华源证券近日发布大能源行业2025年第35周周报（20250830）：国家能源局于近日发布1-7月全国电力工业统计数据：截至7月底，全国累计发电装机容量36.7亿千瓦，同比增长18.2%。其中，太阳能发电装机容量11.1亿千瓦，同比增长50.8%；风电装机容量5.75亿千瓦，同比增长22.1%。新增装机看，2025年1-7月全国新增装机325GW，同比增长75.7%；全国太阳能新增装机223GW，同比增长80.7%；全国风电新增装机54GW，同比增长79.4%；单7月新能源新增12GW，环比6月几乎减半。2025年1-7月全国火电新增装机42GW，同比增长72.2%，单月新增12GW。

以下为研究报告摘要：

投资要点：

电力：7月新能源新增装机环比减半136号文“后遗症”持续

国家能源局于近日发布1-7月全国电力工业统计数据：截至7月底，全国累计发电装机容量36.7亿千瓦，同比增长18.2%。其中，太阳能发电装机容量11.1亿千瓦，同比增长50.8%；风电装机容量5.75亿千瓦，同比增长22.1%。新增装机看，2025年1-7月全国新增装机325GW，同比增长75.7%；全国太阳能新增装机223GW，同比增长80.7%；全国风电新增装机54GW，同比增长79.4%；单7月新能源新增12GW，环比6月几乎减半。2025年1-7月全国火电新增装机42GW，同比增长72.2%，单月新增12GW。

单7月新增光伏绝对量同环比锐减，装机节奏依旧符合预期。7月光伏新增装机10GW，同比2024年单7月新增水平（22GW）减半以上，环比2025年单6月（16GW）接近腰斩，7月光伏装机体量环比6月骤降依旧符合市场预期。在136号文的影响下，我们预计原本计划在6月以及三季度投产的光伏项目，各大电力运营商都在努力争取提前投产，即相当一部分产能在531兑现，预计下半年光伏装机增量主要集中在四季度的大基地项目。

单7月风电装机同比略有下降环比大幅下降，与前期判断一致。7月风电新增装机2.3GW，与2023-2024年单7月新增3.7-3.8GW装机体量略有下滑，较2025年单6月新增装机（5.1GW）腰斩，“虽然风电的投产预期长期受到市场诟病，由于土地、环评等问题导致项目周期超预期，但今年5月风电的装机数据仍然说明主观能动性的重要”。

重点推荐：1）中长期维度持续关注四大水电与港股低估值绿电，详见过往周报；2）短中期维度关注具备穿越周期的优质龙头，华润电力、龙源电力、川投能源；3）区域性标的嘉泽新能、银星能源、黔源电力。

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电新：绿色甲醇项目开工率提升，产业空间有望打开

2025年以来，在船用绿色燃料需求刺激下，我国多个绿色甲醇项目开工或投产，上游设备/原材料、下游绿色甲醇项目业主或因此打开新的成长空间。

需求端来看，当前绿色甲醇需求主要源于远洋海运行业。2025年7月，全球首艘完全使用绿色甲醇燃料的集装箱船也启动首航，从韩国驶往丹麦。而2025年前4个月，全球替代燃料船舶订单165艘中，其中包括甲醇动力船38艘。

从燃料供应端来看，我国绿醇总规划产能近6000万吨/年，但已建成产能不足30万吨/年；我们认为主因过去下游对绿色甲醇需求不足、大部分项目仅停留在备案/签约阶段，实际开工较少。但自2024年下半年起，我国部分绿色甲醇项目投资方与船运企业签署燃料供应协议，国内绿色甲醇项目开工率亦在转好。根据我们不完全统计，2024年国内开工的绿色甲醇项目产能合计超过60万吨/年；2025年已开工绿色甲醇项目产能则达到约150万吨/年。