

从需求端看2025年，我国全社会用电量增长主力已从钢铁、水泥等传统高载能行业，切换为算力、芯片、充换电等新兴产业。其中，算力中心总用电量达1700亿千瓦时，占全社会用电量的1.6%；八大算力枢纽用电近3年平均增速约为39.5%，远高于全社会用电量平均增速。（数据来源：国家电网 截至2025.13.31）

产品方面，电力ETF景顺（159158）紧密跟踪中证全指电力公用事业指数，与覆盖电力设备、电网设备等中游制造环节的泛电力主题产品不同，该基金100%聚焦于电力及公用事业运营企业，成份股涵盖火电、水电、核电、风电及光伏运营商，不涉及设备制造与工程环节。这种"纯运营端"定位使产品属性更贴近高股息、低波动的公用事业特征，而非高弹性、高波动的制造业特征。

作为国内较早布局ETF领域的公募机构之一，景顺长城基金管理有限公司在指数产品设计与运作方面积累了丰富经验。公司旗下ETF产品线覆盖宽基、行业、跨境及Smart Beta等多个维度。

基金经理龚丽丽女士2022年3月加入景顺长城基金管理有限公司，具有15年证券、基金行业从业经验，9.17年投资经验，现任景顺长城多只ETF及联接基金的基金经理，在指数跟踪、成分股调整及流动性管理方面具备成熟的方法论。专业的投研团队为电力ETF景顺（159158）的日常运作提供了坚实的后台支持。

常见FAQ解答

Q1：为什么说电力板块当前重回资金视野？

近20日申万一级行业中，银行与煤炭等公用事业板块主力持续流入。电力公用事业指数股息率约2.83%，分位点处于80.9%的历史分位置，当前股息率反映出公用事业板块作为典型的防御性资产，在当前市场环境下具备较强的现金流与股东回报能力。叠加迎峰度夏用电高峰、容量电价改革落地及“算电协同”战略推进，板块在具备防御底仓属性的同时，亦存在成长弹性的释放空间。（数据来源：Wind 截至：2026.08.17）

Q2：电力ETF景顺（159158）有哪些值得关注的产品特点？

产品成立于2026年1月16日，管理费0.50%、托管费0.10%，综合费率0.60%处于行业主流水平。采用完全复制法跟踪，力争日均跟踪偏离度绝对值不超过0.2%。（数据来源：Wind/深交所 截至：2026.06.08）

Q3：跟踪的是什么指数？

跟踪中证全指电力公用事业指数（H30199.CSI），从A股电力及公用事业领域选取标的，电力行业权重达100%，覆盖火电、水电、核电、风电及光伏运营商。前十大权重股合计占比约50.04%，聚焦长江电力、中国核电、三峡能源等个股，是反映电力运营核心资产整体表现的代表性指数。（数据来源：Wind 截至：2026.08.16 注：行业为申万一级行业）

Q4：与其他电力主题产品有哪些差异？

相比覆盖电力设备、电网设备等中游制造环节的泛电力产品，电力ETF景顺100%聚焦发电运营端，收入结构具备公用事业行业典型的稳定现金流与可预测性特征。相比主动管理型基金，ETF费率更低、持仓透明、交易灵活。

Q5：ETF比个股有哪些优势？

电力板块虽属防御性行业，但煤价波动、来水丰枯、政策调整等仍会对单一企业盈利造成显著影响。ETF通过指数化投资一篮子覆盖水电、核电、火电及新能源运营商，分散单一公司的经营风险。无需深入研究个股基本面，即可参与电力板块价值重估，或更适合普通投资者配置。

风险提示：

1、文中涉及的相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。

2、文中登载的指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。登载的基金过往持仓不代表基金经理未来的投资方向亦不构成任何投资建议，最新持仓可能有变化。

3、景顺长城中证全指电力公用事业交易型开放式指数证券投资基金晨星风险评级：中，适合激进型、积极型、稳健型投资者。

4、关于基金销售费用的说明： 景顺长城中证全指电力公用事业交易型开放式指数证券投资基金：投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过申购或赎回份额0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。场内交易费用以证券公司实际收取为准。

5、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利也不保证最低收益。我国基金运作时间较短,不能反映股市、债市发展的所有阶段,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险请投资者全面认识本基金的风险特征,听取销售机构的适当性意见,结合自身风险承受能力,谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。

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