每周股票复盘：中密控股（300470）国际业务拓展显著，核电业务暂未见明显进展
截至2025年5月30日收盘，中密控股（300470）报收于35.85元，较上周的35.53元上涨0.9%。本周，中密控股5月29日盘中最高价报36.68元。5月27日盘中最低价报35.36元。中密控股当前最新总市值74.63亿元，在通用设备板块市值排名43/215，在两市A股市值排名2068/5146。
本周关注点
- 机构调研要点：公司国际业务模式逐渐变化，直接与国外终端用户交流合作增多
- 机构调研要点：公司国际业务在“一带一路”沿线国家市场空间约占广义机械密封国际市场的1/3
- 机构调研要点：公司产品主要出口地区为中东、东南亚、中亚、非洲等“一带一路”倡议国家，未受关税影响
- 机构调研要点：公司是国内唯一拥有核主泵机械密封业绩的企业，但核电业务暂未见明显进展
5月26日特定对象调研
公司的国际业务模式逐渐变化，虽然有不少依然是为国内主机厂配套并出口国外，但是依靠配套国内主机厂出海的占比在下降，现在可以和国外终端用户做很多直接、深入的交流，由国外终端用户选择采购公司产品，公司也逐渐进入了一些终端客户的区域合格供应商名录。另外，公司与西门子、埃利奥特等国际著名主机厂有直接合作并取得一定业绩。
公司长期服务于石油化工、煤化工、油气输送等国民经济支柱能源行业，主要客户为国有大型龙头企业及其下属骨干企业、大型知名民企及国际知名主机厂，客户信用较好。为防范应收账款无法收变成坏账的风险，公司严控客户信用评级，选择优质客户为其服务的同时加大货款催收力度，建立完善的业务人员考核制度，定期对账龄较长的应收账款进行清理、分析，提高公司资金周转率。
公司紧跟“一带一路”倡议，在“一带一路”沿线油气资源比较丰富的国家和地区市场拓展成果显著，国际市场的品牌知名度与影响力不断提升，公司在技术、生产管理等方面成立国际业务小组，国际业务团队不断成熟、壮大，获取订单的能力明显增强，再加上“一带一路”沿线有不少新项目在筹备，公司一定会竭力抓住这些机会。公司依旧坚定看好国际市场未来的发展，但由于地缘政治以及我们国际业务体量增加等多方面原因的影响，2025 年国际业务虽仍会保持增长，但增速相较前几年可能会放缓。
根据公司的大概测算，广义的机械密封国际市场大概是 400亿人民币的存量业务市场容量，“一带一路”沿线国家的市场空间约占其 1/3。通常我们测算市场空间大多是针对存量市场，而公司在“一带一路”沿线国家都是增量业务，增量市场与各个国家的实际固定投资有直接关系，因此公司实际上对“一带一路”沿线国家的新上项目量难以准确判断，现阶段公司的策略是随时保持对国际市场的密切关注，保证做好已知项目的基础上，一旦发现新项目要上马就立刻跟进。
公司产品主要出口地区为中东、东南亚、中亚、非洲等“一带一路”倡议国家，没有对美国直接出口的业务，另外，公司只有极少量原材料从美国进口，这些原材料都有替代品牌，公司暂没有受到关税的直接影响。
公司是国内机械密封行业龙头企业，是唯一拥有核主泵机械密封业绩的国内机械密封企业。但根据公司的经验，核电项目从批建到形成机械密封订单一般需要 3 年以上的时间，公司目前没有感受到核电业务的明显进展。
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