现在谈论降息似乎为时过早，也有可能是生产率更强劲增长时代的开端。就连美国总统拜登都对这份报告表示赞赏！（来源：和讯财富公众号）

6月首降再受冲击？

美联储官员暗示：降息时机未至

美国非农就业报告一经发布，几乎超出所有分析师的预期，美联储6月首降的预期再受冲击。（来源：和讯财富公众号）

我们来看一组数据：美国3月季调后非农就业人口录得增加30.3万人，大幅超过预期的20万人，并高于过去12个月平均每月增加的23.1万人，为2023年5月以来最大增幅。3月失业率下降至3.8%，低于预期和前值的3.9%的，自2023年8月以来，失业率一直处于3.7%至3.9%的窄幅区间。美国3月平均每小时工资月率录得0.3%，与预期0.3%持平，高于前值的0.10%。

非农报告显示通胀压力正在缓解，工资增长率略有下降，符合美联储实现充分就业和物价稳定的双重使命。美国总统拜登也对这份非农就业报告表示赞赏，称其为“美国复苏的一个里程碑”。

达拉斯联储主席洛根成为预计2024年降息次数较少的政策制定者之一。近日她表示，现在谈论降息为时过早；很快美联储就可以决定何时放缓缩表；可能是生产率更强劲增长时代的开端；担心货币政策不像普遍认为的那样具有限制性；如果通胀停止下降，应该做好应对准备；美国的经济路径将需要更多确定性。

6月降息概率减少至54.5%

今年可能不会降息？

数据公布后，交易员削减了对美联储6月份降息可能性的押注。互换市场下调2024年美联储降息预期，美国利率期货定价美联储2024年将降息两次，将6月降息概率减少至54.5%，数据公布前为59.8%。互换市场将完全定价美联储首次降息的日期从7月推迟至9月。（来源：和讯财富公众号）

机构表示，目前对美联储降息的押注显示，9月份的降息预期完全定价。因此，从掉期市场得到的初步结论是，美联储有更多的时间可以搁置降息事宜。此外，现在有更明确的证据表明，对全球央行的降息押注正在脱钩。交易员大幅削减对美联储降息的押注，市场对欧洲央行和英国央行夏季降息举措的预期依然坚挺。

分析师TorstenSlok直接表示，美联储今年可能不会降息，美国就业市场强劲，金融条件也相对宽松，过去五个月股市市值上涨了10万亿美元以上。1月、2月和3月的投资级债券发行量和高收益债发行量大幅反弹。IPO活动正在回归，并购活动也在回归。这些因素将在未来几个季度支撑消费支出、资本支出和招聘增长。

美国屡次推迟降息

对中国有何影响？

美联储之所以要降息，原因在于美国经济太差需要降息刺激。但是最重要的原因，其实还是通胀得到了控制。（来源：和讯财富公众号）

美联储加息周期下，美元强势，各经济体常面临资本外流、货币贬值、外债承压、经济衰退等问题。例如，此次美联储加息周期下，土耳其、阿根廷货币贬值严重。相较2022年，2023年土耳其和阿根廷货币平均贬值幅度为43.4%和125.7%。

对于中国而言，美联储加息下美国国债收益率快速上行，中国货币政策偏宽松，中美利差倒挂，境外持有人民币资产放缓，人民币汇率开始贬值，资本流出。美国的利率比中国高，这就导致中国的资金源源不断的流出，通过香港等地流向美国。

利率倒挂，资金就会流向美国。（来源：和讯财富公众号）

举个例子，因为同样一笔钱，留在国内只有3%不到的存款利率；但是在香港买美元存款，或者在美国买存款理财，利息高达5%，甚至更高。这就是为什么全球的资金，都在往美国跑的原因。

那么上文所说的中美利率倒挂，美国虹吸资金的情况将会持续下去，甚至于就算美国降息了，但是只要降息的幅度减少了，那么美元依然会保持强势，人民币依然有持续贬值的风险。

人们已经看到，升息预期已经造成一些发展中国家的资本外流。但这在中国发生的概率并不是很大。因为，中国经济总量比较大，经济结构并不是单一的，而是比较完整的。另外，我们也没有完全放开资本管制，以保持对短期资本流动的警惕。因此，预计即使美联储加息，中国可能有少量资本外流，但是规模不会很大。