来源：上海证券报

近期，相对于剧烈波动的海外金融市场，A股市场整体表现平稳，结构性行情依然突出，其中新能源板块、国企板块及科技板块的动向成为市场关注的焦点，也成为机构调仓换股的“胜负手”。

作为2022年四季度末机构的第一大重仓，新能源板块虽然今年以来表现不佳，但不少机构对其依然恋恋不舍。是坚守还是改换门庭？当前已到了机构决策的关键时点。

板块此消彼长分歧愈演愈烈

3月16日，光伏龙头阳光电源跌破100元，已连续7个交易日收阴。当日，信创龙头之一中国移动股价涨超100元，3月来已经上涨近20%。一涨一跌之中，市场分歧清晰可见。

今年以来，以信创为代表的科技股和以“中字头”为代表的国企板块逆势上涨，成为市场关注的焦点。仅从被动指数基金的表现来看，截至3月15日，多只大数据、云计算、人工智能、软件等主题ETF今年以来涨超20%；另一方面，多只央企创新、国企共赢ETF涨幅也在15%以上。与之相对的是，多只锂电池、新能源主题ETF今年以来负收益，在全市场被动指数基金平均涨幅为3.44%的背景下，可谓表现暗淡。

从基金去年四季报可以发现，主动权益类基金配置新能源的仓位占比较高。开源证券研报统计显示，截至2022年四季度末，电力设备在主动权益类基金重仓前五大行业中排名第一，基金重仓规模达3405.19亿元，持仓占比达17.5%；从二级行业来看，主动权益类基金配置光伏设备占比达7.83%，配置电池占比达7.58%。受重仓板块影响，截至3月15日，今年以来沪深300指数上涨2.98%，但主动股票型基金和偏股混合型基金的涨幅仅2.27%和1.05%，明显跑输宽基指数。

业内人士表示，过去3年新能源车、光伏、军工等板块的结构性行情此起彼伏，部分基金经理在管理中也采用了以“行业集中、个股集中”为主的打法。这种押注风口的投资方式在过去3年中阶段性跑赢了市场。但问题是，如果不在风口上或押错风口，这种“方向性错误”会严重影响组合的回报。因此，当下是坚守还是调仓，基金经理已面临决策关键节点。

机构面临抉择新主线浮出水面

近期一位重仓光伏板块的基金经理认为，行业景气度并没有明显改变，对即将公布的一季报也颇有信心。在他看来，调整过后，该板块的吸引力有望进一步提升，不排除是一个配置机会。

在另一位私募基金经理看来，新能源赛道的表现已经“告一段落但存在结构性机会”。“其中可能还有一些结构性机会可以挖掘，但板块整体上涨的可能性不大。”

以新能源投资一战成名的汇丰晋信基金副总经理陆彬也认可该主线的结构性机会。他坦言，经过过去几年的充分演绎，新能源板块的基本面已进入中期阶段，行业贝塔收益减弱，但未来还有很多细分机会可以挖掘，比如海上风电、国内集中式光伏装机、国内大储等领域。同时，还可优选一些新的技术方向，包括PET铜箔、钠电池、锰铁锂等。

对于新投资主线，市场正在凝聚共识。以信创、半导体为代表的科技股和以中字头为代表的国企板块受关注程度持续上升，部分基金经理已经开始布局。

建信基金基金经理江映德表示，不论从行业周期、需求增量还是板块估值来看，电子行业目前已经站在新一轮景气周期的起点，随着后续行业景气度上行，板块估值提升空间较大。具体到投资上，江映德建议关注三个细分方向：一是硬科技中的半导体；二是消费电子；三是创新驱动的新方向，如汽车电子、人工智能、AR/VR等领域。

国企板块近期在资本市场上表现亮眼，华夏基金创新未来基金经理周克平认为，最近的运营商行情，包括之前的钢铁股、煤炭股行情，都是以大型央企国企为代表的传统行业的估值提升，背后有着深刻的产业变迁逻辑。可以预见的是，随着行业变化、数字化和流程化推进，以及ESG理念的引入，越来越多央企国企将实现转型，从而具备长期投资吸引力。