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2024年03月22日 20时42分41秒

【央视新闻客户端】

　　投资时报

　　啤酒市场正经历由增量驱动向存量优化的行业变革，2023年，华润啤酒综合营业额同比增长10.4%至389.32亿元

　　标点财经研究员 吕贡

　　对于华润啤酒（控股）有限公司（下称华润啤酒，0291.HK）而言，2023年无疑是具有重要意义的一年。这一年是华润啤酒迈入三十而立之年，也是该公司正式进军白酒市场的元年。

　　啤酒业务方面，华润啤酒继续推进“决胜高端”战略，牵手国际品牌喜力五年后，喜力啤酒2023年销量同比实现强劲增长。在白酒领域，华润啤酒完成了对贵州金沙窖酒酒业有限公司（下称贵州金沙）的股权收购，正式进军白酒这一新业务领域。

　　据华润啤酒日前披露的2023年业绩报告显示，该公司2023年实现收入、利润和啤酒销量三增长。截至2023年末，公司整体综合营业额同比增长10.4%至389.32亿元，公司股东应占溢利同比上升18.6%至51.53亿元，啤酒销量亦同比上升0.5%至111.51亿升。

　　未来，华润啤酒能否延续这一发展势头？有分析指出，当前啤酒市场出现由增量转存量的行业变革，华润啤酒能否让高端啤酒产品长期成为公司业绩新增点或成关键之一。另外，华润啤酒目前所入主的部分白酒公司经营状况不够理想，之后如何改善同样是该公司需要面对的问题。

　　啤酒高端化转型

　　华润啤酒前身为华润创业有限公司（下称华润创业），成立于1992年，起初主要从事地产物业投资，在随后发展中开始涉足啤酒行业。1993年，华润创业与沈阳啤酒厂合资成立华润（沈阳）雪花啤酒有限公司，踏上啤酒业务之旅。

　　此后，公司啤酒业务日益壮大，旗下啤酒总销量自2006年起连续多年位居中国市场第一。2015年，该公司成功进行业务重组，转型成为专注于发展啤酒业务的企业。彼时，该公司名称由“华润创业有限公司”更改为“华润啤酒（控股）有限公司”。2016年10月，该公司完成收购华润雪花啤酒49%股权，华润雪花啤酒成为该公司全资附属子公司。

　　尽管逐步崛起为行业翘楚的华润啤酒实力雄厚，但公司仍难免受到行业变革的冲击和考验。

　　自2017年起，中国啤酒市场容量呈现稳定态势，产品结构逐步转变，中高档啤酒销售成为推动行业营收增长的主力军，啤酒市场经历由增量驱动向存量优化的行业变革，整个行业格局正在发生新的变化。

　　在早期阶段，华润啤酒主要以低价产品为主打，市场布局相对分散，因此在高端市场竞争中尚不具备显著优势。为加强公司在高端市场的布局，华润啤酒于2019年4月完成对喜力啤酒在中国业务的收购与整合，这一年，该公司股东应占溢利由减转增，同比增长34.29%至13.12亿元。

　　除了引进喜力品牌产品外，华润啤酒还接连推出雪花马尔斯绿啤酒、黑狮白啤、碳酸饮料雪花小啤汽等多款高端新产品。在2020年至2023年期间，该公司次高档及以上啤酒销量均保持两位数同比增速，分别为11.1%、27.8%、12.6%和18.9%。

　　需要注意的是，华润啤酒入局啤酒高端市场较晚，华润啤酒、喜力啤酒当前在高端啤酒市场中所占据的市场份额均较小，与行业内老玩家相比仍有一定距离。根据欧睿咨询数据披露，2022年我国高端啤酒百威英博、嘉士伯、青岛啤酒、喜力啤酒和华润啤酒市占率（以销售额计算）分别为37.8%、16.6%、6.2%、6.0%和3.3%。

　　发展至2023年，对于啤酒业务，华润啤酒表示将继续推进“决胜高端”战略，持续巩固核心竞争力，推动高端化发展。2023年全年，该公司啤酒业务营业额同比上升4.5%至368.65亿元，未计利息及税项前盈利同比上升30.6%至68.89亿元。

　　华润啤酒2023年业绩概况及啤酒业务经营情况

　　数据来源：公司财报

　　跨足白酒市场成绩如何？

　　分析认为，在啤酒行业由增量转存量的趋势下，华润啤酒仅依靠啤酒业务，或难以持续撑起公司业绩，该公司或还需挖掘第二增长曲线。近几年，华润啤酒似乎也意识到这一点，接连通过收购白酒企业股份，积极布局白酒业务，开启多元化发展道路。

　　2021年下旬，华润啤酒通过增资方式，以13亿元收购了山东景芝酒业旗下景芝白酒40%股权，将景芝的白酒业务收入囊中。

　　2022年2月，阜阳投发与华润战投签订《股权转让协议》，阜阳投发拟以非公开协议转让方式，将所持有金种子集团49%股权转让给华润战投。同年6月，该转让事项完成审批，并完成工商变更登记手续。

　　华润啤酒通过间接全资附属公司华润酒业对贵州金沙的股权收购也于2022年启动。此后，华润酒业共斥资123亿元收购了贵州金沙55.19%股权，将贵州金沙整合至华润酒业的白酒平台，持续打造以组织相连、人才共用、渠道共享及终端合建为特色的啤白双赋能商业模式，共同发展啤酒及非啤酒业务。

　　公司在白酒市场频频布局，收效如何？标点财经研究员注意到，自2021年开始，金种子酒业就处于连亏态势。2021年、2022年，金种子酒业归母净利润分别亏去1.66亿元和1.87亿元。时至2023年，华润系已经入主，金种子酒业尚未扭亏，仍预亏1200万元至2200万元。

　　而华润啤酒在收购贵州金沙已将后者的财务数据纳入财务报告中。根据华润啤酒2023年财报数据披露，该公司白酒业务（目前仅包括贵州金沙并表）为20.67亿元，占该公司全年整体综合营业额的比重为5.31%。目前，啤酒业务依旧是华润啤酒稳固营业额的基石。

　　关于公司未来业务布局规划，华润啤酒在财报中表示，“公司将继续打造啤酒+白酒双赋能独特的商业模式，在一个公司的组织下，利用华润啤酒建立的发展经验、资源、管理机制、上市平台的四大优势，发挥华润啤酒、华润雪花和华润酒业各自优势，形成三轮驱动。”